愛建證券 方采薇
5G商用正式啟動：三大運營商在今年6月獲得5G商用牌照後歷時5個月實現5G正式商用。商用套餐正式發佈。按照目前三家運營商發佈的套餐價格及階梯來看，三家運營商價格趨同，且明顯低於國外已正式商用的5G套餐。在基站建設及信號覆蓋方面，三家運營商將在年底開通超過13萬的5G基站，實現重點城市覆蓋。目前僅僅是5G商用的初期，隨著網絡建設全面鋪開，SA獨立組網建設開啟，明年將引來5G全產業鏈爆發。
三大運營商公佈前三季度財報：運營商三季報不盡如人意。根據工信部發布的信息，2019年前三季度三大運營商電信業務收入累計完成9914億元，同比持平。實現移動通信業務收入6768億元，同比下降3.9%，佔電信業務收入的68.3%。4G週期尾聲，三大運營商面臨著用戶數飽和，市場價格競爭激烈，創新業務增收不增利等困境，隨著5G建設大規模展開，增加資本開支已成必然，而未來5G帶來的現實收入尚不明顯。
投資策略及建議：5G正式商用，通信板塊三季報整體有所改善，通信主設備及其上下游企業表現亮眼。2019年運營商資本開支增速轉暖，4G擴容疊加5G建設加速，設備商採購增加、毛利率回升，帶動上游PCB、天線及模組廠商收入增長。隨著5G正式商用，5G基站建設將快速推進。今年整體仍然以NSA建設為主，加強信號覆蓋，保證重點城市熱點地區信號是重要目標。隨著2020年SA獨立組網建設開啟，承載網及核心網建設將成為新的熱點。相關的基站設備及光模塊、光纖、天線將進一步受益。新的制式、新的套餐、新的手機有望給下游消費電子產業帶來全新的活力。近2-3年將會出現5G手機的換機潮，5G手機的出貨量將大幅躍進。
消費電子廠商將是下一階段5G建設最大的受益者。華為產業鏈覆蓋上游通信設備到下游消費電子，強勁的研發實力，豐富的產品線及優秀的口碑將在5G時代為華為產業鏈帶來飛躍式發展。隨著5GSA網絡建設展開，承載網將是接下來一段時間運營商重點投資的方向。重點推薦國內承載網建設主力、光通信龍頭烽火通信（600498），硅光子芯片自主知識產權光迅科技（002281），產能提升營收大幅提速滬電股份（002463）。建議關注設備商龍頭中興通訊（000063），關注電磁屏蔽材料龍頭飛榮達（300602），關注5G天線廠商碩貝德（300322），關注業績扭轉，基站濾波器廠商大富科技（300134）。
風險提示:政策實施不及預期；貿易戰影響；運營商資本支出不及預期
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