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部分股民認為“股票跌多了就足夠便宜，是該抄底了”，因此忽略了“事出有因”的道理。曾經每股最高價為20.77元的“聚力文化”，現如今大約僅剩十分之一，最近報收約為2.87元。
聚力文化的前身為“帝龍新材”，於2000年起家，主要生產經營中高端裝飾貼面材料，並於2008年在深交所掛牌上市。但從2016年開始，公司的經營項目陸續出現了廣告推廣、單機遊戲發行、遊戲版權及發行和影視發行。共計有39家子公司或孫公司齊力構築了這般“枝繁葉茂”的景象。
鉅額收購的因與果
這一切的源頭得追究到2015年12月19日，當時的帝龍新材正穩穩當當地經營著裝飾紙行業，並且憑藉8641萬的淨利潤成功躋身行業前五。然而，管理層意識到裝飾材料行業雖保持平穩增長，但增長幅度明顯放緩了。Wind顯示2013-2015三年間的營收增速分別為14.8%、12.74%、0.78%，也印證了管理層的想法，因此戰略轉型的藍圖便浮現於他們的眼前。這時的中國移動遊戲市場的年複合增長率達到138.33%，且預計在2016年中國有望成為全球最大的移動遊戲市場。同時2014年、2015年證監會先後提出放寬上市公司資產重組政策、鼓勵資產重組。而被帝龍新材選中的蘇州美生元信息科技有限公司（下稱“美生元”）身兼遊戲開發商與發行商的角色，截至2015年9月，美生元已發行89款遊戲，創收2.82億元。在這一系列的邏輯下，帝龍新材以“股權+現金”的方式作價34億元成功收購美生元，隨後還改名為帝龍文化，並於2018年再度改名為聚力文化（也就是現在使用的名字），表明自己在戰略轉型上的決心。在收購完成後，不僅給企業加上了一個“全新的引擎”，隨之而來的便是瞬間暴漲至30.43億的商譽，而這顆靜靜埋藏於資產負債表裡的“定時炸彈”也在2018年“引爆了”。
遊戲業務的利潤和收入真實性存疑
據調查，聚力文化的三項數據疑似有粉飾痕跡。其中之一為扣非淨利潤。根據下圖顯示，聚力文化在2015年後迎來了自己的“併購紅利期”，成功實現利潤的快速增長，2016年的利潤同比增長167%，到了2017年則增長88.46%，但今年上半年的扣非歸母淨利潤卻僅剩3000萬元。
公司也順水推舟的把原因推給了“遊戲版號暫停發放”和“行業增速放緩”這兩個常提的“背鍋俠”。
但如果事情真就這麼簡單，公司也不會有“粉飾數據”之嫌，更不會引來深交所的問詢了。在2015年收購開始時就存在一份業績承諾，即2015年到2017年間，淨利潤分別不低於1.8億元、3.2億元、4.68億元。而在2017年遊戲行業增速放緩的情況下，公司卻在“逆流”中實現了126.97%的營收增速，為業績承諾交出了一份“滿分答卷”。在承諾完成後，聚力文化的業績立馬來了大變臉，29.65億元的商譽減值直接將2018年的淨利潤變為-28.99億元，隨後不論是對深交所的回覆還是在財報中的交代，都反覆提及是因為受到“遊戲版號暫停發放”和“行業增速放緩”的影響。
而在“暴雷”後的今年上半年，聚力文化僅3款遊戲過審，其單機遊戲發行收入已經從2018年年中的2.86億元驟降至62.35萬元，跌幅達到了驚人的99.79%。遊戲業務收入的真實性其實在兩年前就引起了深交所的懷疑。首先是在2017年，美生元原本預計發行163款遊戲，但實際僅發行了59款（移動單機遊戲+移動網絡遊戲）。更匪夷所思的是，公司竟然只保留了《仙魄》、《浴血長空》和《暗夜格鬥》共計3款遊戲的數據信息，其他遊戲的都無法查證了。除了收入來源存在疑問，公司連年攀升的鉅額應收賬款同樣引起了深交所的注意。其中在2017年9.94億元的應收賬款中，有超過7億元屬於遊戲業務，而當年的遊戲業務收入僅為8.24億元。而在現存的遊戲收費模式中，大致分為購買式收費、計時收費和道具式收費，但三種模式共同的特點便是先付費後享用。公司表示他們平常都是與主要客戶在1個月內就結算款項，但是考慮到信用原因，實際回款期都在6個月以上。然而真實情況是比6個月更久，以至於產生了後續的壞賬損失。
提到主要客戶，聚力文化前五大客戶銷售收入佔比同比出現了異常。而主要客戶的異常在兩年前也早已存在。公司列舉出遊戲業務的前五大客戶中，深圳市信豐中科技有限公司、深圳市元文捷信息諮詢有限公司、深圳市欣夕信科技發展有限公司的註冊資本均為10萬元，但公司對它們的銷售金額分別達到6107萬元、4953萬元和3986萬元，合計1.5億元左右，更是為其遊戲業務的真實性蒙上了一層迷霧。
公司“內鬥”不斷
更有意思的是，不僅深交所、浙江證監局覺察到公司的經營和財務存在異常，同時連公司內部的高管都不相信自家公司的財務數據！在最新的2019年半年報會議中，遭到了一名董事、三名監事投棄權票，他們也都表示無法保證中報內容的真實性。這也意味著公司的“糊塗賬”已經連自家人都看不明白了，同時也意味著公司不僅經營出現瑕疵，“內鬥”也是暗流湧動且不斷惡化。在公司原獨立董事熊曉萍提出辭職後，“獨董爭奪戰”便在大股東間展開了，直到今日仍未分勝負。選舉期間，第一大股東餘海峰不僅兩次投出棄權票，更是指出第二大股東寧波啟亞天道企業管理諮詢有限公司（下稱“啟亞天道”）被人民法院列為失信被執行人。除此之外，聚力文化由於股權分散，至今還沒有實際控制人。
不難看出，聚力文化如今已陷入“內憂外患”的狀態，公司在近三年也多次收到深交所和浙江證監局的問詢函、關注函、甚至是違規處罰。
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