雖然，白酒行業的銷量、利潤正在向大單品、老名酒、全國品牌和優勢產區集中，呈現出強者恆強的態勢，但在茅臺、五糧液之下，次高端白酒仍然有可繼續發展的空間和機會。若放眼全國市場，未來次高端白酒的勝算究竟會有多大
《投資者網》劉亮
“高大、寬闊的貴州茅臺(600519.SH)展廳前，企業與參觀者互動不多；而在今世緣(603369.SH)、山西汾酒(600809.SH)等白酒企業的展臺前，則呈現出企業與觀眾的互動，邀請觀眾品酒，發放小瓶裝白酒作為紀念品。”以上是《投資者網》在9月18日第十四屆中國國際酒業博覽會上觀察到的情景。
2019年中秋節前後，媒體報道稱，53度500ml裝飛天茅臺的出廠價是969元，官方定價是1499元，但在很多地區，其價格已被經銷商和黃牛爆炒，飆升至在2600元以上，目前市場實際零售價在2600元以上。其實，不難看出，其價格高漲的背後，不僅意味著消費者對茅臺酒的鐘愛有加，更意味著市場對高端白酒需求的持續增加。
茅臺錨定的對象是收入水平高，價格敏感度相對較低的消費人群，喝茅臺早已成為一種高端奢侈消費。不過，對普通消費者而言，茅臺等高端白酒也日漸展露出“高冷”氣質，而這也給市場上次高端白酒企業帶來了可觀的成長空間。
“一超兩強”格局強化
中國酒業協會的統計數據顯示，2010年全國白酒產量為890.4萬千升，2016年上升至1358.4萬千升，其後白酒的產量有所回調，2018年全國白酒產量871.2萬千升，2018年規模以上白酒企業銷量854.7萬千升。
國家統計局統計局數據顯示，近年來，中國白酒企業每年減少一百家左右。也就是說，在白酒產銷量回調的過程中，有大量小酒企被淘汰。
與此相對應的是，高端白酒地位得到了強化，行業“一超兩強“格局已經形成。
資深酒業分析師、海納機構總經理呂鹹遜稱，“價位決定地位”是白酒行業的中長期規律。高端白酒的競爭，核心並非規模之爭，而是產品價位的競爭。白酒企業之間，產品價格超越之後，才有可能在未來形成公司規模的超越。
從這個角度來看，白酒行業的“一超”是指茅臺，一瓶飛天茅臺的零售價格已突破2000元；“兩強”是指五糧液(000858.SZ)與瀘州老窖(000568.SZ)。第八代經典五糧液2019年零售價也已站在千元以上；而國窖1573預計不會晚於2020年的春節前再次提升出廠價，主打產品的單價僅次於五糧液。
事實上，通過A股白酒上市公司的財務數據，可以看出白酒行業呈現出“一超兩強”的現狀。根據Wind數據，2018年A股18家白酒類上市公司中按主營業務收入和淨利潤排名，前四位的企業均為貴州茅臺、五糧液、洋河股份(002304.SZ)和瀘州老窖，這四家企業的主營業務收入分別為735.65億元、398.24億元、231.87億元和128.60億元；淨利潤分別為352.04億元、133.84億元、81.15億元和34.86億元；這四家企業的銷售毛利率的分別為91.14%、73.80%、73.70%和77.53%。其中，瀘州老窖的銷售毛利率要高出洋河股份近4個百分點。
2019年上半年，A股白酒上市公司基本維持了以上市場排名。其中，瀘州老窖以79.70%的銷售毛利率躋身白酒類上市公司三強，同期洋河股份的銷售毛利率為70.95%，與瀘州老窖的差距進一步拉大。
基於近年來年報和半年度報告的數據可以看出，位列前四名的貴州茅臺、五糧液、洋河股份和瀘州老窖的淨利潤，與其他白酒企業的淨利潤已拉開較大的距離。
次高端機會在於佈局全國
白酒行業將產品價格位於茅臺、五糧液等高端白酒之下，目前單價約在200元至600元之間的白酒品牌，稱之為次高端白酒。
次高端白酒的生產廠家包括包括今世緣、山西汾酒、水井坊(600779.SH)、酒鬼酒(000799.SZ)等上市公司，同時也包括劍南春集團、郎酒有限公司和勁牌有限公司等非上市公司，這些企業的主打產品市場零售單價基本上在200元至600元之間。
但近年來，隨著茅臺等高端白酒的價格上行，為次高端酒企打開了提價空間，也給次高端白酒帶來了新的發展機遇。
國泰君安在近期的一份報告中稱，“白酒價格看高端，高端價格看茅臺。茅臺價格上漲為其他次高端酒企預留了千元價格帶的市場空間，白酒行業漲價將以茅臺價格為標尺，向次高端、中高端品牌傳導，次高端白酒將首先受益。”
而在資深酒業分析師呂鹹遜看來，“次高端白酒提價還僅是提升其業績的一個方面，更重要的還在於衝出區域市場，走向全國。”
呂鹹遜介紹，白酒行業“一超兩強”等業績排行靠前的企業，都是全國化品牌。而次高端白酒真正意義上完成走向全國市場的只有劍南春，其他如水井坊、捨得酒、酒鬼酒、習酒等都沒有完成全國化。次高端白酒企業只要持續推進全國化佈局，就存在著增長機會。
事實上，區域市場正在飽和，不少次高端白酒企業已看到拓展全國市場的重要性，正在由區域性白酒企業向全國性白酒企業的道路上積極邁進。
以今世緣公司為例，東興證券在近期的一份報告中認為，“從產品發展角度來看，目前今世緣次高端產品國緣系列發展態勢良好，年均保持了40%以上的銷量增長；從區域發展角度來看，今世緣在掌控和深耕江蘇省市場的同時，積極拓展省外市場。2019年上半年在省外市場的銷量同比增長了51.42%；預計2019年全年，公司在江蘇以外的市場，可以保持在50到70%的增速。”
此外，從山西汾酒也可以看出次高端白酒佈局全國的積極性高漲。天風證券近期的一份報告中稱，“2019年上半年山西汾酒重點加強了浙江、江蘇、海南、上海等南方省市的推廣，在營銷層面實現了轉型和突破，省內、省外營收比例已實現了1：1。2019年上半年公司營收和歸母淨利潤為63.77億元、11.90億元，同比分別增長了22.30%和26.28%。公司將加速推進省外佈局，劍指2020年省內省外營收比例達3：7。”
毫無疑問，次高端白酒謀局全國版圖的戰略和野心，不僅有助於企業突破重圍，積極應對不斷變化的新消費需求和轉型升級，避開產品同質化、區域化競爭，更是構建未來產業鏈、新白酒生態體系的勢在必行。（思維財經出品）■
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