川財證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
三鋼閩光(002110)
事件
公司發佈三季報，前三季度公司實現營業收入318.20億元，同比增長18.62%；實現歸屬於母公司股東淨利潤28.25億元，同比回落45.45%；第三季度公司實現營業收入128.99億元，同比上漲39.75%；實現歸屬於母公司股東淨利潤6.52億元，同比回落66.47%。
點評
公司三季度業績在鋼材價格回落及鐵礦石漲價等因素影響下跌幅較大。公司三季度業績同比回落66.47%，降幅相對較大，我們認為公司業績回落一方面是由於去年同期公司盈利較好、基數較高；另一方面則是由於鋼材價格自7月份回落及5月份開始的鐵礦石漲價在庫存週期的影響下滯後一個月體現在三季度鐵水成本上，數據上來看，7-9月福州地區螺紋鋼均價分別為4100、3875、3893元，同比降幅分別為3.4%、15.0%、15.2%，6-8月港口鐵礦石均價分別為812、894、766元，同比漲幅分別為69.8%、83.1%、49.7%。
羅源閩光存在注入預期，產能擴張有望提升公司長期盈利能力。據公司前期發佈的投資者關係活動記錄表，在三鋼集團解決羅源閩光收購三金鋼鐵所遺留的合規性問題後公司將用100天左右的時間履行相關程序，完成公司對羅源閩光的收購。在羅源閩光有注入公司後，公司粗鋼產能將接近1300萬噸，中長期盈利能力有望進一步提升。
公司鋼鐵業務中長期具備成長性，維持“增持”評級。當前福建省內莆炎高速、福廈高速、浦梅鐵路、興泉鐵路等一批大型基建項目正在建設，區域內鋼材需求相對穩定，公司作為福建省內建築鋼材領軍鋼企，鋼材產品需求保障性較強。2018年公司通過收購三安鋼鐵及萊鋼新疆產能指標實現了產能擴充，後續集團下屬羅源閩光有望注入公司，公司鋼鐵業務中長期具備成長性。預計公司2019-2021年EPS分別為1.45、1.57、1.68元，對應PE為5.37、4.97、4.66倍，對公司維持“增持”評級。
風險提示：鋼材需求不及預期、收購羅源閩光進展不及預期。
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