-—光模塊—-長期樂觀的科技成長方向，更好的商業模式催生更大需求！
5G時代三大場景的實現要求承載網面臨遠超4G的流量及速率，同時為了滿足承載網在帶寬、網絡切片、組網靈活性方面的需求，承載網的結構升級演進。相比於4G的承載網架構，5GRAN網絡從4G的BBU、RRU兩級結構將演進到CU（分佈單元）、DU（集中單元）和 AAU（天線射頻一體化集成）三級結構，衍生出前傳、中傳和回傳。
目前設計方案表明，5G的前傳網絡若以光纖直驅為主，將採用25G的光模塊；中傳網絡將以環狀結構為主，採用50G/100G的光模塊；回傳網絡將採用環網或全互聯結構，對應100G/200G/400G光模塊。目前我國4G基建所採用的為10G光模塊，5G網絡的規模建設將帶動25G及以上光模塊的需求爆發，5G光模塊的芯片也將從10G升級到25G的芯片模組，市場確定性高，是5G時代彈性最大的產業鏈環節之一。
假設國內三大運營商5G宏站為4G宏站（不包括4G小微基站和室分）的1.2倍，我們預計5G宏站數量360萬站，5G小基站為5G宏站的1.5倍約為540萬。依據前傳（AAU到DU）、中傳（DU到CU）和回傳（CU至骨幹核心層）的光模塊數量關係測算，我們預計我國5G基站建設光模塊市場規模可達373億元。
2020年即將開啟的5G網絡規模建設，將再次迎來光模塊需求的爆發式增長，作為5G建設的第一年，光模塊市場產能將處於相對緊張狀態，我們預計主要光模塊廠商將充分受益。
雲廠商資本開支回暖+400G元年，數通光模塊重歸景氣上行。自19Q2起全球雲計算廠商亞馬遜、谷歌、微軟等資本開始回升，近期北美雲計算廠商相繼披露19Q3業績，回暖趨勢再次得到驗證。亞馬遜AWS資本支出Q3同比增速高達40%以上。反觀國內，國內阿里Q3單季度資本開支環比增速47.85%，雲計算主要廠商資本開支企回升，將推動高速光模塊需求恢復增長。
數據中心的光模塊每3-4年就要完成一次產品迭代，目前美國主流的數據中心均已採用100G光模塊，Google已少量採購400G驗證試用，亞馬遜已開始使用400G高速光模塊，北美新一輪數通光模塊的革新已經開始。400G高速的光模塊可節約交換機端口、機櫃和 IDC 機房投資，是光模塊發展的必然趨勢。
目前美國正處在400G光模塊需求啟動的前夕，中國數據中心的建設規模及技術進度均落後美國，正由40G向100G升級，而400G方面，阿里雲宣佈推出基於硅光技術的400G DR4光模塊以支持其下一代數據中心網絡。新週期降至，隨著我國數據中心建設的快速發展，網絡流量和帶寬需求將快速增長，有望在未來逐步上量，空間巨大，400G 光模塊需求有望在近兩年加速釋放。
另外，數據中心架構升級將進一步驅動光模塊需求提升。流量激增帶動數據中心數據構架升級，數據中心向葉脊式拓撲結構轉型。葉脊式拓撲結構的超級數據中心將帶來更多的數據中心內部的連接，網絡設備數量及網絡連接數相應增加，繼而帶動光模塊需求的提高。
交換機出貨量增速轉正，數通光模塊需求確定景氣。根據葉脊網絡結構，數據中心所需光模塊主要存在於服務器與接入層交換機、接入層交換機與匯聚層交換機、匯聚層交換機與核心層、核心層交換機與骨幹網或城域網之間。交換機出貨量能有力反應光模塊的市場需求。根據IDC披露的數據，19Q3全球交換機出貨量環比增長10.21%，增速轉正，再次驗證光模塊需求高增趨勢。
雲計算市場回暖，400G週期開啟，數據中心網絡架構更迭逐步推進，三重因素將疊加驅動2020年數通高速光模塊市場景氣上行。
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選自申萬宏源《5G+數通”景氣雙上行，光模塊重歸快車道》
吳俊琛 執業證書編號：A0150618080002
好人好股明星講師 第一財經《公司與行業》和《財經風味》欄目重要嘉賓。 2017年2月28日至2019年3月8日第一財經旗下“有看投”個人錦囊總收益高達144.72%。 十年新經濟研究，F10功能發起人和參與者之一，5年10萬份研報的閱讀量級，對因基本面變化而形成的投資機會總結出一套獨到的分析系統和應用方法，通過三大邏輯前瞻性的把握熱點和主題性投資機會。
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