又到券商年度策略季，兩大原因上推滬指奔向3700！“抱團”行情明年到哪家？
2019年的A股市場，滬指圍繞3000點反反覆覆。今日，滬指一度跌破2900點關口，儘管收盤時以紅盤報收並重新站上2900點，但市場在量能乏力熱點散亂的情況下，重新站上3000點似乎又阻力重重。
不過，近期密集舉行的券商2020年策略會上，許多券商對即將到來的2020年行情報以樂觀態度。今日太平洋證券2020年投資策略報告會上，太平洋證券研究院院長黃付生認為，2020年滬指可能會上攻至3600點附近，A股即將走出重圍迎來慢牛行情。
短期消費“抱團”行情仍不會結束
黃付生指出，近三年來（2017年~2019年），A股市場經歷了一場龍頭股的牛市：一方面，龍頭企業在規模效益、技術創新、環保投入、融資成本等領域逐漸擴大優勢，行業集中度不斷提升；另一方面，受益於A股納入MSCI、富時、標普等對外開放舉措，海外投資者進一步強化了龍頭股估值溢價。這其中最有代表性的是以茅臺為代表的食品飲料板塊，以及以格力、美的為代表的家用電器板塊，年初以來漲幅均超過50%。
大消費板塊走出大牛行情歸根到底是一波“抱團”行情。2010年至今，A股經歷了三輪較明顯的“消費-成長-消費”的“抱團”行情。這種行情呈現以下特點：經過觀察，在“抱團”前期，以滬指為代表的大盤指數往往會至少持續調整2個季度以上，或者存在較大幅度的累計跌幅；在“抱團”前、後期“抱團”品種能獲得明顯相對收益和一定絕對收益；在“抱團”中期，“抱團”品種投資收益的相對收益優勢仍存在，但絕對收益特徵已不明顯。
他表示，參考歷史經驗，“抱團”時長往往能夠持續3年到5年，本輪消費“抱團”可能已經處於中後期，但展望2020年，短期本輪“抱團”還不會結束。原因之一是考慮到消費板塊的資金吸納能力短期不會被成長所替代，即使“抱團”解體，可能配置佔比的回調空間也不會太大；原因之二，2015年以來A股市場出現了新變化，業績惡化、財務造假造成公司投資被邊緣化，而2019年以來的白酒行情亦說明了投資者對基本面的執著。另外，機構投資者的佔比越來越高，而投資者機構化後，其核心投資歸宿仍是配置龍頭，倉位調整應長於往期；第三，本輪“抱團”個股多數是業績長跑“冠軍”，盈利存在韌性，“抱團”品種未來業績增長可以消化目前的高估值。
明年滬指可能到3200~3600點之間
但對2020年，黃付生認為，這已經不僅僅是消費板塊一家獨大的行情。從目前開始，以科技股為代表的成長股已經出現復興曙光。
首先，5G將是未來A股可見的最大投資機會之一。受益於5G建設初期，目前光通信、消費電子、PCB、大數據等細分成長板塊已呈現營收增速改善跡象，行業景氣度在好轉；另外多家半導體龍頭公司自2019年以來單季度營收同比開始逐步抬升，驗證5G、消費電子、國產替代等領域的需求恢復。
此外，目前大藍籌中，銀行和地產等指數權重板塊正處於歷史估值較低區域。由於豬價高景氣週期造成CPI壓力高企，貨幣寬鬆空間不足。從目前能繁母豬存欄率來看，豬價大概率將於2020年一季度見頂後環比回落，後續進入下行週期，歷史經驗顯示豬價下行期將保持3年左右。一旦CPI壓力釋放，貨幣政策將有更靈活的空間，利好銀行、地產等指數權重板塊的估值修復；即使2020年銀行、地產各自只將估值修復至歷史中樞，結合盈利，預計將推動30%的行業漲幅，由此將帶動滬指站上3200點。疊加成長5G產業鏈2020年進入業績加速期，整體來看，全年滬指的運動區間將有望達到3200~3600點，中性情景3300點。
黃付生建議投資者關注三大板塊：一是以“泛5G”為代表的成長板塊，包括雲計算、半導體等；二是銀行、地產、建築，在內需升級改革、基建投資回升背景下，經濟企穩和資產質量提升有利於銀行不良率改善，並向估值中樞修復。三是看好醫藥，受政策利空影響較小的醫藥外包、血製品、疫苗等細分行業景氣度均有持續回升。
多家券商看好明年科技股行情
值得一提的是，多數券商在展望2020年策略時都是謹慎樂觀態度，但對於科技股的未來亦一致看好。
如國泰君安在10月31日於珠海舉行的2020年度策略會上表示，今年7月22日，首批25家科創板企業成功上市，到現在運行已滿百日。科創是國家戰略。另外，2018年10月18日，創業板整體估值創了六年新低，經過一年的緩慢回升，創業板估值在時間序列維度上也僅僅回升至歷史高點的二三分位這個水平。同時，公募基金持倉在科技板塊亦已經處在超配狀態。所以無論是估值，還是公募基金持倉情況來看，目前處在一個科技股配置的底部時期，2020年將迎來以中小創為代表的科技大牛市。
聯訊證券亦認為，當前市場在2019年歲末、2020年初迎來政策密集期，行情有望被點燃，2020年有望挑戰3700點區域，上半年行情或更為確定。究其原因，市場外圍環境逐漸友好，風險溢價由負面轉為積極；從業績看，2019年三、四季度大概率將是上市公司盈利的底部。
無論誰家說策略，一定不能少了招商證券。這次，招商證券也看好A股市場，尤其是科技股。
招商證券指出，2020年最強主線依然來自於5G帶來的新科技週期，行業配置層面建議聚焦科技、券商、低估值地產建築——明年流動性驅動的券商、穩增長的地產建築、逆週期的醫藥有望有不錯表現。從科技週期和政策週期的角度看，明年的市場風格可能將回歸均衡或偏小盤風格，疊加新技術進步週期，併購有望重新活躍，TMT板塊則有望表現較好。
投資有風險，獨立判斷很重要
本文僅供參考，不構成買賣依據，入市風險自擔。
閱讀更多 N十財經 的文章
