“在抱團行情中，只有尋找突破的機會，才能逆襲。”上海一家公募基金經理胡罡（化名）6日表示。
2019年只剩不到兩個月的時間，公募基金的年底排名戰暗流洶湧。在與多位基金經理的交流中，中國證券報記者發現，不少人流露出四季度將發動“凌厲攻勢”的意願，在不改變底倉的前提下，他們將目光緊緊盯住A股投資主線的擴散和延展，以及年末可能出現的慣性波動，企圖從中尋找四季度逆襲的機會。
這種博弈會給A股市場帶來怎樣的影響？部分基金經理的表態值得投資者重視——部分基金可能會用20%股票倉位，加入此次博取短期超額收益的戰局。
配置結構悄然生變
今年以來，基金集中抱團在消費、科技、醫藥等行業優質龍頭個股的配置結構正在悄然發生變化，而這一變化的觸發因素則是漸行漸近的年終排名戰。
“今年以來的抱團行情，適合基金進行投資。但有一個前提，那就是要選對抱團行業中的個股，而且買入的時機要把握好，這樣的配置性價比就高。否則追逐機構抱團對象，或者中途介入已經上漲的個股，在配置上性價比會降低，風險也會提高。因為除了絕對的龍頭個股外，不少個股的抱團有鬆懈的風險。”胡罡表示。
觀察胡罡今年以來的重倉個股情況，前十大重倉股中，消費龍頭和科技股的持有較為穩定。但與此同時，其它重倉股的選擇則較為靈活，如一季度末重倉持有農業和建築行業個股，二季度便尋求文化娛樂行業個股機會，三季度則開始加重在大金融、週期個股上的倉位。“以二三季度的佈局為例，文化娛樂的持倉，追求的是相關時點的階段性機會；大金融則根據市場流動性等因素而定；在週期個股中，看好行業回暖、個股回升的機會。”胡罡表示。
不過，也有不願意加入戰團的基金經理。一位靈活配置基金的基金經理表示，將在四季度維持52%左右的股票倉位，三季度末保險、銀行、醫藥和消費的重倉股結構將不會調整。“四季度市場整體的投資難度不小，風險偏好不高，調倉換股的風險收益比較低。”該基金經理表示。
佈局穩中求進
總體而言，公募基金投資佈局中“求穩”的心態並無變化，但在“落袋為安”和排名戰的雙重影響下，“求穩”的同時如何“求進”，成為基金之間拉開差距的重要因素。
國泰基金基金經理程洲表示，進入四季度，全球宏觀經濟下行壓力持續存在；國內政策改善預期有望持續。因此，四季度市場將在謹慎中前行。基於此，四季度在股票方面，仍然精選配置符合未來發展方向、性價比有優勢的成長股；業績穩定增長、估值合理的白馬藍籌股；積極參與科創板、主板新股申購。在債券方面，則延續三季度的配置思路。
華寶基金基金經理蔡目榮表示，對四季度市場持謹慎觀點，可以關注在逆週期政策作用下有估值修復要求的板塊，如銀行、地產和建築等。新華基金基金經理付偉認為，市場整體估值水平仍處於底部區域，將保持中性略高倉位，注意把握其中的結構性機會，更多關注景氣度處於底部復甦或持續提升的產業機會。行業配置重點關注大金融，業績穩定的大消費，景氣度持續向上的消費電子、半導體，以及處於大週期拐點的農林牧漁、汽車等板塊。個股選擇上，重點佈局調整充分、業績穩健、估值處於較低水平、成長性良好的個股。
四季度通常是市場資金湧動和博弈的階段。源樂晟資產指出，從歷史上來看，A股市場在四季度存在多種博弈因素，其中就有部分投資人存在年底兌現收益的需求。今年很多機構的收益率都處在歷史比較高的水平，四季度還會有公募基金爭奪排名帶來的博弈，所以這一因素的影響會更加放大。
一家保險系基金公司權益投資基金經理表示，目前正用20%左右的股票倉位尋找市場博弈中的超預期機會，“年終有概念和主題型的機會，包括業績預增、上市公司重組自救、階段性的市場熱點等。另外因為資金博弈，二線龍頭、次優個股等也會有資金來炒作，可以適當介入。”該基金經理表示。
中長期方向不變
年末排名戰帶來的短期博弈，並不會改變公募基金中長期佈局的方向。多位基金經理表示，從中長期角度佈局，將堅守結構性、偏穩健的投資配置。
程洲表示，將延續一貫的投資風格，及時跟蹤市場環境變化，進行穩健的大類資產配置，力求為投資人帶來穩健收益。在選股策略上，將根據估值水平優選個股，重點配置當前業績優良、市場認同度較高、且行業處於景氣週期中的股票。在2019年接下來的行情中，看好特色原料藥、新材料和國內自主可控相關行業。
在具體投資方向上，蔡目榮建議投資確定性的成長板塊。其中，包括真成長領域的5G產業鏈、計算機、半導體、新能源，以及當前估值不具備優勢但未來增長依然可期的消費行業。
德邦基金指出，11月MSCI再次擴容，中盤股邊際增量將最為明顯。長期來看，消費和科技仍是中長期看好的配置方向。另外，A股上市公司三季報已披露完畢，業績出現邊際改善且漲幅較少的滯漲板塊和公司也值得關注。
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