中泰证券发布投资研究报告，评级: 买入。
泰格医药(300347)
事件：2019年10月29日，公司公告全资子公司香港泰格医药科技有限公司拟自筹资金约1,774.33万美元购买ＥＰＳホールディングス株式会社（EPS控股有限公司，简称“EPS”）的140万股普通股，EPS将通过转让库存股的方式将该部分股权转让给香港泰格。交易完成后，香港泰格将长期持有EPS3.06%的股权。
购买日本CRO龙头EPS公司3.06%股权，强化国际竞争力。EPS公司是日本CRO行业的领军企业，主要为制药公司、医疗器械厂家、新药研发公司、医疗机构、大学研究机构等众多客户提供各种高附加价值的解决方案，支持客户的产品开发。目前EPS公司主要业务板块包括CRO、SMO（现场管理组织）、CSO（合同销售组织）、国际研究业务及中国业务（子公司益新等），截止2018年9月30日财年实现营业收入人民币39.93亿元（8.74%+），净利润人民币2.66亿元（-5.9%）。此次公司购买EPS公司3.06%股权，在2017年与EPS控股株式会社开展战略合作的基础上进一步强化合作关系，我们认为有助于加强公司在亚太区业务布局，进一步推进国际业务发展，助力公司全球竞争力的提升。
创新药研发服务外包高景气度持续，公司作为国内临床CRO龙头将充分享受行业快速发展。创新药研发投入的大浪潮在中国刚刚开始，传统药企转型的迫切需求、新型生物制药公司的崛起、医保政策的扶持、融资环境的改善，将带来一轮长周期的创新药研发投入浪潮。创新药服务外包行业作为“卖水人”，有望持续保持高景气度。公司作为国内临床CRO龙头，行业地位稳固，而且在持续拓展自身能力，有望充分享受行业快速发展红利。公司订单升级、人均产出的增加过程正在进行，一方面创新药物订单快速增长；另外国际多中心临床网络布局不断深入，相关订单有望增加。仿制药一致性评价持续推进，也为公司提供可观增量。
盈利预测与投资建议：我们预计2019-2021年公司营业收入为29.78、38.77和50.67亿元，同比增长29.45%、30.18%和30.70%；归母净利润分别为7.12、9.97和13.63亿元，同比增长50.73%、40.01%、36.78%（调整前归母净利润分别为6.82、9.61和13.45亿元，同比增长44.54%、40.83%和39.89%）。公司是国内创新药临床服务CRO龙头、地位稳固，行业景气度高，内生增速快，维持“买入”评级。
风险提示：创新药企业研发投入不达预期；竞争环境恶化。
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