5月13日中共中央政治局會議通過了《長江三角洲區域一體化發展規劃綱要》，是國家發展戰略，把長三角的發展通過中央決定這樣一個文件，確定了它的戰略位置。
長三角是我國經濟發展最活躍、開放程度最高、創新能力最強的區域之一，長三角一體化發展具有重大的區域帶動和示範作用，將我們這一帶經濟總量三省一市GDP是20多萬億。
周延禮在錢塘江論壇上表示從這個角度上來講，資管行業在助力長江三角洲一體化發展這方面大有作為。
從幾個方面做一下分析：
一、充分認識當前國內外錯綜複雜的宏觀經濟形勢。
1、全球經濟增長動能在減弱，歐美髮達國家經濟體增速呈現放緩態勢。
世界主要經濟體從幾個角度來看，從世界主要的經濟體來看美國上半年經濟增長是2.5%，三季度是1.9%，下半年增長前景不容樂觀，PMI等領先指標顯著回落，稅收效果明顯的衰退，貿易摩擦，2020年大選臨近等這些政治和經濟因素交織在一起，產生很多不確定性的因素。從這歐元區來看，經濟短暫回升之後仍有下行的壓力，7月份綜合PMI初值是51.5，製造業PMI初值46.4，服務業PMI初值53.3，均低於預期值，英國脫歐風險，貿易摩擦的風險，意大利財政困境等這些因素交織在一起，也將降低歐元區的生產信心。
在看看日本，近年來，日本GDP增長一直徘徊1%左右這樣一種情況，沒有顯著的復甦動力這樣一種跡象，國內的員工工資增長緩慢，個人消費乏力，勞動力缺乏的問題比較突出。大家看日本現在以前不準移民，現在也歡迎外國移民。另外有一些低層，比如說保姆清潔，社會環境管理的這些低層的員工他們都想利用一些低價的勞工在日本進行就業，這是日本以前很少有的。
另外日本的消費在某種程度上中國也幫了很大的忙，因為遊客很多，所以對日本的消費拉動力很大。前不久，一年有3千萬人到日本去旅遊，最後一個遊客給他頒了一個獎，說明日本也希望歡迎更多的外國消費者到日本來進行消費。
2、我國經濟增長保持總體平穩，穩重有進的發展態勢。
從主要的經濟指標來看，前三季度國內生產總值增長是6.2%這個增速，在全世界主要經濟體當中處於高水平，CPI平均漲幅2.5%，全國人均可支配收入實際增長6.1%，城鎮就業新增就業1100萬人，(1096萬人)，因為今年大學生的安排壓力比較大，大學生843萬人，來年可能還會大一點，估計2020年還會高於任務的全球，前九個月基本實現全年就業目標社會，主觀宏觀經濟指標運行在合理區間，經濟結構在不斷的優化調整當中，這主要得益於供給側結構性改革的效應逐步的顯現，下一步還要繼續堅持供給側結構性改革，對金融領域，同時要強調供給側結構性改革，現在金融最大的問題包括一些風險存在也是一些結構性的風險，所以從主要的宏觀領域的這種經濟狀況反映出一個最主要的問題，可以看經濟的韌性是很強的。迴旋的餘地和空間非常大，從以下幾個方面分析一下。
從消費來看前三季度消費支出對經濟貢獻率保持60%以上，中國是巨大的消費市場，包括進口博覽會馬上就要開，可以反映出有強大的消費能力，人家看好中國的消費市場。隨著居民收入保持快速增長，消費環境不斷改善，消費的基礎作用將不斷的增強。中國的消費市場對全球是一個巨大的吸引力，同時對全球GDP增長也是一個巨大的貢獻，對本國的經濟增長在GDP增長要素當中佔60%的水平，應該說消費如此之重要。
從投資來看前三季度，全國固定資產投資(不含農業)增速為5.4%，短板領域的投資，高新技術領域投資繼續保持快速增長，尤其在互聯網科技、大數據、區塊鏈技術、人工智能製造等這些方面都是拉動投資增長的一個重要的引擎。
1—9月份高技術產業投資，社會領域的投資增速都在13%以上，當前我國經濟仍然處於一個“增速換擋”期。用比較形象的比喻三檔提到四檔，下一步速度要加速提到五檔，經濟“L型”的觸底期一直保持健康的態勢。現在按照經濟學的週期理論進行衰退的時候，恰恰通過良好預期性的管理改變了週期的特徵。中國的經濟正在從高速增長轉向高質量發展這樣一個階段。
去年以來世界經濟的增長都顯示出放管的跡象，國內長期積累一些結構性的矛盾也會凸現，經濟下行的壓力也會增大，在這樣的背景下繼續做好深化供給側改革，優化營商環境，大規模的減稅，激發市場的活力，促進經濟穩重有進，從中長期來看，實現高質量發展，我國經濟發展的前景是十分光明的。
3、全球經濟前景不太明朗，不確定因素在逐步增加，全球主要的經濟體央行開啟新一輪貨幣寬鬆週期。
前兩天大家都看到美聯儲包括還有歐央行先後發出降息的信號，美聯儲降了0.25，英國央行開始降息的進程，日本央行繼續維持這樣一種寬鬆的態勢，反映出中國經濟和這些發達經濟體的經濟大相徑庭，在全球主要央行陸續走向寬鬆之時，中國央行貨幣政策面臨的外部約束明顯減輕，加大了經濟你週期調節政策調節力度，在保持穩健同時，實施鬆緊適度貨幣政策，財政政策在經濟下行壓力的情況恰，市場預期要發揮更大的作用，堅定地實施更大規模的減賦，提高財政資源配置效率，將成為下一部穩信心的關鍵。
在錯綜複雜國內外經濟形勢和金融變化的金融市場當中抱歉資管行業克分重重壓力，保持保險資管管理規模的穩健增長，截止到2019年6月末，保險業總資產19.5萬億，今年突破20萬億應該不成問題。同比增長10.53%，銀行存款2.64萬億佔比15.16%，債券是5.98萬億佔比34.45%，股票證券投資基金2.19萬億，佔比是12.6億，在資產配置結構當中不斷優化，也是非常穩健的，因為債券這塊佔比比較大，企業流動性來看，這個銀行存款2.6萬億在保持流動性這方面流動性是非常充裕。以前我們都控制住我們在股票資本市場投資控制在11%，現在基本上是處於這樣一個態勢，證監會和保險業最近研究進一步支持資本上的發展，動員動員資產管理公司加大這方面投資合作的力度，這些將來都是形成金融業融合發展，提供一些基礎和條件，得益於資產管理結構比較合理，比較穩健，同時保持著穩定的收益，多年來保險資產的收益率都是保持在5%甚至以上的水平，當然最高的年份是2007年的7%以上這樣一個水平。說明我們在偏好於安全性是一個主要的，其次在保持流動性，最後才強調收益性，這是保險資管一些基本情況。
二、審視度勢優化保險資管配置結構。
結構的優化非常重要，在金融業對外開放不斷擴大條件下，大資管融合發展呈現新趨勢，資管機構如何把握當前我國經濟主要形勢和金融業開放帶來的發展機遇和挑戰，如何推進資管行業規範轉型和健康發展，是新時代金融供給側結構性改革的重要領域，也是金融業服務好實體經濟的關鍵環節。
保險資金具有期限長、規模大，對穩定性安全性的要求比較豪華，實現保險資金長期行文志願就必須高度重視經濟金融形勢變化，充分認識保險資金特點和特性，在此基礎上深入考慮保險資產負債匹配結構優化的問題。
1、保險的資產配置著眼於負債資金的長期性。堅持保險資金配置追求九七匹配，通過九七的約束來控制利率風險，從壽險的產品和特徵來看傳統的壽險是一種期限很長的保險產品，其期限通常在15年以上，部分的產品期限在30年以上，甚至終生的一些壽險產品，所以希望在這裡壽險公司儘量多銷售一些終生險，期繳型的長期壽險業務，來體現資金長期性、規模性和穩定性的要求。
這些投資性的品種投資期限通常短語傳統壽險，且不同於投資型的產品期限交易較大，在實踐中這類壽險產品的實際資金滯留期在5年甚至5年左右，利率的敏感性是比較高的，尤其特別強調投聯險和投資型的產品，期限比較短，利率發生變化對資金收益率有影響，將來能夠保證有足夠的收益的預期，這是一個嚴峻的挑戰。
2、保險資金配置有追求絕對收益要求，但目標是長期投資收益超越負債成本。
壽險產品中，傳統保障型產品在定價中設定預定利率，保險資金投資必須超越產品精算設定的預定利率，分紅先產品除了精算預定利率之外，還要考慮具有市場競爭力的分紅利率以及保險公司運營費用率等，其負債成本相對較高，在目前的收益分配機制下，如何將分紅投資收益低於負債成本，則保險公司將承擔資本風險，萬能險是固定保底加浮動型的產品，與分紅險有相似的收益要求，因此負債成本管控是關鍵。
所以前兩天在中國金融專門發文，就講到這些問題。
3、保險投資運用的核心是資產負債管理，主動要試試資產驅動戰略。
資產負債管理一直以來都是保險資金運用的重要基礎，良好的資產負債結構是保險公司生存與可持續發展的基石，資產負債管理的理念要貫穿保險公司經營的全過程，保險產品設計、準備金的提取、投資策略制定，流動性管理，再保險安排等等，都是資產負債管理的重要組成部分，做好資產負債管理更重要的資產方面合乎負債方建立起相互溝通和協調的機制，現在壽險公司資產管理公司到第三季度都要和經營壽險的公司，比如說資產管理公司和壽險公司要進行互動的交流，建立投資收益，產品結構等等這些方面，包括投資的方向問題進行一個協調。機制的研究制定，資產驅動負債的戰略，負債方和投資方只有在產品設計銷售策略，價值導向以及投資策略等方面加強溝通和相互的理解，建立良性的互動機制，形成聯動的解決方案，才能夠實現做好資產負債的管理目標。
4、保險資產配置追求大類資產配置，堅持安全性，流動性和效益性的統一。
反覆強調保險資金這樣兩排這三性，保險資金配置安全性是第一位的，保持流動性、實現效益最大化，因此，保險公司對於風險偏好比較低，堅持投資穩健，審慎的資金管理原則，在大類資產選擇上多數以高信用等級的固收或類固收投資為主，看債券的佔比接近35%，都是固收類。因此保險資金對利率的變動非常敏感，特別是存續期長的固定收益類資產，對利率的敏感性高高，市場利率的微笑波動將會導致資產價值的較大變動。因為保險資金的額度比較大，所以規模大的時候也要特別注意要研究長期穩定性，固收類這種收益比較穩定一些產品，保證到期可以給付保險受益人。
5、保險資金追求多元化投資，分散投資風險，但合規性是管理的要義。
特別強調合規性。不管證券公司、資管公司強調合規性是第一位，大家一定要堅持這一點，從投資的領域來看，保險資金不僅是公開市場中債市，股市最重要的機構參與者之一，為了滿足保險資金長期配置需要，保險資金還可以創設豐富的非標投資產品，形成了保險債券計劃，股權投資計劃，私募基金組合類資管產品等多種產品條線，從投資區域來看，保險資金不僅在境內投資，境外投資，也是保險資金配置主要的渠道，但是前提一定要符合監管的要求。
三、積極服務實體經濟的發展是當務之急。
保險資金要緊跟國際重大戰略方向和國家經濟方向，秉承了長期投資、價值投資和創新投資的理念，全面服務實體經濟的發展。尤其現在特別強調的是綠色投資，現在綠色投資在保險資管註冊等級前三季度大約接近1萬億這樣一個歸買水平，這說明我們保險資管的資金在支持國家的重大戰略，實體經濟發展，綠色經濟，青山綠水可持續發展都沿著這個方向來推進。
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