中國網財經10月28日訊 由中國金融四十人論壇聯合黃浦區政府以及各組委會成員機構推出的首屆外灘金融峰會昨日在上海召開。浦山獎學術委員會主席、中國社會科學院學部委員餘永定出席會議並發表演講。餘永定表示，我們有許多手段、許多“防線”處理問題、守住底線，沒有必要太擔心使用擴張性財政政策會引起很多問題。
以下為演講實錄：
大家下午好！剛才聽了幾位外賓的演講，很受啟發。作為一箇中國經濟學家，我看問題的角度肯定跟他們有所不同。我強調的問題，可能跟他們也有所不同。我主要談談中國的經濟問題。
你要問我，當前最擔心的中國經濟問題是什麼，我的答案非常簡單：經濟增長速度的持續下跌。
大家都知道，在全球金融危機以後，中國經濟曾迅速反彈，2010年第一季度達到了12.2%的增長，非常高，但是從那以後，按季度算，幾乎每個季度都在往下走，持續不斷，一直走到今天。上個季度，中國年度經濟增長速度6%，從12.2%降到6%，這是相當令人擔心的一個數字。而且我們不能肯定，降到6%就停住，它可能還要往下走。在市場上，我們看到很多的學者、從業人員表示對明年經濟增長的擔憂。所以我自己感覺，我們目前所要處理的最急迫的問題，就是如何使經濟增長不再下跌，甚至有所反彈。過去我們一直在談，中國經濟增長的路徑是L型。這個L型的橫杆，我們談了五六年了，還沒有看到，所以這是非常令人擔憂的。
另一方面，我們又看到，在中國經濟中，過去非常擔心通貨膨脹，但通貨膨脹率平均只有2%，甚至更低。當然，最近由於豬肉問題漲得比較多，但考慮核心通貨膨脹率，依然很低，不到2%。作為一個發展中國家，如此之低的通貨膨脹率，也不是十分正常的。特別令人擔憂的是PPI，曾經有54個月是負增長，最近幾個月又開始負增長。
所有這些都說明一個清楚的問題：中國經濟現在存在著有效需求不足的問題。所以我們首先，應該根據這樣一種狀況，決定我們的政策。
當然，我非常同意前幾位經濟學家說的，結構改革，非常重要，確確實實如此。比如日本，採取擴張性的財政政策、貨幣政策十年二十年，但經濟增長速度還是很難上去。充分說明了結構改革的重要性，光靠宏觀經濟政策，是不行的。但中國的情況又有所不同，而且我們強調結構改革已經不是一年兩年了，不是十年也六七年了，但並沒有能制止經濟增長速度的下降。
所以就中國目前的情況來講，沒有什麼其他的選擇。只有使用擴張性的財政政策，特別是擴張性的財政政策。剛剛白川先生談到了貨幣政策的無效，在中國，確實貨幣政策也很難發揮非常有效的作用，因為中國經濟告訴我們：當經濟過熱的時候，使用貨幣政策，是有效的；經濟非常疲軟，特別是處於通貨收縮狀態的時候，貨幣政策往往無效。這個時候，你就必須主要依靠擴張性財政政策。
那在什麼情況下可以使用擴張性的財政政策？我看主要有兩個標準：一是通貨膨脹率。非常低。二是政府是否能把債發出去，比如，歐洲主權債危機期間，很多歐洲國家希望發債，但發不出去。但在中國不存在這個情況。
首先，看中國的財政狀況。按官方統計數字，今年的指標是28%。根據國際組織計算，在過去十年中，中國財政赤字佔GDP的比是1%-1.5%左右，比其他的國家都好得多。另一方面，中國的債務餘額佔GDP的比，按中國官方統計不超過40%，按國際組織的估算，大概50%。有人說，中國實際的數值比官方公佈的差很多，因為很多東西沒有考慮進去，我接受這樣的論據。假設實際財政赤字佔GDP的比例不是2%，是5%、6%或7%、8%，甚至更高，或假設實際債務餘額佔GDP的比不是40%，是80%，那又怎樣？不要害怕，因為我們比較的時候要看到一個基本的事實，兩個國家的債務佔GDP的比是相同的，但一個國家的經濟增長率只有2%，另外一個國家的經濟增長率是6%、7%，這兩個國家的債務負擔，是完全不一樣的。還有，黃海洲教授告訴我們，中國存在大量的國有資產，這一點很重要。根據社會科學院的統計(具體數字我記不十分清楚了)，大概200萬億人民幣，如果出現問題，我們有許多手段、許多“防線”處理問題、守住底線。所以我認為，我們沒有必要太擔心使用擴張性財政政策會引起很多問題。
回到貨幣政策。我非常同意白川方明先生跟其他演講學者的觀點。就是說，貨幣政策確實有很大的侷限性。當然，中國還有很大的餘地，離零利率還遠得很。但確確實實不十分有效。目前貨幣政策的主要目的，是支持擴張性財政政策，儘可能把利息率壓低。如果你的利率水平過高，國債肯定就賣不出去了，那就很難為財政赤字融資，很難採取擴張性的財政政策。所以，壓低利息率，主要目的是配合擴張性的財政政策。這個擴張性的財政政策中，貨幣政策只能做第二小提琴手，不能發揮主要作用。
中國目前的問題是，給貨幣政策強加了太多目標。學經濟學的都知道，貨幣政策目標是維持穩定的通貨膨脹，經濟增長或是就業，中國至少有6個目標，而且負責微觀調控、精準滴灌。這樣的情況下，貨幣政策發揮不了這樣的作用，可能會顧此失彼。所以我強調，我們要採取擴張性的財政政策，輔之以擴張性的貨幣政策，通過這種方法，我們能制止經濟增長速度的進一步下滑。
最後強調一句，我說這些，絕不意味著低估結構改革的重要性，我所說的是，這兩者要互相配合、相互促進。
謝謝大家！
閱讀更多 中國網 的文章
