東北證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
新宙邦(300037)
事件：10月21日，公司公佈三季報，19年前三季度公司實現營收16.97億元，YOY+9.38%；歸母淨利潤2.39億元，YOY+15.08%；扣非後歸母淨利潤2.30億元，YOY+21.72%。其中Q2實現營收6.40億元，YOY+13.31%，環比+17.79%，歸母淨利潤1.05億元，YOY+20.63%，環比+46.27%。
點評：公司經營穩健，盈利能力+現金流同比改善明顯。業績位於預告中部，符合預期。業績環比同比均有提升，盈利能力有改善。公司前三季度毛利率為35.87%，較去年同期提升了1.86個百分點；淨利率回升到14.35%，較去年同期提升了0.51個百分點。公司經營穩健，現金流情況同比明顯改善，前三季度單季度現金流量淨額3.88億元，較去年同期提升了2.12億元。
電解液業務穩定發展，Q3成本端環比改善。Q3公司在新能車行業因過渡期切換負荷下降的情況下，公司電解液業務依託海外疊加消費類業務持續穩定經營，預計單月3000噸左右。同時，Q3成本端溶質、溶劑價格均有不同程度下滑，電解液業務毛利率預計環比有所改善。
氟化工、半導體業務快速發展，電容器化學品業務承壓。公司氟化工業務不斷超預期，開拓新品類疊加氫氟酸等成本下滑，毛利率高位持續上行。電容器化學品業務雖然銷量承壓，但由於競爭對手關停，公司利潤率相對較好。半導體業務在低基數下保持高增速。
盈利預測及評級：公司作為電解液技術龍頭，明年海外持續放量，最優海外供應鏈標的之一；電容器化學品、有機氟化工、半導體化學品業務持續開拓新空間。隨公司定增加碼氟化工、電解液、溶劑、新型鋰鹽及半導體等多項業務，公司迎來新的增長動力。預計公司19-20年實現歸母淨利潤分別為3.71及4.65億元，EPS分別為0.98及1.23元，對應PE分別為24X及19X，維持“買入”評級。
風險提示：新能源汽車銷量不達預期；新能源汽車政策波動較大。
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