萬聯證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
中際旭創(300308)
] 報告關鍵事件:
公司近日發佈2019年三季度報告。公司2019年前三季度實現營業收入32.84億元，同比下降21.86%；實現歸母淨利潤3.58億元，同比下降25.67%，業績增速整體符合預期，預計不久將迎來業績拐點。
投資要點:
Q3業績有所回升,毛利率穩定表現： 公司Q3實現營業收入12.48億元，環比增長7.69%，可以看出公司業績單季度環比不斷提升。得益於數通市場逐漸回暖和電信市場持續推動， 100G產品實現批量穩定交付，以及5G帶來前傳和400G產品需求上升。 2019Q3，公司銷售毛利率為28.06%，同比上升0.16%， 2019年以來，毛利率持續保持28%以上，趨於穩定。
研發能力鞏固核心技術， 行業景氣度回升帶來業績向上： 2019年公司前三季度研發投入為2.24億元，研發費用率為6.8%，同比上升1.2%。公司持續加大研發，保證技術領先和鞏固核心競爭力， 5G中回傳等新產品認證已順利推進。同時，隨著數通市場去庫存完成，行業整體需求恢復，公司對下游華為、中興、谷歌等國內外客戶供貨穩定，未來業績將持續增長。
5G建設加速與400G放量，打開公司成長空間： 國內進入5G加速建設階段，公司在電信市場搶先佈局，前傳產品實現批量交付； 雲計算市場加速發展,大量的數據中心建設，將帶來400G光模塊產品放量。作為數通市場龍頭，公司在400產品具有先發優勢，其出貨量和客戶認可度都遙遙領先，成長空間逐步打開，將充分享受行業紅利。
盈利預測與投資建議： 預計2019-2021年公司分別實現歸母淨利潤4.64億元、 8.35億元、 12.5億元；對應EPS為0.65元、 1.17元、 1.75元；對應當前股價PE分別為67倍、 37倍、 25倍；考慮到公司的行業地位和行業內其他公司的估值水平， 我們維持對公司的“買入”評級。
風險因素： 5G建設不達預期、中美貿易摩擦加劇、 400G產品需求不達預期。
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