2010年國家對稀土出口實行配額制，再加上之前的連續加大出口關稅的影響，稀土迎來十年來最好的時機，很幸運這個機會被我無意中抓到了，我記得在$北方稀土(SH600111)$ 上的獲利超過3倍，這應該是我嚴格意義上的有意識地按週期股邏輯做的第一隻票，因為當時我有通過計算預測他的利潤可達到5元/股，當時公司名字還叫做包鋼稀土。不過準確說那個時候我的詞海里還沒有周期股，我把這類公司叫做漲價題材股，知道週期股這個說法是五年後的2015年了，當時不記得在哪本國外的書上看到這麼一個詞的，覺得我做的邏輯就是週期股，於是週期股投資就開始一直伴隨我到了現在。
都說守股如守寡，那麼守週期股可以守到沒有大姨媽，為什麼這樣講呢？因為如果你沒有選對行業和公司的話，這類公司可能會持續下跌直到消失，比如前段時間的鎳大漲，段子手們給它取了一個好聽的名字叫“妖孽”，2019年7月到9月短短兩個月時間上漲了超過50%，經常做週期股的人都知道這裡面肯定有大機會，於是我們去尋找優秀的標的，發現根本就找不到，找到的都是不純的而且還是歪瓜裂棗的，之前很純的兩個公司吉恩鎳業和華澤鎳業都已經退市了，然而我們通過期貨軟件可以發現，其實現在鎳的價格並不便宜，這些公司怎麼就虧那麼多錢退市呢，而且在國內基本找不到一家生產鎳的公司了，原因是什麼呢，主要是因為新技術的開發，印尼那邊的開採加工成本大降，而我們本身不具備資源優勢，於是市場就基本被幹掉了。如果這個時候你選擇了週期行業鎳相關標的作為投資，認為股價下跌達到80%甚至90%就可以守了，那你終將虧的渣都沒有。在這裡友情提醒一下，我看有不少週期股標的其實都有退市風險，有些是行業問題，有些是被行業有優勢的企業擠壓得沒有生存空間了。
拋開這些極端的退市例子，更多週期股個股會橫盤或者保持下跌趨勢長達數年之久，即使之前已經從上次的週期高點下跌達到70%以上了，我們以煤炭股裡最優秀的企業$中國神華(SH601088)$ 為例，我還記得公司上市時當時的公司老大對於價格還不太滿意，覺得市場低估了他們，確實如此，如果和$中國石油(SH601857)$ 來比較的話。這裡無意貶低神華，這絕對是一家非常優秀的公司，派息率非常高，但如果當作週期股投資真的是會想死的心都有，背後的原因是什麼呢？我認為還是整個社會的經濟和能源結構已經在發生改變，整個行業最輝煌的時代可能已經過去了，這也能解釋現在房地產的頭部企業恆大市值不如做醬油的海天，現在又要不如養豬的牧原了。
因為見過不少這樣的案例，所以我個人不太主張週期股投資選擇守的方式，如果發現估值很低最多也就是選擇輕倉潛伏或者直接空倉的狀態，通過長時間的跟蹤，一旦發現邏輯發生了改變，這個時候才考慮重倉佈局。這個時候難題出現了，因為人的精力有限，我們不可能關注太多的行業和個股，所以只能選擇性地關注某幾個行業和某一些個股（我個人重點關注是不超過30只），什麼樣的股才是估值低的股呢？到了什麼估值才真正算低呢？估值低的股看起來沒有一點生機值得關注嗎？市場又不是傻子，不漲肯定有不漲的道理的，這些不漲的公司既然業績也不錯但是不漲會不會是公司有什麼問題啊？
其實在我看來找到估值低的個股並不難，難就難在你願不願意去找，會不會選擇性看不見，講個通俗一點的故事來打比方，一個農村裡來的小夥子長相一般，性格內向但學習極其勤奮刻苦，自打入學起就喜歡班上一個城裡長大的從小被一堆人圍著的美女，在小夥子沒有取得驚天動地的成就前小夥子對美女再好，美女都會當做沒看見，直到小夥子取得了非凡的成績之後美女才發現這個優秀的人曾經離自己這麼近（根據身邊真實故事改編）。
湊熱鬧是人的天性，但是默默耕耘才能讓人變成偉大，在投資市場中也是如此，往往最熱的地方其實估值已經很高，可以預見的是參與的大部分都會虧損出局，儘管在最熱的時候大家看起來都賺錢了，然後他們不知道其實他們只是看到數字上漲了過了一下癮而已，這完全就是一個遊戲的心態。經驗告訴我，只有在低估值區間的時候進場才可能獲得比較豐厚的利潤，我想這個不只是適合週期股，應該適合大部分投資風格，那麼我是怎麼判斷週期股是否處於低估值區間呢？以後幾個方面是需要我們重點留意的：
一、首先考慮行業。我們要搞清楚這個行業怎樣的，行業是處於繼續擴張的還是趨於穩定，還是最悲觀的處於消亡之中。行業屬於快速擴張的是最好的行業，這個時候我們可以大膽的在這個行業裡尋找優秀的標的，優秀的標的在未來幾年上漲10倍並不是很難的事情，比如現在的新能源行業應該是未來繼續快速擴張的確定性比較大的行業。所謂差一點的就是趨於穩定的行業，不過穩定的行業我們應該分為兩種，一種是行業比較分散的，一種是行業比較集中的，從週期股的投資來講，行業比較分散的是我們喜歡的，因為這說明頭部企業成長空間會很大，比如養豬行業，這個行業未來整體繼續快速增長的可能性不大，但是由於行業極其分散，優秀的企業成長空間很大。行業比較集中的企業則週期性會逐步弱化，因為考慮到沒有太大的成長性，公司的估值往往是在一個區間，想象的空間不大，這個比較典型的是染料行業，現在集中度非常高。最差的就是消亡的行業了，比如因為環保需要關停的落後製冷劑行業，這種行業風險比較大，操作起來就比較困難。
二、公司要選頭部企業。在我看來，一個行業最多也就前兩個公司值得長期跟蹤和關注，如果把整個週期行業看成一個行業的話，那麼這個行業都會出現一種趨勢，那就是產能越來越往頭部企業集中，頭部企業往往因為先發優勢和自己管理的優秀而使成本在整個行業內最低，這種企業因為常年有利潤做保障可以實現快速的擴張，在行業低谷的時候往往是他們實現擴張最快速的時期。這類企業我們隨便可以點幾個，比如水泥中的海螺、華新，玻璃纖維中的中國巨石，鈦白粉中的龍蟒百利，工業硅中的合盛硅業等，他們都有一個共同特點，就是成本比別人低很多。
三、看行業平均利潤率和產能給公司估值。我們有時候沒有辦法知道一個產品到底能漲多高，但是我們可以通過歷史數據知道整個行業的平均利潤率，通過平均利潤率再根據公司的產能我們就可以計算出該公司正常年份的利潤，然後再根據不同的行業給到不同的估值，比如有成長性的給高一點，15倍、20倍都可以，成長性低一點的給低一點，10倍、15倍都可以，當然如果大盤比較亢奮我們又可以適當調高一點。根據這個我們就能算出公司的估值應該是多少了。
大家看了這個之後應該知道其實找到低估值的好公司並不難吧，難就難在你是否相信它就是一個處於低估的好公司，或者說你能否說服你自己相信它就是一個你低估的好公司，因為畢竟在這些不怎麼漲的公司之外，你會到處發現那些大漲的公司，券商和你身邊的人都會告訴你這些大漲的公司是越漲越便宜。
低估值的週期股是能讓你賺大錢的，但是低估值的週期股你能看得見嗎？或者更準確問說你願意看得見嗎？
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