今天A股的漲停榜不出所料被區塊鏈概念股刷屏。
這些年，市場炒作過的熱點主題猶如A股這個大舞臺的一出出肥皂劇，你方唱罷我登場，熱度的持續性往往以天計算。但總有些常青樹不論市場吹什麼風，都能向陽生長。
例如，今天A股創新藥龍頭恆瑞醫藥再次悄然綻放，不僅又一次刷新了江蘇A股市值紀錄，還首次突破4000億大關。簡單根據恆瑞醫藥的前復權股價計算一下，可以發現，2003年至今，恆瑞醫藥股價的最大漲幅近220倍；也就是說十幾年前，假如花5萬元買入恆瑞醫藥並堅持持有至今，那麼到現在你就是一名千萬富翁。
一個A股的造富故事
這是一個就發生在普通人身邊的A股造富故事。
去年年底以來，隨著市場的持續轉暖，身邊關注A股表現的投資者也開始增多。前不久，記者在和朋友徐小姐在地鐵閒聊的時候，也談起了A股。
聊到中場，她向記者分享了一個她朋友的投資傳奇，“和你說，我一個朋友十幾年前花5萬買了一隻股票，一直放到現在，也沒管。前不久，他手上這隻股票的市值正好到了一千萬，高興地還請我們吃飯了。”
“哪隻股票有這麼牛？”記者將信將疑道。
“聽說是恆瑞醫藥。”徐小姐隨後不無羨慕地說，“十幾年前，5萬元在上海買房還不夠首付， 現在1000萬已經足夠在不錯的區域買套很好的房子了。”
對於這樣看似“小概率”的財富故事，記者當時在地鐵中最想做的事不是去向那位”千萬富翁“核實真實性，而是想去一探這故事發生的可能性。
恆瑞醫藥月K線
回到辦公室打開行情軟件，簡單根據恆瑞醫藥的前復權股價計算一下，可以發現，2003年至今，恆瑞醫藥股價的最大漲幅近220倍；也就是說十幾年前，假如花5萬元買入恆瑞醫藥並堅持持有至今，那麼到現在你真的就是一名千萬富翁。此外，在2003年~2004年間，恆瑞醫藥有好幾個月的時間內股價低於0.5元（前復權），如果在這段時間低位買入恆瑞醫藥並長期持有，隨後十多年的時間內回報肯定是極其豐厚的，而如果這位幸運的投資者當初能再多買入一些恆瑞醫藥，或者每逢大幅調整就再加倉，他的千萬富翁夢可能會更早實現。
恆瑞醫藥上市以來市值表現 數據來源：Choice數據
今天就在市場被區塊鏈概念股刷屏的時候，A股創新藥龍頭恆瑞醫藥再次拉出一根中陽（全天上漲4.04%），這不僅是恆瑞醫藥再次刷新了江蘇A股市值紀錄，還在公司歷史上首次突破4000億大關。
據東方財富Choice數據統計，截至今日收盤，江蘇板塊共有400多隻A股，根據市值排名，恆瑞醫藥高居第一，比第二名洋河股份的市值多出近2500億元。由此可見，恆瑞醫藥應該已經在A股江蘇板塊“一騎絕塵”許久。
各路機構抱團恆瑞
和A股其他白馬股較為類似的是，對於恆瑞醫藥這樣的大白馬，各路機構的追捧通常是其市值不斷攀升的一大動力。數據顯示，今年以來，各路買方機構繼續用互相“抱團”來表達對恆瑞醫藥的偏愛，而且抱得比往年更緊了。
據某頭部券商醫藥團隊統計，截至今年三季末，恆瑞醫藥拿下了多個公募基金在醫藥行業持股的第一：
公募基金重倉持股數量排名前5名的醫藥A股為：恆瑞醫藥（817只基金持股）、長春高新（420只）、藥明康德（272只）、泰格醫藥（167只）、愛爾眼科（156只）；
重倉持股基金數量增長前五名的醫藥A股（環比二季度）為：恆瑞醫藥（473只→817只）、藥明康德（63只→272只）、健帆生物（45 只→93只）、金域醫學（19只→61只）和長春高新（379只 →420只）；
公募基金重倉持股市值前五名的醫藥A股為：恆瑞醫藥（250億）、長春高新（151億）、愛爾眼科（84億）、藥明康德（76億）和通策醫療（57億）；
公募基金重倉持股市值增長前五名的醫藥A股(環比二季度)為：恆瑞醫藥（增加95.8億元）、藥明康德（增加19.6億元）、長春高新（增加17.1億元）、泰格醫藥（增加10.7億元）和美年健康（增加8.3億元）。
而去年底僅有246只公募基金重倉持股恆瑞醫藥，另外去年底公募基金重倉持股恆瑞醫藥的市值僅為61.6億元。由此可見，截至今年三季末，恆瑞醫藥公募基金持倉市值之所以能比去年底增長超4倍，除了與股價翻番有關外，還因各路基金的不斷加倉。
對於這類集中抱團的現象，市場的解讀不一。有的機構人士認為，目前恆瑞醫藥的估值有透支未來業績的嫌疑。有的機構人士則認為，“現在是預期恆瑞明年業績會比今年好，所以跌下來會有新高。持倉的機構多也不完全是抱團，是真的業績會更好 。沒辦法，對於真正的好公司，市場不會給好價錢的。”
“天花板”在哪裡
公募基金的持續加碼可能在一定程度上促成了賣方對恆瑞醫藥的重點研究。對賣方研究而言，關於恆瑞醫藥持續成長邏輯的研究幾乎是每傢俱有一定規模的賣方醫藥研究團隊的必修課。
據Choice數據統計，在近一年的時間裡，各路券商發佈了近80份關於恆瑞醫藥的研究報告，其中不乏一些字數好幾萬的深度報告。
上週，天風證券醫藥團隊曾發佈過一份恆瑞醫藥深度報告，這份報告長達12萬字，幾乎是半本書的體量。
目前恆瑞醫藥無疑已經成長為市場的一頭大象，那麼未來公司還能長多大？天花板究竟在哪裡?
各券商對恆瑞醫藥每股收益的預測 數據來源：Choice數據
先來看看機構的預測數據。據Choice數據統計，今年二季度以來，各券商對恆瑞醫藥2019年、2020年的業績預測趨勢幾乎為兩個直線，顯示各券商對恆瑞醫藥的預測分歧較小。多數券商預計公司2019的EPS在1.2元左右，2020年的EPS在1.5元左右。也就是說，目前市場主流的觀點認為，明年恆瑞醫藥業績的同比增速在25%左右。
再來看看機構的感性認識。記者今日還就恆瑞醫藥的“天花板”問題問詢了多位醫藥行業分析師。
某中小券商醫藥行業首席認為，恆瑞醫藥的“天花板”在哪裡還要看公司新藥上市、銷售增長是否能持續兌現，而醫藥行業為公司發展提供的空間也夠大。
有多家合資券商從業經歷的某醫藥分析師則認為，恆瑞如今的表現不僅在於新藥研發強。他向記者表示，“其實論新藥研發，別家其實也有，恆瑞的研發管線，不算是市場最牛的，但是大家就認。可能很大程度上受核心資產投資邏輯的影響，醫藥核心資產本來就不多。所以，結果這家就獨領風騷。”
還有一些分析師則表示不甚了了。“這個（天花板）很難說了，從恆瑞的市場表現來看，現在已經透支了一部分未來了，但是趨勢很強，未來繼續上漲透支更多也完全有可能。”華南某券商醫藥分析師認為，“鑑於恆瑞的新藥研發實力，長期前景應該很不錯，這沒有疑問。但短期還是會受到帶量採購衝擊，恆瑞也有不少仿製藥。”
而某醫藥行業首席則坦言，“（恆瑞）估值已明顯偏高，我對其現在的市場表現有點看不懂。”
無論是否“看得懂”，分析師對於恆瑞醫藥的分析，研發、新藥總是關鍵詞，預計這一話題的熱度隨著公司市值的持續攀升還將持續。據瞭解，某券商醫藥團隊將在明天上午舉辦一場電話會，主題是“4000億登高望遠，和恆瑞聊聊研發”的電話會，邀請的嘉賓為恆瑞全球研發總裁。
下一個恆瑞在哪裡?
據Choice數據顯示，截至今日收盤，恆瑞醫藥的股價首次站在了90元大關，其動態市盈率、市淨率分別為82.4倍、17.4倍。
對於這些高高在上的指標，很多投資者的反應是“不敢買”，與其冒高位站崗的風險，還不如思考如何在低位找到下一個恆瑞？
先來看看，近十幾年，A股還有哪些公司也走得和恆瑞一樣牛？
2005年以來至今A股區間漲幅排名前10公司 數據來源：Choice數據
據Choice數據統計， 自2005年以來至今A股區間漲幅排名前10的公司中有4家來自醫藥生物行業，有2家來自食品飲料行業，有2家來自家電行業；而漲幅排名前20的公司中有6家來自醫藥生物行業，有6家來自食品飲料行業。由此來看，醫藥生物、大消費是A股能跑出長期牛股的兩條重要賽道。
市場的一些分析認為，恆瑞醫藥之所以能走出長牛，與其堅持走創新藥這條賽道有關。某生物化學博士最近向記者表示，無論國內外哪裡的市場，生物醫藥都是熱門投資方向，“上週，美股生物醫藥公司Biogen憑藉治療阿爾茲海默症藥物研發取得的重要突破， 股價當天高開近40%，要知道這公司之前的市值一直在400億美元左右。”
在A股市場，重磅新藥的推出預期也是市值增長的重要催化劑。例如沃森生物、康泰生物兩家疫苗公司目前也有看似脫離基本面的高估值，其中康泰生物的PB高達24倍。究其原因，市場預計這兩家公司的13價肺炎疫苗行將上市，而市場對這一重磅疫苗未來的市場前景較為樂觀。A股中還有一些憑藉一款上市創新藥就支撐幾百億市值的例子，例如創業板的貝達藥業和科創板的微芯生物。
另外，專注於有長期發展前景的主業也是百倍牛股所應具備的基因。
據某機構人士回憶，5年以前， 某頭部券商醫藥研究團隊曾在北京、上海等多地邀請機構投資者參加兩家醫藥白馬的董事長、總經理做的視頻路演。其中一家為仿製藥白馬信立泰，另一家為恆瑞醫藥。
當時A股熱衷炒概念，而信立泰的高管則在此次路演中表示，公司將考慮建心腦血管專科醫院，而當時醫院概念股在市場屬於熱門概念；而恆瑞醫藥的董事長孫飄揚則顯得有點”無趣“，在路演中表示要做好自己擅長的事，幾乎沒有蹭到任何熱點主題。
在此次路演之後，信立泰果然短期大漲。不過5年之後，兩家公司的市值差距越拉越大，截至今日收盤，信立泰的市值只有恆瑞醫藥的1/20。
此外，恆瑞醫藥的長期業績也較為穩健，例如就能反應公司綜合盈利能力的ROE指標來看，恆瑞醫藥連續十幾年以來一直保持在20%以上的高位。
經過以上分析，恆瑞醫藥能成就百倍牛股的畫像大致有了，不過所謂“千里馬常有，而伯樂不常有”，在上億A股投資者中，應該只有少數人有幸經歷過上述財富故事。
對於這樣的小概率財富故事究竟該如何複製？在聽過這個故事後，有位市場人士給記者支了一招，“與其把自己所有的錢都長期押寶在一兩隻股票上，不如對股票池裡看好的潛力股分散投資，假以時日，最後手裡哪怕只有一隻‘千里馬’跑出來，其他股票投資即使不賺錢也可以成為贏家。”
“隨著國內多層次資本市場建設的持續推進，會有更多有潛質的科技股上市供市場選擇，相信只要在選股、投資策略的方法論上運用得當，在長線投資中捕獲‘千里馬’的機會還是有的。”他說。
每日經濟新聞
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