「快易打新」中國抗體-B——創新生物製藥公司

創新生物製藥公司——中國抗體-B(03681)今日起招股，申購截止日期為11月05日09:00（現金申購）；11月04日16:00（融資申購），申購價介乎每股7.60– 9.60港元，每手300股，入場費為2909.02港元。

綜合評價

中國抗體制藥是專門研究、發展、製造及商業化自身免疫性疾病療法的香港生物製藥公司，主要研製以單克隆抗體為基礎的生物藥。保薦人中金表現不佳。市值76.47-96.60億港幣，醫藥公司來說中等規模。作為又一家未盈利上市的生物科技公司，中國抗體2018年以及2019年前四個月分別虧損8361萬元和2840萬元。其中研發成本支出為虧損主要原因，2018年及2019年前四個月研發費用達到4728萬和2021萬元。儘管市場前景十分不錯，但在目前中國市場，將單抗納入醫保的範圍仍然有限，進行商業化保險覆蓋也具有一定的挑戰。而基於目前單抗市場競爭激烈，頭部梯隊以及國內外藥企也均有此類領域產品正在研發。公司產品進入臨產三期的只有一種產品，那就是SM03，是治療類風溼關節炎及對其他免疫性疾病具有潛在療效的同類靶點中首創的抗CD22單克隆抗體藥物。整體來說，這家生物製藥公司不確定性較高，能否盈利或達到預期都是不確定的，但近期醫藥股表現較好，醫藥新股表現也不錯，投資這支股票有一定挑戰性。

背景及業務

中國抗體制藥有限公司是專門研究、發展、製造及商業化免疫性疾病療法的香港生物製藥公司，主要研製以單克隆抗體為基礎的生物藥。憑藉在香港的研發能力及在中國的製造能力，集團致力成為開發創新藥以填補未滿足醫療需求的全球領先生物製藥公司。自成立以來，集團專注研發工作，並已建立相輔相成的豐富在研藥物管線，包括以單克隆抗體為基礎的生物製劑和新化學實體（「NCE」），可治療多種免疫性疾病適應症。集團的旗艦產品SM03是全球同類靶點中首個治療類風溼關節炎（「RA」）潛在的單抗藥物，並對其他免疫性疾病具有潛在療效。集團的管理層團隊由科研及商業管理經驗豐富的人員組成，在其領導下，集團建立了一個綜合整個產業鏈元素的業務模式，涵蓋研發、臨床試驗及生產。在此業務模式下，集團利用在新藥研發、臨床發展及內部生產能力方面的經驗證的實力，達成多項臨床試驗及後續商品化過程。集團的願景是成為免疫性疾病創新療法的全球領先者。

發行概況

市場：香港主板

股票代碼：03681

開始招股日期：10月31日

申購截止日期：11月05日09:00（現金申購）

11月04日16:00（孖展申購）

中籤公佈日期： 11月11日或之前

上市日期： 11月12日

每手股數：300

發售價：7.60– 9.60港元

集資額：13.84億-17.48億港元

入場費：2909.02港元

保薦人：中金、東方證券

集資用途

經扣除集團就全球發售應付的包銷費用及開支及將任何額外獎勵費（假設悉數支付酌情獎勵費）計算在內，假設並無行使超額配股權及假設發售價為每股發售股份8.60港元（指示性發售價範圍每股發售股份7.60港元至9.60港元的中位數），集團將收取所得款項淨額約1,461.27百萬港元。

財務報表

行業預覽

醫藥市場由化學藥物分部和生物製劑分部組成。二零一八年全球醫藥市場規模為12,674億美元，預計到二零二三年將達到15,953億美元。過去五年，生物製劑分部增速快於化學藥物分部。受新一代產品市場需求、技術進步和收入增長的推動，全球生物製劑市場預計到二零二三年將達到4,021億美元及到二零三零年將達到6,651億美元。中國生物製劑市場的增長率高於全球市場，且該增長率預計將會一直延續。截至二零一八年，中國的生物製劑市場為396億美元，預計到二零二三年將達到960億美元，及於二零三零年達1,994億美元。

中國政府在提高生物製劑的可負擔能力方面做出了重大努力。人社部於二零一七年二月發佈了第四版國家醫保目錄，以擴大國家醫保目錄覆蓋的藥物。二零一七年七月，在中國政府與製藥公司進行價格談判後，36種創新專利藥物被納入B類目錄。由於該等談判，這些新納入國家醫保目錄藥物的價格平均下降了44%。二零一八年十月，國家醫保目錄增加了17種創新藥物，這些藥物的價格平均下降了56.7%。隨著更多生物製劑被列入國家醫保目錄，生物製劑的可負擔性預計會增加，從而更易開拓市場。鑑於中國政府越來越重視嚴重的公共衛生問題，創新藥物將更加可能被納入國家醫保目錄。

競爭優勢

1.集團的在研藥物SM03經臨床驗證為治療類風溼關節炎及對其他免疫性疾病具有潛在療效的同類靶點中首創的抗CD22單克隆抗體藥物。

2.集團是大中華地區少數擁有發展完備的全方位平臺的生物製藥公司之一。

3.集團擁有不斷擴大的用於治療免疫性疾病的在研藥物組合，瞄準增長潛力大的市場。

4.集團經驗豐富且凝聚力強大的管理團隊由集團的創辦人領導，發揮卓越的領導力及為集團提供指引。

風險因素

1.能於未來成功將在研藥品商業化，乃集團業務的重要支柱。然而，商業化可能會失敗或出現重大延誤。

2.集團目前尚未從藥品的商業銷售中產生收入，並有可能無法按照預期創造盈利，或根本沒有盈利。

3.集團為一家處於發展階段的公司，可能難以評估集團目前的業務並預測未來業績。

4.臨床藥物開發過程漫長、代價高昂，其結果不確定，且早期臨床研究及試驗的結果可能不能預測日後試驗的結果。

5.集團可能無法就集團的在研藥品完成監管批准流程，該等流程程序繁複、相當耗時且本身不可預測。

6.集團的在研藥品可能無法獲得商業成功所需的醫學界醫生、患者、第三方付款人及其他的市場認可度。

7.集團面臨激烈的競爭，而其他人可能在集團之前或比集團更成功地發現、研發競爭藥物或實現其商業化。

8.集團可能無法取得和持續維護技術和藥物的知識產權。

9.集團未來的成功取決於集團挽留關鍵管理人員及研發專家以及吸引、培訓、挽留及激勵合資格人員的能力。

等