2019中國國際節能環保技術裝備展示交易會在成都舉辦
據工業和信息化部10月31日消息，2019年10月23日至25日，中國國際節能環保技術裝備展示交易會暨中國(成都)國際綠色產業博覽會在成都世紀城新國際會展中心舉辦，展會同期舉辦了2019工業綠色發展大會。
第十二屆全國政協常委、經濟委員會副主任、工業和信息化部原部長李毅中，中國工程院院士、清華大學環境學院院長賀克斌，工業和信息化部節能與綜合利用司司長高雲虎，生態環境部法規與標準司司長別濤，國家發展改革委資源節約和環境保護司副巡視員宋常青，國家發展改革委能源研究所原所長戴彥德等圍繞工業綠色發展、生態文明建設、節能減排等主題分別作演講。第十二屆全國政協委員、國家制造強國建設戰略諮詢委員會委員王小康等出席會議並致辭。
展會期間還舉辦了鋼鐵行業再製造技術交流活動、“安全綠色，智慧互聯” 電機系統高峰論壇、綠色製造企業助推“一帶一路” 建設經驗交流、智慧節能技術研討、2019綠色工廠高峰論壇等十餘場活動，深入解讀綠色發展相關政策，組織研討綠色技術創新和市場模式，積極搭建綠色服務和交流平臺等。
深圳展區、蘇州展區、淮州新城展區亮相展會。中國節能、中國石化、中國中車、中國電建、北汽集團、天津榮成鋼鐵集團、美欣達集團、天能集團、海爾集團、華友鈷業、中國天楹、陝鼓集團、中國北方稀土等400餘家企業和科研機構參展。來自20多個國家的“2019年‘一帶一路’倡議下可持續發展與生態文明建設研修班”，以及韓國、德國、法國等國際展團參展參會。
許繼電氣:受益特高壓第三輪建設高峰,公司盈利能力有望大幅修復
許繼電氣 000400
研究機構：廣證恆生諮詢 分析師：潘永樂 撰寫日期：2019-01-29
國網系核心設備企業,經營風格穩健
公司是國網直屬單位,充分藉助大股東許繼集團作為國網全資子公司的背景實現產業升級和研發創新。歷史以來公司經營風格穩健,但淨利潤受特高壓投資規模的影響較為顯著。受制於特高壓投建進度減緩以及部分產品毛利率下滑,公司已預告2018年全年淨利潤預測區間為1.53-2.27億元,同比下滑63%-75%。
特高壓第三輪建設高峰來臨,直流/交流投資規模佔比與歷史相當
2018年9月國家能源局印發《關於加快推進一批輸變電重點工程規劃建設工作的通知》,計劃推進項目包括“五直七交”共計12條特高壓工程,規劃輸電能力5200萬千瓦。我們根據已核准的特高壓項目公佈的投資額,測算本輪“五直七交”特高壓項目總投資額約為1900億元。由於直流特高壓線路平均長度遠長於交流,使得“五直”總投資約1271億元;而“七交”總投資約652億元。二者合計總投資佔比分別為66.08%和33.92%,與歷史數據(直流69.19%/交流30.81%)相當。
特高壓景氣度回升對公司淨利潤影響顯著
我們從國家電網歷史特高壓的招標數據統計發現,在直流換流閥和直流保護系統上公司在招標份額中持續保持領先優勢,其中直流換流閥佔比約32.14%,直流保護系統佔比約56.25%。受益新一輪特高壓建設,公司特高壓業務規模和盈利能力未來2年都將出現顯著上升。針對公司目前特高壓板塊可能獲得的訂單總規模36.66億元,以及特高壓前後平均2年的建設週期進行測算後預計公司2019、2020、2021年特高壓板塊的營收分別為19.16億元、28.33億元、14.16億元。
其他業務維持穩健發展
(1)配網投資需求推動公司智能配變電業務趨於穩定,毛利率有所回升;(2)智能中壓供用電由於行業競爭激烈,營收和毛利率雙雙均承受壓力,期待國網“三型兩網”和節能業務發展;(3)智能電錶業務市場集中度不高,在“國內存量替換+海外市場拓展”雙管齊下,預計公司智能電錶業務仍有望保持穩定。
盈利預測與估值:
基於公司特高壓業務近兩年確定性高增長,我們預測2018、2019、2020年公司EPS分別為0.20、0.60、0.78元人民幣,對應P/E為50.17、16.97、13.08倍,首次給予其“強烈推薦”評級,以2019年25倍P/E給予公司目標價15.00元。
風險提示:電網投資大幅下降;特高壓審批及投建進度不及預期;配網投資不及預期;產品毛利率超預期下降等。
中科三環:公司上半年營收、利潤下降,預計下半年有所改善
中科三環 000970
研究機構：信達證券 分析師：範海波,吳漪,丁士濤,王偉 撰寫日期：2019-08-22
稀土價格上漲抬高公司產品成本,未來業績增長點仍需看新能源汽車市場放量。上半年受稀土價格波動影響,金屬鐠釹原材料成本出現一定程度的提升,這在一定程度上侵蝕了公司利潤。進入三季度以來,金屬鐠釹價格出現下滑,全年來看,原材料價格影響預計能夠得到平抑。2019年上半年,我國新能源汽車合計銷售70.79萬輛,同比增長43.72%,預計全年仍成增長態勢。公司作為國內釹鐵硼磁材龍頭,已與多家車企形成深度合作,未來將繼續受益新能源汽車市場的放量。
公司擬切入上游原材料資源領域。2019年4月,公司與南方稀土簽訂了《合作意向書》,擬通過增資擴股的方式持有南方稀土5%的股權,並擬在贛州共同投資設立年產5000噸的高性能燒結釹鐵硼生產企業,首期建設規模不小於2000噸/年。我們認為,此次合作使得公司在原材料供應方面得到進一步保障。同時,對於產業鏈的向上拓展,對提升公司在新能源汽車領域競爭力具有重要意義。
盈利預測及評級:根據公司最新股本,我們預計公司2019-2021年攤薄每股收益分別為0.22元、0.21元、0.22元,根據2019-08-21收盤價計算,對應PE分別為46倍、49倍、46倍,維持“增持”評級。
風險因素:稀土行業政策變化;原材料價格大幅波動;新能源汽車行業景氣程度下降;人民幣匯率大幅波動。
魯陽節能;陶纖成長性亮眼
魯陽節能 002088
研究機構：光大證券 分析師：孫偉風 撰寫日期：2019-08-23
事件:
公司發佈19年半年報,實現營收10.4億元,同增35%;實現歸母淨利潤1.74億元,同增16%;半年度業績增長略低於我們預期。單二季度,營收5.8億元,同增27%;歸母淨利潤1.0億元,同增6%。
分業務,陶纖營收9.0億元,同增37%;岩棉營收1.3億元,同增23%;綜合毛利率39.9%,同減3.3pcts;陶纖毛利率42.2%,同減2.4pcts;岩棉毛利率23.4%,同減10.4pcts。
點評:
我們再次強調“不要低估陶纖的增長潛力”。陶纖作為新型輕質絕熱材料,應用領域在持續擴張。公司為行業龍頭,產能、研發、銷售服務領先。石化領域的爆發離不開公司前期的技術積累、銷售拓展及深加工產能的擴張。目前來看,冶金、環保、交通等領域也具有成長潛力。公司銷售單元從屬地劃分轉為行業劃分,客戶服務更聚焦更專業;產品定價更為靈活,利於低端保溫陶纖放量佔據市場份額;與奇耐協同加深,利於海外市場拓展。18年深加工產能首次擴張,後續高毛利率產品仍有增長空間。
岩棉暫時陷入低谷。由於行業產能的快速擴張,價格有明顯下跌,目前岩棉產品線處在微利階段。8萬噸新產能於19Q3投產,目前銷量有明顯增長。在目前的價格區間下,公司岩棉的質量及服務有明顯優勢。
處在穩定增長通道,股息率有吸引力,維持“買入”評級
陶纖產品綜合毛利率有一定下滑,主要受產品結構影響;岩棉毛利率處在底部水平,進一步下行的風險不大。經營性現金流短期下滑主要為石化類產品有一定賬期,但公司將賬期控制在1年左右。
陶纖、岩棉均有望放量,但利潤率或有下滑。修正公司綜合毛利率展望,下調19-21年EPS預期至1.01/1.24/1.51元(原值1.14/1.54/1.95元),相應下調目標價至15.15元。考慮到公司高分紅策略有望延續,股息或達7%;且未來三年複合增速可達20%,維持“買入”評級。
風險提示:岩棉價格快速下滑、陶纖市場拓展不及預期。
夢網集團:與騰訊系公司合作票稅及ETC,充分證明行業地位
夢網集團 002123
研究機構：安信證券 分析師：胡又文,曹佩 撰寫日期：2019-09-04
公司公告與高燈科技簽署《戰略合作協議》,在發票數字化、電子收費系統共同探索新的場景應用及新的商業合作模式。
高燈科技是騰訊系的人工智能數據應用公司,其“ETC助手”產品交易額達數百億元。高燈科技是騰訊作為第一大股東的人工智能數據應用公司,擁有萬達、滴滴、中國聯通、中國電信、中國移動、聯邦快遞等多家大型客戶。高燈科技全資子公司安徽高燈微行科技有限公司研發了“ETC助手”,ETC助手是高燈科技在交通運輸部路網監測與應急處置中心指導下,藉助微信支付、微信小程序、騰訊雲、騰訊優圖和騰訊計費等能力和產品工具推出的,全國首個實現ETC線上申辦-綁定微信支付-通行後免密扣款-下發行程單及電子發票閉環的產品。目前,高燈科技“ETC助手”日申辦量最高超過10萬,已累計為全國近千萬用戶提供了數億次服務,交易金額達數百億元。
本次公司與高燈科技的戰略合作,有三方面意義:
1、這是繼和國票信息在電子發票領域的合作之後,富信產品在票稅數字化領域場景應用的又一次垂直落地。雙方預計在合作期內推送富信將達到20億次,合作期限為三年,合作期滿如雙方無異議可自動續期三年。
2、有望成為ETC系統推廣應用一種全新標杆,進一步提升個人用戶的消費體驗。
通過電子票據的普及推廣以及基於富信的ETC場景應用,不但可以降低收費管理的成本,有利於提高車輛的營運效益;同時由於通行能力得到大幅度的提高,還可以縮小收費站的規模,節約基建費用和管理費用。
3、將帶來導流、引流的新一級入口效應。高燈科技“ETC助手”日申辦量最高超過10萬,已累計為全國近千萬用戶提供了數億次服務,將為富信帶來新一級流量入口,實現從ETC線上申辦-到下發行程單及電子發票閉環。
投資建議:公司與騰訊系的合作充分彰顯公司地位,也證明了富信的應用場景。
我們再次重申:富信有望成為5G時代率先落地的應用之一。預計2019-2020年公司EPS分別為0.53元、0.87元,維持買入-A評級,6個月目標價22元。
風險提示:富信推廣不及預期;行業競爭加劇。
拓邦股份:拐點已現,調整再出發
拓邦股份 002139
研究機構：國信證券 分析師：程成,馬成龍 撰寫日期：2019-04-15
銷售繼續穩健增長,業務規模不斷壯大
2018年,公司雖然受到家電下游景氣度下行及競爭加劇等一系列外部環境的挑戰,全年依舊保持了25%以上的中高速增長,表明了公司業務較強的韌性。公司產品出貨量全年突破了一億個,出貨規模穩步增加中。同時,公司的產品附加值不斷提升,體現為出貨單價的不斷上升。隨著家電智能化程度的不斷提高以及公司一站式智能解決方案能力的不斷提高,這一量價齊升的狀態有望得到延續,公司業務規模有望不斷壯大。
毛利率已觸底反彈,19年業績彈性大
受到上游原材料價格的不斷上漲,公司產品毛利率從2017年Q2即開始不斷走低,2018年下降幅度進一步擴大。而公司2018年Q4的毛利率已經企穩回升,原材料價格已經不升反降,公司所面對的外部環境已經迎來轉機。公司過去兩年單季度毛利率最大相差接近6個百分點,若2019年毛利率能夠回到2017年的較好水平,則利潤彈性巨大。
產能擴張初步完成,股權激勵順利實施,看好公司的進一步增長,維持“增持”評級
2018年,公司完成了印度工業園的建設,預計2019年下半年投產,惠州工業園二期建設完成,重慶意園建成投產,總體而言產能瓶頸逐步突破,為後續的增長做足準備。同時公司授予684名核心骨幹股票期權,並以2017年收入為基數,要求2019~2021收入增長不低於50%、90%、140%,彰顯了公司對後續高速發展的信心。
我們認為,2018是公司的調整年,在完成了產能、人員、管理等全面升級後,公司將進入下一個高增長的階段,預計公司2019~2021的淨利潤為2.7/3.4/4.2億,對應PE24/19/17倍,維持“增持”評級。
風險提示
家電景氣度下行風險;匯兌波動較大風險;毛利率大幅波動風險。
本文源自上海證券報
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