本週觀點
1）供給方面，上週247家鋼廠高爐開工率77.93%，環比增1.16%，同比降1.51%；高爐鍊鐵產能利用率78.48%，環比增1.23%，同比降3.23%，鋼廠盈利率86.23%，環比持平，日均鐵水產量219.45萬噸，環比增3.45萬噸，同比降9.05萬噸。全國71家電弧爐鋼廠，平均開工率為69.05%，較上週下降1.95%；同比降8.89%；電弧爐鋼廠周粗鋼產量71.72萬噸，較上週下降2.35萬噸。全國62家建築鋼材獨立電弧爐鋼廠螺紋鋼周產量53.04萬噸，較上週降0.75萬噸,同比下降0.22萬噸。全國62家獨立電弧爐建材鋼廠盈虧情況，29%鋼廠持平，26%鋼廠虧損，45%鋼廠盈利，盈利鋼廠比例下降。上週螺紋鋼產量356.14萬噸，上升2.42萬噸，廠庫235.98萬噸，下降10.07萬噸，社庫372.17萬噸，下降29.09萬噸。
2）需求方面，9月累計全國固定資產投資（不含農戶）同比增長5.4%，增速回落0.1個百分點；基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比增長4.5%，增速加快0.3個百分點。全國房地產投資同比增長10.5%，增速持平；房屋施工面積同比增長8.7%，增速回落0.1個百分點；房屋新開工面積增長8.6%，增速回落0.3個百分點；房屋竣工面積下降8.6%，降幅收窄1.4個百分點；商品房銷售面積同比下降0.1%，降幅收窄0.5個百分點；商品房銷售額增長7.1%，增速加快0.4個百分點；房地產開發企業到位資金同比增長7.1%，增速加快0.5個百分點；土地購置面積同比下降20.2%，降幅收窄5.4個百分點；土地成交價款下降18.2%，降幅收窄3.8個百分點；9月份，國房景氣指數為101.08，比8月份提高0.14點。
3）黑色系主邏輯仍是終端高需求存疑。上週盤面略有企穩。那麼，目前焦點在於向上空間有多大？表觀消費來看，終端需求韌性仍存，上週表觀消費擴大；庫存來看，目前社庫去庫較順，貿易商心態好轉，廠庫由升轉跌；現貨成交來看，螺紋鋼現貨小幅企穩且成交量維持高位；宏觀方面，逆週期調節政策與中美貿易關係改善；地產方面，受限於穩增長目標，且內外局勢影響，後市政策層面易松難緊，在一定程度上或修正中期悲觀預期。綜上，短期仍有向上驅動因素，終端需求韌性持續性，預計盤面振盪向上，11月中下旬以後，形勢或偏於明朗，下行風險或再度積聚。
交易策略
主要邏輯仍為高需求持續性存疑。短期表觀消費擴大，貿易商心態略有好轉且宏觀政策利好，具有向上驅動因素，預計盤面振盪向上。
風險提示
全球宏觀系統性風險、電爐超預期復產、環保限產實際效果不及預期
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