A股市場熱門不竭切換，本次花落無線耳機概念，且延續的時候不短。其中，訊瀛統統訊11月以來股價累計上漲近40%，今年以來更是累漲跨越120%，遠遠跑贏大盤和眾多藍籌的表示。
具體來看，昨日在整體大盤狂跌的情況，瀛統統訊逆勢上漲5.79%；本日大盤表示一樣疲軟，公司股價逆勢上漲5.03%。正所謂處在概念風口上，豬城市飛。
瀛統統訊今年的表示很是強勢，是屬於根基面的改良，還是純潔概念炒作？下面，我們來一探討竟。
“增收不增利” 的為難
今年前三季度，瀛統統訊營收為8.22億元，同比增加23.52%。不外，歸母淨利潤僅為0.47億元，同比竟下滑6.02%，扣非歸母淨利潤為0.42億元，同比下滑6.43%。這屬於典型的增收不增利。
實在，在上半年情況一樣如此。上半年營收為5.15億元，同比增加29.89%，歸母淨利潤為2212.37萬元，同比卻下滑21.79%，扣非歸母淨利潤為1793.63萬元，同比下降26.81%。
公司上半年表露道，歸屬於母公司淨利潤增速低於營業支出的首要原由於:
第一，公司新開闢部分耳機產物、數據線產物處在生產效力爬坡階段，時代用度佔比力高。第二，公司聲學零件毛利率水平高於近年來新開闢耳機產物、數據線產物毛利率水平，且報告期內聲學零件支出較客歲同期下降41.35%，而耳機產物支出較客歲同期上升556.47%，數據線產物支出較客歲同期上升11.60%。
今年前三季度，公司毛利率為21.93%，比客歲末削減3.31%，而且公司毛利率每年延續走弱。這可不是什麼好現象。雖然公司宣稱無線耳機等新產物拖累了公司整體毛利率，但傳統營業——聲學產物的毛利率一樣是大幅下滑。年中報顯現，聲學產物毛利率為20.03%，較客歲全年下滑20.4%；上半年耳機產物的毛利率為12.4%，較客歲全年下滑6.21%。
前三季度，公司銷售淨利率為5.78%，而在2017年及之前均保持在兩位數以上，甚至一度跨越20%。這說明公司比來幾年的盈利才能變弱了。
今年前三季度，經營活動發生的現金流量淨額為0.86億元，可以完全覆蓋歸母淨利潤，盈利質量較好。不外，曩昔幾年經營性流量數據要均要低於後者。
停止三季度末，公司賬上現金為1.46億元，較客歲末削減33.67%，首要的緣由是了償部分銀行存款以及在建工程的資金投入。
別的， 公司的短期告貸為0.2億元，對付賬款為1.74億元，對付職工薪酬為0.24億元，其他對付款為0.3億元，前幾項合計2.48億元。而賬上現金為1.46億元，相對來說，短期存在一定的償債風險。
整體來說，瀛統統訊是一家體量較小的聲學零件範疇的上市公司，且近年來切入到無線耳機新範疇，獲得了一定的成長空間。可是隨著營收的慢慢走高，盈利才能卻不竭下滑，歸母淨利潤從2015年便起頭下滑至今。而且公司整體毛利率出現“斷崖式”下跌，也說明公司產物合作力下滑了。
無線耳機是好賽道
今年，蘋果Airpods帶動了TWS耳機（藍牙無線耳機）市場需求爆發，出貨量由年頭至今每季度都在超預期。蘋果CEO庫克也曾暗示，AirPods產物確切銷售表示不錯，完全傾覆市場先前預期。
從市場行情來看，2018年全球TWS耳機的出貨量到達4600萬臺，年均勻複合增加率到達124%，其中AirPods出貨量約3500萬，佔據整體出貨量的四分之三。
與此同時，2019年上半年TWS耳機實現出貨量4450萬隻，其中一季度和二季度出貨量別離到達1750萬隻和2700萬隻，環比增加40%和54%，估計2019年全球TWS無線藍牙耳機出貨量或將衝破1億隻，且其市場範圍或將衝破500億元，到2020年全球TWS耳機市場出貨量或將到達1.29億臺，年均複合增加率到達67%，且估計到2021年全球無線耳機市場範圍將到達270億美圓。
其中，值得留意的是，2019年二季度，TWS耳機佔我國耳機市場出貨量的66%，持續多個季度同比增速跨越100%，可以說其成長進入了快速提升期。
雖然說瀛統統訊處在一個不錯的行業賽道，但能不能延續分得蛋糕，還得看公司產物的焦點合作力，而這又取決於公司的研發投入。
2016-2018年， 瀛統統訊別離投入2949.8萬元、4019.1萬元、4367.4萬元研發，別離佔據總營收比例的4.87%、5.57%、4.87%。今年前三季度研發用度為3535.95萬元，佔據營收的4.3%。瀛統統訊假如要捉住TWS的市場機遇，應當加大投入力度，但比來3年研發投入中規中矩，亮點不多。
序幕
公司延續增收不增利，反應出公司盈利才能的下滑。今年憑仗著大市回暖以及TWS概念的延續瘋狂，瀛統統訊股價暴漲跨越120%，靜態市盈率竟高達81.27倍，超越歷年估值上線太多。
公司高估不高估，股東、高管很清楚。他們今年頻頻減持，大概已經向市場表白了態度。
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