1.類比法

重要假設

（1）對比公司估值合理；

（2）傑普特年均市值增長率為20%。

分析過程

傑普特激光器業務2018年營業收入2.7億元為規模與5年前銳科激光相當，假設傑普特5年後盈利水平達到銳科激光現階段水平，當前銳科激光市值為174.7億元。考慮到銳科激光屬於行業龍頭，給予銳科激光30%溢價，傑普特當前激光器業務合理市值為174.7/（1.2^5）*（1-0.3）=49.11億元。

傑普特激光/光學智能裝備業務2018年營業收入3.28億元為規模與5年前精測電子相當，假設傑普特5年後盈利水平達到精測電子現階段水平，當前精測電子市值為102.1億元。考慮到精測電子屬於行業龍頭，給予精測電子30%溢價，傑普特當前激光器業務合理市值為102.1/（1.2^5）*（1-0.3）=28.70億元。

總結：通過與銳科激光和精測電子進行類比，公司當前合理市值為49.11+28.70=111.16億元

2.市盈率法

重要假設

(1)公司未來經營狀況穩定；

(2)對比公司估值合理。

分析過程：

行業內可比公司靜態市盈率如下：銳科激光市盈率為40.39，精測電子市盈率為32.43，華工科技市盈率29.05，三家公司市盈率平均值為33.96。

樂觀：

公司未來營收增速高於同行可比公司，給予公司40倍市盈率，則對應公司市值為0.93*40=37.20億元。

中性：

公司未來營收增速與同行可比公司相同，給予公司35倍市盈率，則對應公司市值為0.93*35=32.55億元。

悲觀：

公司未來營收增速低於同行可比公司，給予公司30倍市盈率，則對應公司市值為0.93*30=27.90億元。

3.市銷率法

重要假設：

(1)公司未來經營狀況穩定；

(2)對比公司市銷率合理。

分析過程：

行業內可比公司市銷率如下：銳科激光市銷率為11.95，精測電子市銷率為7.35，華工科技市銷率為3.68，考慮到華工科技處於行業下游，生意模式存在較大差別，兩家公司市銷率平均值為9.65。

樂觀：

公司未來營收增速高於同行可比公司，給予公司12倍市銷率，則對應公司市值為6.66*12=79.92億元。

中性：

公司未來營收增速與同行可比公司相同，給予公司9.5倍市銷率，則對應公司市值為6.66*9.5=63.27億元。

悲觀：

公司未來營收增速低於同行可比公司，給予公司7.5倍市銷率，則對應公司市值為6.66*7.5=49.95億元。

圖表26傑普特IPO情況

綜上，認為傑普特現時合理估值為50-60億元，對應股價為54.35-65.22元；較自身定價上浮29.00%至54.80%。公司價格在低於30.33時有較大安全邊際，在高於120.82時需注意股價大幅透支業績的風險。結合格菲科創板打新收益指數，預計公司上市首日收盤價80.05元。