國泰君安證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
老闆電器(002508)
維持盈利預測，目標價 34.56 元，增持。 竣工加速推動公司 Q3 工程渠道收入如期加速，實現翻倍以上增長；公司 Q4 訂單飽滿，整體收入利潤上行趨勢料將持續。維持 2019-21 年 EPS 預測 1.77/1.95/2.12 元，目標價34.56 元，對應 2019 年 19xPE，維持“增持”評級。
Q3 業績略超我們此前預期。 19Q3 收入 20.98 億元（+10.56%），歸母淨利潤 4.15 億元（+18.2%），毛利率 55.69%（+2.62pct），淨利率 19.8%（+1.28pct）。19Q1-Q3 累計收入 56.25 億元（+4.29%），歸母淨利潤 10.86億元（+7.31%），扣非歸母 4.16 億元（+4.05%），毛利率 55.04% （+1.74pct），淨利率 19.3%（+0.54pct）。
工程渠道持續高增長仍是拉動收入增長提速主因。 工程渠道持續高增長仍是拉動收入增長提速主因。 2019Q3 收入增長提速主因工程渠道增速進一步加快。 Q3 收入分渠道看：工程增幅超過 100%，零售小個位數下滑（環比收窄），電商基本持平。 Q3 毛利率同比大幅提升 2.62pct，估計主要源自增值稅下降和原材料價格利好。淨利率同比增長 1.28pct 至19.8%，增幅擴大。我們預計隨工程規模效應提升，盈利水平仍有望進一步提升。
工程訂單充裕， 4 季度收入利潤雙位數增長有望持續。 公司指引 2019 全年歸母淨利潤增長 2%-10%，對應 Q4 單季增長（-10%） -16%。考慮充足的工程在手訂單，和逐季好轉的零售需求，我們預計四季度收入利潤仍有望保持雙位數增長，其中利潤增速快於收入增速
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