中信建投發佈投資研究報告，評級: 增持。
上海鋼聯(300226)
公司是鋼鐵資訊行業的絕對龍頭， 鋼鐵資訊的成熟業務模式正在向化工、有色、建材和農產品領域拓展。同時，鋼鐵資訊也正在從國內走向國際。 鋼鐵電商領域，公司同樣是開拓者和引領者，目前來看是交易規模排名靠前，影響力最大，風險控制較好，盈利也最好的頭部鋼鐵電商。 無論是資訊業務還是交易業務均已形成較寬的護城河。 基於資訊、數據和關係對鋼鐵垂直生態圈進行相對精準挖掘拓展新業務的空間仍然非常廣闊。
2019 年 4 月 1 日鋼材增值稅從 16%下調至 13%對交易業務而言是一次外部衝擊，對 1 季度末和 2 季度初的業務會有明顯影響。 但從 2 季度末資產負債表快速恢復並創下單季盈利超 6000萬的歷史最好單季盈利來看，公司快速從擾動衝擊中恢復。 這表明公司既有著較好的抗擾動風險能力，也有著較強的用戶粘性。2019 年 Q3 末流動資產大幅擴張至 149.47 億，較 18Q3 末增加 40.40 億。 公司流動資產週轉率基本保持穩定，從流動資產大幅增長基本可以推測出未來 1-2 季度內公司收入有望大幅增長。而 2019 上半年寄售業務和供應鏈業務的毛利率已分別從之前 2年的 0.18%和 1.16%上升至 0.24%和 1.30%，未來毛利率仍有提升空間。 因此，只要後續公司風控到位，盈利也有望大幅增長。
我們預計公司 2019 年到 2021 年有望實現收入 1125.46 億元、 1324.97 億元和 1445.79 億元，實現歸母淨利潤 2.43 億、4.00 億和 5.21 億，對應的每股 EPS 為 1.53 元、 2.51 元和 3.27元。 維持增持評級和 6 個月目標 91.8 元/股不變
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