中泰證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
泰格醫藥(300347)
事件：2019年10月29日，公司公告全資子公司香港泰格醫藥科技有限公司擬自籌資金約1,774.33萬美元購買ＥＰＳホールディングス株式會社（EPS控股有限公司，簡稱“EPS”）的140萬股普通股，EPS將通過轉讓庫存股的方式將該部分股權轉讓給香港泰格。交易完成後，香港泰格將長期持有EPS3.06%的股權。
購買日本CRO龍頭EPS公司3.06%股權，強化國際競爭力。EPS公司是日本CRO行業的領軍企業，主要為製藥公司、醫療器械廠家、新藥研發公司、醫療機構、大學研究機構等眾多客戶提供各種高附加價值的解決方案，支持客戶的產品開發。目前EPS公司主要業務板塊包括CRO、SMO（現場管理組織）、CSO（合同銷售組織）、國際研究業務及中國業務（子公司益新等），截止2018年9月30日財年實現營業收入人民幣39.93億元（8.74%+），淨利潤人民幣2.66億元（-5.9%）。此次公司購買EPS公司3.06%股權，在2017年與EPS控股株式會社開展戰略合作的基礎上進一步強化合作關係，我們認為有助於加強公司在亞太區業務佈局，進一步推進國際業務發展，助力公司全球競爭力的提升。
創新藥研發服務外包高景氣度持續，公司作為國內臨床CRO龍頭將充分享受行業快速發展。創新藥研發投入的大浪潮在中國剛剛開始，傳統藥企轉型的迫切需求、新型生物製藥公司的崛起、醫保政策的扶持、融資環境的改善，將帶來一輪長週期的創新藥研發投入浪潮。創新藥服務外包行業作為“賣水人”，有望持續保持高景氣度。公司作為國內臨床CRO龍頭，行業地位穩固，而且在持續拓展自身能力，有望充分享受行業快速發展紅利。公司訂單升級、人均產出的增加過程正在進行，一方面創新藥物訂單快速增長；另外國際多中心臨床網絡佈局不斷深入，相關訂單有望增加。仿製藥一致性評價持續推進，也為公司提供可觀增量。
盈利預測與投資建議：我們預計2019-2021年公司營業收入為29.78、38.77和50.67億元，同比增長29.45%、30.18%和30.70%；歸母淨利潤分別為7.12、9.97和13.63億元，同比增長50.73%、40.01%、36.78%（調整前歸母淨利潤分別為6.82、9.61和13.45億元，同比增長44.54%、40.83%和39.89%）。公司是國內創新藥臨床服務CRO龍頭、地位穩固，行業景氣度高，內生增速快，維持“買入”評級。
風險提示：創新藥企業研發投入不達預期；競爭環境惡化。
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