安信證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
恆華科技(300365)
業績符合預期。公司發佈2019年三季報，前三季度實現收入6.60億元。同比下降4.59%。歸母淨利潤1.30億元，同比增長17.78%。扣非淨利潤1.26億元，同比增長15.25%。
加大BIM技術投入，導致管理費用增加。1）成本方面，毛利率較去年同期增加6.23pct。2）費用方面，期間費用率較去年同期增加4.85pct，其中銷售費用率增加0.44pct，管理費用率增加3.08pct，主要由於對BIM技術加大了投入。3）現金流方面，Q3單季度經營性現金流淨額為-4742萬元，優於Q2與去年Q3同期。
擬引入國資股東中交信息，企業發展翻開全新篇章。若雙方交易順利實施，恆華作為一家民營企業在引入國資股東後，將有助於優化股東結構，提升承接大型項目的能力，從而產生極其重要且深遠的積極影響。通過深度對接國資股東“一帶一路”資源，雙方將合力做大做強BIM業務。恆華承諾2019~2021年淨利潤分別不低於3.53億元、4.24億元、5.08億元。結合在年報中已明確披露了2019全年歸母利潤增長30%-50%的業績目標區間且並無調整，以及正在執行的股權激勵計劃在業績層面的行權條件，我們對公司未來整體的高增長充滿信心。
投資建議：預計公司2019-2020年EPS分別為0.60元和0.79元，維持“買入-A”評級，6個月目標價20元。
風險提示：國資入股尚待國資委等相關機構的審核；行業競爭加劇
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