2019-11-04 21:01:05 東莞證券

投資要點：

農林牧漁行業前三季度淨利潤大增。2019年前三季度，農林牧漁行業實現營業收入3776.46億元，同比增長11.21%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤258.20億元，同比增長69.96%。其中2019年Q3，農林牧漁行業實現營業總收入和歸母淨利潤分別為1410.28億元和146.59億元，分別同比+12.74%和+56.76%。

生豬養殖：前三季度淨利潤同比翻倍。2019年前三季度，生豬養殖板塊實現營業總收入666.76億元，同比增長20.54%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤74.01億元，同比增加99.10%。2019Q3，生豬存欄繼續環比大幅下滑，豬價持續走高並創新歷史新高，生豬養殖板塊實現營業總收入和歸母淨利潤分別為248.51億元和65.82億元，分別環比增長8.29%和199.47%。

畜禽養殖：前三季度業績暴漲。2019年前三季度，畜禽養殖板塊實現營業總收入237.97億元，同比增長38.02%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤73.16億元，同比增長1984.96%。從單季度數據來看，各大企業Q2淨利潤同比暴增，Q3同樣有明顯增幅。2019Q3，聖農發展、仙壇股份、益生股份歸母淨利潤分別同比增長124.24%、456.21%、217.93%。主要原因是豬價高漲，消費需求轉向雞肉消費，雞肉價格同步上漲。

飼料板塊：前三季度淨利潤大漲五成。2019年前三季度，飼料板塊實現營業總收入1638.02億元，同比增長8.35%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤65.09億元，同比+55.94%。頭部企業新希望和海大集團營收分別同比增長12.04%和15.18%；歸母淨利潤分別同比增長111.73%和11.13%。

動物保健板塊：前三季度業績下滑。2019年前三季度，動物保健板塊實現營業總收入76.09億元，同比增長-5.87%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤10.10億元，同比增長-34.07%，主要原因是生豬存欄量的大幅下滑。

種業板塊：前三季度淨利潤大減。2019年前三季度，種業板塊實現營業總收入84.08億元，同比增長37.08%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤-4.43億元，同比增長-1076.99%，淨利潤大減。

投資策略：維持對行業的推薦評級。農林牧漁行業前三季度業績增速分化明顯，養殖產業鏈表現優秀。展望明年，豬肉價格將維持高位運行，養殖產業鏈持續受益。總體看來，養殖股雖已有較大漲幅但仍有一定上漲空間；飼料和疫苗板塊相對漲幅較少，持續受益於補欄加速；白糖方面則中長期受益於糖週期上行，有望開啟慢漲行情。建議關注個股如溫氏股份、牧原股份、新希望、益生股份、聖農發展、海大集團、大北農、中牧股份、金河生物、生物股份、普萊柯、中糧糖業、粵桂股份等。

風險提示：豬瘟疫情加劇、生物防護成本提高、疫苗研發不及預期等。

風險提示：

政策收緊超預期，房地產銷售低於預期

「本報告的風險評級為“中風險”」

根據《證券期貨投資者適當性管理辦法》和《證券經營機構投資者適當性管理實施指引》的規定，東莞證券將普通投資者按其風險承受能力等級由低到高劃分為五級：保守型，謹慎型，穩健型，積極型，激進型；講研究報告的風險等級由低至高劃分為五級：低風險，中低風險，中風險，中高風險，高風險。“保守型”投資者僅適合使用“低風險”級別的研報，“謹慎型”投資者僅適合使用風險級別不高於“中低風險”的研報，“穩健型”投資者僅適合使用風險級別不高於“中風險”的研報，“積極型“投資者僅適合使用風險級別不高於“中高風險"的研報，“激進型" 投資者適合使用東莞證券各類風險級別的研報。

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