一、爭議了100多年的道氏理論
說起金融市場技術分析，不得不提到道氏理論，在產生了金融市場之後，市場參與者都希望找到一些規律來輔助投資決策，那麼最早給出規則“聖盃”的人，是來自美國的查爾斯道留下的傳世之作“道氏理論”，時至今日，道氏理論依然在為交易者提供參考價值，這個理論到底有哪些精髓值得我們今天繼續挖掘？我們將從道氏理論的前世今生開始說起，去探尋查爾斯道的智慧明燈。
關於道氏理論講了什麼內容，你可以在金十交易學院《外匯輕入門》的課程中讀到相關知識。
100多年前，查爾斯道僅僅通過研究5年的股票市場資料，提出了三個假設和五個定理來講述市場的一般規律，當時他也只在報紙上發表這些觀點，道氏理論的名字也不是他本人冠名的，而是在查爾斯道1902年去世當年，他的同事尼爾森收集以往的資料、通過道本人的口述，和自己對查爾斯道理論的理解，出版了《股票投機入門》一書，並首次將書中的理論稱之為“道氏理論”。就是從這本書開始，開啟了金融市場交易的新領域：技術分析。
道氏理論的問世看上去只是將一個人平時的觀點發布出來，但這並不妨礙他的偉大，之後的100多年，一些交易大師在談起交易方法的時候，十分看重道氏理論的價值。漢密爾頓在1922年出版書籍《股市晴雨表》中，道氏理論被作為分析市場的理論背景；還有被譽為美國市場技術分析大師的約翰墨菲，在上世紀末著作了經典學科式教本《期貨市場技術分析》，墨菲認為大多數廣為使用的技術分析理論都起源於道氏理論，並稱查爾斯道為技術分析的“開山祖師爺”。
道氏理論的價值是解釋了市場不同趨勢的客觀規律和特點，這可以輔助交易者辨識趨勢和作出預測。華爾街的資管經理維克托認為，從事交易最佳的起點是瞭解市場價格走勢的性質、市場的行為特點，而這個知識的獲取就是從道氏理論裡面來的。
關於這個理論的爭議也一直存在，理論不足的部分也招來了批評，最有爭議的是道氏理論關於趨勢反轉信號的出現時，通常新趨勢已經開展了1/3左右的行情了，獲利能力的缺失讓評論家們給道氏理論打上了“遲鈍”的標籤。
關於這個理論的優點和批評，查爾斯道本人也客觀地表達了，這不是用於預測股市，甚至不是用於指導投資者，而是一種反應市場的晴雨表。預測本身就是有一定的概率，不一定保證每次都會正確，就像天氣預報一樣，大概率是準的，偶爾也會有不準的時候，這是因為有些自然活動本身的屬性就包含了不可完全預測的性質，而金融市場就是一個複雜的各種事件互相影響的複雜市場，否則人人都成為巴菲特了。而且道氏理論的誕生過程並不是本人撰寫，所以內容是否完整要打一個問號。
投資者看道氏理論的內容，大可不必完全把每句結論都當作“聖經”，放到行情裡去匹配驗證也會發現是一頭霧水，探究查爾斯道獲取道氏理論的思維方式，是下面我們打開道氏理論神秘面紗的一種方式，也為後面在實戰運用中用好其理論精髓提供幫助。
二、查爾斯道的思維方式
查爾斯道最大的貢獻之一是他教給了市場參與者觀察和思考的方式，有人也稱其貢獻了寶貴的哲學思想，他對市場的觀察和思考方式誕生了道氏理論，下面我們只取其中一部分內容，從分析中探尋查爾斯道的思維密碼。
道氏理論共有三個假設。
假設一，短期的波動可能受到人為操作，次級折返走勢也可能受到這方面的影響，但主要趨勢不會受到人為的操作。從這句話，可以瞭解到查爾斯道在觀察股票價格變化時，重視“市場動力”哪裡來的，他解釋了是人為地在干預市場，這個影響力也是可大可小的， 觀察發現，長期趨勢方向被人為干預是有限的，短期趨勢就比較容易被影響，投資者很容易被短期趨勢影響判斷，做出錯誤決策。查爾斯道其實是提醒投資者應該把長期趨勢和短期趨勢的性質區分開來，同時應該時刻關注人為因素對市場的影響以及趨勢的變化。
下面用一張價格走勢圖來說明假設一的客觀存在，在外匯歐元兌美元的日線圖中，圖中趨勢跨越14個月，從2018年2月發動主要的空頭趨勢，中間夾雜著反彈走勢，也就是次級折返走勢，短期趨勢確實逆趨勢方向，但是沒有改變主要趨勢，直觀看圖，短期趨勢獲利空間較小，投資者思考如何把握主要趨勢方向會對獲利幫助更大。
再來看假設2，查爾斯道認為所有參與者對市場的反應，其交易和決策都會被市場通過走勢表現出來。理解這句話可以看下美國總統和市場發生的故事，特朗普去年和今年在媒體上抱怨油價過高，當時金十數據網站此消息一出，油價馬上作出反應，一波快速下跌，雖然最終並沒有扭轉趨勢而是以創新高為結局。整個過程中，總統先生的觀點引發了市場的短期情緒，造成短期折返趨勢，確實被市場參與者解讀並反映到市場裡去了。
查爾斯道觀察到了市場干預者和走勢之前的關係，這個關係客觀存在且會持續發生，如果你長期觀察也會得到同樣的結論。現實意義在於，對於短線交易者來說，投資者更需要保持和市場新聞的粘合度，有時候出了重要新聞得馬上做出新的交易決策，對各個消息的影響力大小要有感受，因為市場干預因素很多，投資者可以藉助金十數據的數據影響力分級作為參考，根據人、事件進行分類。具體提高感知能力的方法是：同步觀察新聞和走勢，事後再總結影響力來輔助交易決策。
我們再來看道氏理論的定理部分，定理部分主要是對趨勢進行了分類，根據道本人對主要的空頭趨勢的描述我們截取以下兩點，看看他是如何歸納這些趨勢的。
1、由前一個多頭市場的高點算起，空頭市場跌幅的平均數（median）為29.4%，其中75%的跌幅介於20.4%-47.1%之間；
2、空頭市場持續期限的平均數是1.1年，其中75%的期間介於0.8年至2.8年之間。
比如上一張歐元兌美元的這張圖就很接近道氏理論對趨勢的解讀。
結合假設和定理，我們發現，道本人在描述這些市場規律的時候，使用到了三個觀察點：
1、時間和空間來界定趨勢類型
2、人為干預的影響力大小
3、趨勢之間的百分比回撤
電影《超體》中，斯嘉麗·約翰遜扮演的露西通過大腦自我開發，掌握了時間空間的宇宙知識，拉高了電影中人類科學家對知識的理解水平，查爾斯道關於價格時間和空間的總結奠定技術分析的基礎。試想一下，當我們在交易的過程中能夠預測趨勢運行的時間要多久，運行的空間的範圍是多大，那麼對於交易決策是有極大的幫助的，而查爾斯道關於時間和空間的描述才是最應該引起交易者重視的，觀測，從時間和空間開始。
在驗證了道氏理論確實是可預測的，客觀的，可參考的度量市場工具，再結合查爾斯道觀察和思考方式來輔助交易，投資者就建立了基本的外匯交易市場的金融世界觀，但這並不是終點，理論還是要結合具體的品種活學活用，在實戰交易中找到屬於自己的、適合自己的“最前沿理論聖盃”。
三、道氏理論在實戰中的運用
投資者可以從查爾斯道觀察市場的角度來獲得思維工具，這將有效輔助交易者更好地作出決策，除此之外，本文再提煉出一些輔助實戰交易的內容供你參考。
技巧1：選擇交易方向和倉位的策略。
投資者多選擇主要趨勢方向進行交易，一是主要趨勢的未來空間相對次要趨勢的空間要大一些，二是在倉位策略上，因為短期趨勢多變，交易方向是次要折返趨勢，其倉位要相對主要趨勢的倉位小一些。
在下圖舉例來說明這個選擇，歐美在2018年初展開主要空頭趨勢行情，左側圓圈內次級折返趨勢的時間週期符合常見的回調趨勢，回撤幅度達到2/3以上，如果再這附近預測趨勢的走勢，可以看至前一波主要趨勢的低點甚至新低。但如果是底部發現做多信號，屬於次級折返走勢方向，獲利空間則相對較小。從形態上很直觀的看到，更多的倉位去交易主要下跌趨勢，是更好的選擇。
通過這個案例可以瞭解到在交易過程中交易者分別用到了道氏理論中回撤波幅、時間週期、觀察市場走勢進行分類等等實際應用。
技巧2：利用時間週期概念和主要趨勢、次要折返趨勢的特點，波幅回撤的特點輔助交易。
通過下面這個例子可以方便理解，短線交易者在參考15分鐘圖，外匯品種歐元兌美元已經處於底部支撐狀態，預測將展開主要上漲趨勢，當出現了上漲趨勢，之後回落，如果主要趨勢接下來會繼續拉昇，那麼次要折返趨勢通常回撤的百分比出現在斐波那契回撤線50%、61.8%、32.8%的位置，或者說接近2/3、1/2、1/3的位置得到支撐，然後繼續拉昇開展主要趨勢。分析時間關係，歐美短期一波走勢經常介於20-30個小時之間，這次回落27個小時，符合週期之內，所以在圖中方框內得到支撐之後，交易者可預測將繼續展開多頭，進行多頭交易。
根據道氏理論描述市場的特點，最後總結以下兩點實戰技巧提供交易參考。
1、在主要的多頭趨勢中，次要折返趨勢如果回撤幅度達到百分比回撤位附近，並且開始發力上漲，這是繼續交易多頭趨勢的最佳進場時機；
2、在第一條出現進場時機時，預測主要趨勢的未來空間，第一目標位可以至少看至目前主要趨勢的最高點，作為目標參考。
技巧是比較容易學會並上手的，思維方式的提升更為重要，從這個角度來說，比如在開始一筆交易開始之前，使用查爾斯道觀察市場的方式判斷下目前交易品種的趨勢所在的階段是屬於主要多頭還是主要空頭呢？短期是主要趨勢還是次要折返趨勢？趨勢屬於初期、中期還是末期呢？有沒有時間和空間的特徵來證明？相對於前期的趨勢幅度有多大？對接下來趨勢的分析方向有沒有清晰的指示？市場有沒有一些人為的干預？干預的特點是什麼？影響力有多大？會不會改變趨勢？
在做了以上這些自我問答之後，交易者對市場的分析就有了更清晰的認識，從而知道順勢而為到底順的哪個勢，哪些行情要懂得放棄，哪些又是你要堅持到底的，通過提問，給自己更多的丈量市場的標準。交易是一門專業的學科，面對市場的複雜性需要有一套分析市場的思路，查爾斯道的智慧明燈無疑點亮了交易者分析市場的思維方式。
今日課題：你對道氏理論的理解是什麼，通過道氏理論還有哪些知識在交易中發揮著作用？歡迎評論留言。
校對: kvb852
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