歐洲經濟前景未明，而素有“超級馬里奧”之稱的德拉吉隔夜作為歐洲央行行長髮表了最後一次演講。在他最後一次以歐洲央行行長身份出席新聞發佈會的時候，記者們也識相地少問尖銳問題，而德拉吉本人說的最多的就是"謝謝"。這次會議的結果是歐洲央行維持利率不變，在一系列數據疲軟的大環境下，歐洲央行在寬鬆的道路越走越遠。縱觀德拉吉在任八年，一系列大膽的政策舉措贏得了廣泛讚譽，這些舉措幫助結束了歐元區債務危機，讓歐元區走上了增長之路。可以看到，歐元區的失業率已降至7.4%，接近歷史最低水平，匯率方面，歐元兌美元匯率下跌約20%，這有助於支撐歐元區的出口。但是，以德國為首的部分國家擔心，這種政策在補貼南歐負債累累的政府時，會傷害謹慎的經濟好的國家。
在德拉吉離任前，他為歐洲央行留下了“降息+量化寬鬆”這套“組合拳”，以期幫助歐元區經濟重獲增長動力。事實上，儘管歐洲央行最終決定在9月的貨幣政策會議上推出這套“組合拳”，但從後續公佈的貨幣政策會議紀要中可以看到，這套貨幣政策方案在歐洲央行內部已經引發了不小的反對聲。更重要的是，面對當前歐元區乃至歐洲經濟面臨的重重困難，單獨依靠歐洲央行的貨幣政策恐難以拯救歐洲經濟。進一步發揮財政政策的作用，或將是歐元區經濟走出陰霾的一個重要途徑。
當前，歐洲經濟至少面臨著三大重要風險。首先，依然是持續發酵的英國脫歐“大戲”。儘管英國首相約翰遜已經與歐盟達成一份新的脫歐協議，但由於英國下議院以322票對308票否決了約翰遜提出的《脫歐執行法案》快速通道時間表，這意味著，英國很難在10月31日截止日期前完成脫歐。目前，越來越多的分析認為英國“無協議脫歐”的風險已經大幅下降。歐洲理事會主席圖斯克近日表示，歐盟方面已收到來自英國的延長脫歐期限申請信，不過預計歐盟不會急於對是否再次延長英國脫歐日期作出決定，英國議會的態度將成為關鍵因素。而英國脫歐為歐元區經濟帶來的不確定性在最終結果出爐前將持續存在。
其次，是美國與歐盟之間的貿易爭端。美歐之間的貿易緊張局勢在今年呈現出愈演愈烈的趨勢。美國特朗普政府屢次三番威脅將對來自歐盟的汽車徵收高額關稅，這令歐盟的汽車製造商們人心惶惶。截至目前，美歐之間有關汽車關稅的談判仍未取得明顯成果，而隨著10月18日美國正式對價值75億美元的歐盟輸美商品和服務加徵關稅，歐盟方面將作出對等的回應，美歐之間的貿易裂痕恐將進一步加深。
最後，是“熄火”的歐洲經濟“火車頭”德國。受到貿易保護主義的負面影響，德國製造業尤其是汽車製造業以及出口均遭遇重創。德國經濟距離跌入衰退的深淵也許僅是一步之遙。德國央行在其最新的月度報告中表示，以出口為導向的製造業在三季度繼續走弱，而更多以國內為重點的行業則在繼續刺激經濟增長。總體而言，德國經濟目前的表現並不樂觀，德國政府預計，全球需求的下降、英國脫歐以及持續的貿易爭端將對經濟形成壓力，影響將延續至明年。
在重重風險的圍困下，德拉吉即將把“接力棒”交給前國際貨幣基金總裁拉加德。在歐洲央行宣佈推出寬鬆政策“組合拳”後，歐洲股市出現了明顯的反彈，除英國外，德國、西班牙和意大利等國主要股指在過去一個月均出現了明顯的上漲。
由此可見，歐洲央行推出的貨幣政策刺激措施在一定程度上提振了市場的信心。然而，不可忽視的是，已經陷入負利率的歐洲央行並不具備過多的降息空間，大規模的資產購買計劃是否具有可持續性受到越來越多的質疑。不過，從目前的情況看，拉加德將繼續延續德拉吉的“鴿”派貨幣政策，以刺激經濟。不過，德拉吉在卸任前推出的“組合拳”，可能將令拉加德在未來實施貨幣政策的空間進一步收窄。
面對貨幣政策工具的有限性和侷限性，越來越多的聲音認為財政政策應當站出來發揮更大的作用。而在歐盟成員國中擁有預算盈餘的德國理應成為積極財政政策的先行者。然而，歐盟統計局將德國2018年預算盈餘上修，這可能意味著德國依然將延續預算盈餘的態勢，大幅度地增加財政開支的可能性不大。有分析人士認為，德拉吉可能將利用10月貨幣政策會議的機會敦促各國政府積極採取財政措施。並且剛剛在9月推出“組合拳”的歐洲央行預計不會在10月的貨幣政策會議上作出重大的政策調整。
德拉吉即將卸任，而德拉吉的繼任人拉加德也同樣提倡不惜一切代價拯救歐元，舉措包括負利率及大舉買債。拉加德將面臨貿易保護主義風險、彌合歐洲央行內部分歧、提振歐元區經濟、推動通脹率達到小幅低於2%的目標水平等一系列艱鉅的挑戰。拉加德能否帶領歐元區重獲增長動力，減輕經濟下行風險，值得期待。
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