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昨天是“雙十一”，A股也來湊熱鬧給自己加戲。沒有紅包遊戲、沒有優惠套路，統統打折，全盤皆綠，這還要啥自行車。而大洋彼岸，蘋果市值一度超過微軟，重歸全球市值第一的寶座，羨煞我A股股民。
然而，現在的蘋果卻非常尷尬。股價雖創新高，但隱憂仍存。市值第一的寶座下是其疲軟的業績，就如目前步步高昇的美股一樣，在眾多業內人士看來泡沫將至。
01
上漲的股價，投資者的取款機
司南君在朋友圈發現這樣一個流行段子：
問題：有什麼事情，最後的結果和你做的初衷是完全相反的？
女：我最初上淘寶是為了省錢。
男：我最初炒股票是為了賺錢。
在我們男默女淚的時候，大洋彼岸卻早已笑開了花。因為我們還苦於資產縮水、花錢剁手的時，他們卻找到了提款機。這家全球的科技巨頭目前股價已經走出歷史的新高度，今年為止累計上漲66%創下10年來的最高漲幅，微軟上漲44%，幾乎是標準普爾500指數漲幅的3倍。
ClearBridge Investments的投資組合經理邁克爾-卡根（MichaelKagan）說：
“人們在一個不確定性的市場中尋找確定性，投資者喜歡蘋果能產生這麼多現金流——它是一臺提款機。
從今年1月份到現在，蘋果的市值已經累計上漲了超4000億美元，這個規模已經相當於美國資產最大銀行摩根大通。而早在雙十一的前一個交易日，截至上週五美股收盤時，蘋果公司在過去八個交易日中有七個交易日股價上漲，市值已經攀升到了1.16萬億美元，使其成為世界上最有價值的上市公司，微軟公司排名第二，週五最新的收盤市值為1.11萬億美元，其市值超過微軟，重新奪回全球市值第一的寶座。
蘋果此次的上漲主要是基於全球貿易談判等利好，美股一轉疲軟態勢走出了火爆的行情。上漲進一步刺激了微軟、蘋果以及谷歌等科技巨頭的股價。另外蘋果在10月31日宣佈，從今年11月14日起，將每股普通股派發股息0.77美元。蘋果首席財務官Luca Maestri稱，三季度蘋果的運營現金流達到創紀錄的199億美元，向股東回饋了超過210億美元，其中包括回購股票將近180億美元，派發股息和等價物35億美元。
據統計在過去10年中，蘋果斥資3200億美元回購股票，是標準普爾500指數成份股公司中規模最大的，而排在第二位的微軟只在這方面支出了1160億美元，這也為蘋果股價不斷創新高送上了助攻。
另一方面，本來產品上創新乏力的蘋果，大家在心理上已經對其降低了預期。可是其降價的銷售策略，使iPhone11 銷量出現了預期的反彈，這給了投資者樂觀的信號。
據彭博數據，目前蘋果的評級中，25家“購入”評級，17家“持有”評級，6家“賣出”評級。平均目標價為226美元。彭博社報道還稱，蘋果原先為iPhone在2019年的出貨量設定7000萬至7500萬臺的水平，但隨著iPhone11熱賣，蘋果已將供應鏈訂單提高至7500萬臺，超過預計數量。
另外，有分析人士對蘋果接下來的5G產品保持樂觀預期。蘋果將在明年第一季度發售iPhone SE2，其整體外觀設計和大部分硬件規格與iPhone8非常相似，預計售價399美元的價位能刺激5G手機前過渡期的用戶增長。
除了在產品上打價格戰，在剛剛步入的11月，Apple TV+在全球100多個地區正式上線，正式打響流媒體視頻用戶爭奪戰的第一槍。庫克對投資者表示，這是公司送給我們用戶的禮物。然而也有人多人不以為然，認為蘋果作為後來者很難與奈飛、迪士尼、HBO這樣的內容強敵一爭高下。甚至有人嘲諷道，「賣腎」的蘋果居然也開始自降身價、打價格戰了。
02
下跌的業績，也許笑得太早
雖然股價不斷創新高，可接近於飽和的手機市場在近年來早已是頭破血流，手機行業不斷洗牌，蘋果也不例外，價格戰的短期刺激是留不住長期的用戶。就好比當年異軍突起的小米一樣，正在流失它的追隨者，這一點兒看看小米的股價就知道了。
所以，華爾街投資者對蘋果的這份信心似乎來得太早了些。
1、下降的業績
正如預測的那樣，蘋果的2019財年以一種令人沮喪的方式結束了。10月31日，蘋果公司在財報中指出，其主打產品iPhone第四財季的營收下降了9%。2019財年蘋果公司總營收下降了2%。在iPhone業務之外，蘋果不斷擴大產品陣容的增長不足以抵消智能手機營收較2018財年下降225億美元的影響。
細分收入源看，蘋果的產品總收入同比下降1.5%至515.3億美元，服務收入高於市場預期，保持了兩位數增長，主要硬件收入源iPhone收入下滑。三季度iPhone營收333.6億美元，同比下降約9%，市場預期322.5億美元；iPad營收增長17%至46.6億美元，市場預期46.7億美元；Mac營收下降5%至69.9億美元，市場預期75億美元；可穿戴設備、家居用品和配件營收65.2億美元，同比大增54%，市場預期57億美元。
另外，分地區看，也是以下降為主。三季度美國營業收入增長6.6%至293.2億美元，歐洲營收下降2.8%至149.5億美元，大中華區營收下降2.4%至111.3億美元，日本營收下降3.5%至49.8億美元，中日以外亞太區增長6.6%至36.6億美元。
股價的新高難掩業績頹勢的事實，如果未來蘋果交不出靚麗的財報，華爾街投資者怎麼選擇蘋果也會怎麼拋棄蘋果。
2、血雨腥風的手機江湖
這個接近於飽和的手機江湖已經陷入存量殘殺的境地，而蘋果早已不是當年喬布斯手下那個一出世便驚豔武林的俠客。
就在蘋果公佈財報的當日，市場研究公司 Canalys 公佈了 2019 年第三季度全球智能手機出貨量報告。報告顯示，在 2019 年第三季度，全球智能手機出貨量達 3.52 億，較去年同期的 3.49 億增長了 1%，值得注意的是，這是 2017 年以來首次實現增長。
其實這次增長看年份大家應該心裡有一些數，許多人換機的時間是一兩年，而從2017年到現在剛好是市場拓展疊加新機購換帶來的一波增量。而在這波增量中，三星仍然以 22.4% 的市場份額位居榜首。
從 Canalys 發佈的報告可以看出，在第三季度，三星以 22.4% 的市場份額位居首位，出貨量達 7890 萬，較去年同期的 7130 萬增長了 11%。
緊隨三星其後的，是以 19% 的市場份額位居第二的華為。在第三季度，華為在全球的智能手機出貨量達 6680 萬，較去年同期增長了 29%，這也是第三季度中同比增長最快的手機產商。
但相比較於三星、華為的增長而言，蘋果的銷量卻處於下滑的趨勢。蘋果在 2019 年第三季度，蘋果的出貨量達 4350 萬較去年同期是有所下跌的，跌幅達 7%。
很明顯，如果不是蘋果依靠iPhone 11以退為進的降價促銷帶來一波反彈，那麼蘋果會從年初一直下滑到現在。
據此，國外媒體也對蘋果此時的高股價產生擔憂。國外媒體表示，該公司面臨的結構性挑戰依然存在。蘋果一直在竭盡所能，為粉絲們提供更多的產品價格選擇和更豐富的功能配置，但無疑想要輕鬆實現業績增長已經成為過去，改變現狀並不簡單。蘋果作為硬件製造商的本質特徵也沒有像樂觀主義者所希望那樣發生變化。與公司的預期收益相比，蘋果股價現在卻比過去幾年都要高。
03
孤軍奮戰的英雄不會勝利
蘋果股價的上漲，說到底還是市場投資者信心暫時的反彈。美國國內經濟和創新乏力給市場帶來的擔憂一直都在，一旦美國經濟開始像預測的那樣衰退勢必會拖累美股。而蘋果、微軟等孤軍奮戰的英雄不可能勝利。況且在手機的江湖裡，大家已經不買蘋果的賬了。
過去三個月來，美國企業首席財務官對企業經營情況變得越發悲觀，並對美國經濟和股市產生擔憂。最新發布的美國CFO樂觀指數（CFO Optimism Index）創三年來新低，為62.6。
在美國首席財務官商業前景最新調查中，要求CFO們對經濟的樂觀程度從0到100進行打分，結果發現在過去3個月裡，轉向悲觀的CFO人數是轉向樂觀的5倍。
杜克大學金融學教授、首席財務官調查的負責人John Graham預計，美股將很快步入熊市。雖然經濟下滑和熊市之間的關係不是固定的，但通常來說，熊市在經濟衰退之前就已經開始了。自二戰以來，美股熊市平均領先經濟衰退不到8個月的時間。
回顧歷史，市場目前的表現與2007年9月的美國經濟和股票市場的表現相似。 12年前，2年期和10年期國債收益率曲線也出現倒掛，但目前美國經濟增長明顯慢於2006年。當時，標準普爾500指數在2007年7月份創下新高(這與2019年相同)，8月份回調(與2019年相同)，然後美聯儲在9月18日宣佈降息(這甚至跟2007年在同一天)。
因此，此次美股和蘋果的新高背後，隱藏著華爾街對未來更大的擔憂。而很多人將接下來蘋果的增長押寶在5G新產品上，可在此項技術面前美國已經失去先機。是困獸猶鬥還是絕地反擊，估計在接下來的2020年很快就見分曉了。
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