國資救急
濟寧富豪邱亞夫控制的山東如意，近年來斥資逾40億美元頻繁海外併購，先後將日本成衣巨頭瑞納（RENOWN）、法國輕奢服裝集團SMCP、瑞士奢侈品牌Bally、男裝上市公司利邦控股（Trinity）等納入囊中，成為令人矚目的中國時尚集團。但隨著金融退潮，山東如意的併購後遺症凸顯。
10月18日，山東如意科技集團公告稱，控股股東如意時尚以35億元的對價向國資背景的濟寧城投轉讓26%股權，後者成為如意科技第二大股東。如意時尚仍持有如意科技53.49%股權。
這26%股權之前實際由銀川金控持有。2015年，銀川國資背景的銀川通聯資本出資20億元入股如意科技，持有26%股權，2017年這部分股權又原價轉讓給同為銀川國資的銀川金控。就在10月18日轉讓前夕，銀川金控剛剛將這26%股權轉給如意時尚。
如意時尚及如意科技是“山東如意”的核心平臺。邱亞夫為如意時尚的控股股東（持股51%），如意科技則是上市公司如意集團（002193.SZ）的控股股東，邱亞夫實際控制如意集團41%股權。
值得注意的是，濟寧城投入股如意科技的同時，還為如意科技發行的“15如意債”提供了不可撤銷的連帶責任擔保。“15如意債”存續規模為19.03億元，2020年10月23日到期，但今年10月23日觸及投資者回售。10月23日最新公告顯示，“15如意債”共有約3億元回售。
市場猜測，濟寧城投入股實際是如意科技的“明股實債”融資。
市場已關注到今年以來如意系資金鍊的緊張。10月10日，國際評級機構穆迪也下調了如意科技的評級，國內的中證評級在10月18日也下調了如意科技評級，理由是“財務政策較為激進”、“關聯關係較為複雜，整體財務透明程度一般”。
2019年半年度合併報表顯示，如意科技短期借款60億元、長期借款53億元、應付債券96億元，一年內到期的非流動負債41億元。截至6月30日，如意科技未來一年到期債務規模約170億，但手頭現金僅約90億元。
此外，如意系的隱性債務風險還包括數十億元山東民企之間的“互保”。
今年8月初，如意科技曾對外披露，為解決償債資金需求，將在年內完成58億工業房地產資產證券化、啟動170億萊卡項目科創板上市等，合計實現256億資產證券化，增強變現能力；此外，如意科技還計劃把旗下近百億的非主業優質資產（包括地產、能源項目等）變現。
激進如意
如意科技前身為成立於1972年的國企如意毛紡集團，2002年後由總經理邱亞夫主導通過股權併購等方式改制，經過一系列股權變更，邱亞夫在2009年底成為如意科技的實際控制人。
邱亞夫徹底掌控如意科技後，迅速開始全球化併購擴張，包括2010年斥資40多億日元（約3.1億元）收購了日本瑞納；2011年至2014年，先後收購澳大利亞羅倫杜牧場及棉業巨頭庫比棉場、英國泰勒毛紡公司等。
邱亞夫的海外併購在近三年達到高潮。2016年，如意科技斥資13億歐元成為法國輕奢集團SMCP的控股股東；2017年又以1.17億美元收購英國風衣品牌Aquascutum（雅格獅丹）、22億港元拿下經營高端男裝的港股上市公司利邦控股；2018年邱亞夫通過如意時尚以約6億歐元估值收購瑞士奢侈品牌Bally；2019年初，如意科技歷時三年從美國英威達（Invista）手中以26億美元收購了萊卡品牌的服飾及高級紡織品業務。
值得一提的是，銀川國資是邱亞夫激進海外併購的重要金主。
銀川國資在2015成為如意科技第二大股東後，通過旗下銀川產業基金出資，聯合如意科技、中航信託組成併購基金，收購了法國SMCP集團多數股權。如意科技併購美國萊卡旗下資產時，收購財團中也包括銀川產業基金。收購完成後，萊卡項目隨即落地銀川，並謀劃赴科創板上市。
經過連續併購，如意科技的收入從2010年的158億增長至2018年的343億，淨利潤從8億增長至19億。今年上半年，如意科技收入203.4億元，同比增15.6%，淨利潤8.6億，同比微增2.6%。
但如意科技負債併購來的資產實際經營效果不佳。中證評級認為，2018年瑞納和SMCP的淨利潤分別為-2.36億元和3.92億元，如意時尚併購的利邦控股也連續多年虧損，這使得其短期內面臨較大的財務壓力。
銀川國資撤出後，雖然濟寧國資接盤，但如意科技要緩解資金壓力，很大程度上仍依賴於旗下資產變現及證券化，這也是這家山東民企迅速躥紅為“時尚巨頭”的代價。
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