芥末堆 知風 10月25日報道
昨日晚間，好未來公佈了2020財年第二季度未經審計的財務報告。Q2季度淨收入從上年同期的6.998億美元增長到9.366億美元，增幅為33.8%。
在隨後的電話會議上，好未來CFO羅戎表示，第二季度的收入表現來源於整體小班業務的健康增長以及在線課程的持續擴展。
第二季度淨收入同比增長33.8％，達到9.366億美元，而按人民幣匯率計算則增長38.7％。長期正價課總學生人次同比增長54.5％，主要是由於網校入學人次的增長和學而思培優小班課程的推動。
好未來的GAAP經營利潤從上年同期的8090萬美元下降到本季的6990萬美元，降幅為13.5%。非美國會計準則下經營利潤為9880萬美元，降幅為0.2%。羅戎表示，Q2季度運營支出上升主要是由於銷售和市場費用增加以及在線教育方案的研發支出。
培優小班為核心，智康一對一表現強勁
學而思培優小班和其他業務（包括學而思培優小班、勵步英語、摩比和其他教育項目與服務）佔總收入76%，去年同期為81%。以美元計算，收入增長率為25％，以人民幣計算為30%。
核心業務學而思培優小班佔比63%，去年同期為70%。佔比降低的原因在於學而思網校課程增長較快，網校佔總收入比由去年的12%增長到16%。以美元計算，學而思培優小班的淨收入增長了20％，以人民幣計算則增長了24％，長期正價課學員人次同比增長了27％。
學而思在線佔學而思培優小班收入總額11%，佔學而思培優長期正價課學員人次的20%。去年同期這兩個數字分別為5%和9%。
線下培優小班收入以美元計算增長了12％，以人民幣計算增長了16％，線下長期正價課學員增長了12%。同時，好未來為其線下課程提供了越來越多的線上補充課程。
從排名前五的城市（北京，上海，廣東，深圳和南京）來看，學而思培優小班收入以美元計算同比增長15％，佔學而思培優小班業務的54％。前五名之外的其他城市增長了26%，佔學而思培優小班業務的46%。增長動力主要來源於各個城市穩定的市場需求、較早的教室擴建帶來的入學人數的增加以及運營效率的提高。
智康一對一業務在2020財年第二季度表現強勁，以美元計算的收入同比增長40％，以人民幣計算的收入同比增長46％。智康一對一約佔總收入的8％，去年同期為7％。
截至2019年8月末，好未來在25個城市提供了學而思培優語文課程，在29個城市提供了學而思培優英語課程。
網校業務符合預期，進一步多元發展
學而思網校方面，第二季度網校收入按美元計算同比增長88%，按人民幣計算則增長94%。長期正價課學員人次同比增長134%，達到140萬左右。
學而思網校佔總收入比達到16%，佔總長期正價課學員人次比為40%，去年同期為12%和26%。網校業務的增長得益於銷售及市場推廣費用、此前季度的留存以及在線教育需求的總體增長。
學而思網校的發展符合好未來的預期。除了今年夏季的在線教育投放大戰，好未來還將在秋季投放促銷廣告，這些都將為第三季度的利潤率帶來一定壓力。
不過羅戎表示，今年在線教育是虧損頭年，目前屬於戰略性投入期；在線業務學而思網校則屬於高速增長的早期業務，且面臨著激烈的市場競爭。
經營在線教育並不容易，好未來的首要任務，是確保線上線下業務都能以健康且可持續的方式進行。
好未來正進一步過渡為多元化的業務發展模式，包括線下學習中心及地理網絡，在線業務以及其他教育計劃和項目，如智慧教育解決方案和開放平臺戰略。
智慧教育方面，截至2020財年Q2季度，好未來在三四線及以下層級的城市及地區，向越來越多的公立校提供了智慧教育解決方案。並通過開放平臺，與近2000家中小機構展開了合作。
Q2季度，好未來的毛利由去年同期的3.702億美元增長39.9％至5.178億美元，毛利率從去年同期的52.9％提高到55.3％。銷售及市場推廣費用由去年Q2的1.517億美元增長73.5％至2.633億美元。
政策監管之下審慎擴張
在電話會中，羅戎表示，在過去六個季度中，陸續落地實施的監管政策一定程度上令線下收入的增長有所減緩。為此，好未來開始重新審視業務模型，並採取謹慎的態度擴張，通過提高合規性達到可持續增長。
本季度，好未來淨新增了30個學習中心，300間培優小班教室；其中24個是培優小班中心，4個勵步英語中心以及2個一對一中心。
截至2019年8月底，好未來新進入了12個城市，在69個城市擁有758個學習中心，其中培優小班538個，摩比小班17個，勵步英語小班86個，智康一對一小班114個，學而思國際3個。在69城擁有約13000間培優小班教室。
長期正價課總學生人次上，從上年同期的約220.86萬增長到本季度約341.31萬，同比增長54.5%。
目前，好未來已經在2020財年第三季度租用了11個培優小班學習中心，並將視情況有所增減。
Q3業績預測上，好未來2020財年第三季度的總營收預計將在8.262億美元至8.438億美元之間，同比增長41％至44％。如果不考慮人民幣與美元匯率潛在變化的影響，預計2020財年第一季度的預計營收增長率將在45％至48％之間。這個數字高於市場所預期的7.977億美元。
好未來在Q2季度淨虧損達到1440萬美元（去年同期為淨利7700萬美元），基本和攤薄每ADS淨虧損均為0.02美元。儘管如此，好未來收盤股價仍大漲13.05%，報42.72每股。這也反應出相比於目前的虧損，市場更認可好未來長期正價課學生人次的顯著增長、Q3財季的預測業績以及學而思網校等在線教育的未來潛力。
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