當上證指數還在3000點徘徊不前時，外資機構在三季度已悄然掃貨A股。
中東土豪全球最大主權基金——來自阿聯酋的“阿布達比投資局”三季度罕見大舉買入A股，這家中東土豪機構新進了中國人壽、濰柴動力、邁瑞醫療等18只股票，累計登上28只個股的十大流通股東名單，一舉成為A股持股數量最多的外資機構。
與此同時，不少頂級外資機構也在加快佈局中國A股市場：
●法興銀行三季度新進千山藥機等13家公司；
●安本投資新進啟明星辰、上海機場等11只個股；
●摩根大通新進萊寶高科等7只個股；
●美林證券則新進愛爾眼科、美的集團等4只股票。
截至三季度末，55家QFII的持股市值高達1042.30億元，較二季度末增加了22.20%。（數據來源：券商中國）
繼今年5月、8月MSCI納入A股比例提升後，11月A股即將迎來“入摩”第三次擴容，也是史上最大一次擴容：A股大盤股納入比例由15%提升至20%，中盤股也將以20%的比例首次納入。本次資金流入將明顯高於此前幾次納入。根據追蹤MSCI指數的資金規模，靜態估算本次指數調整對A股的增量資金(主動+被動)規模約為350億美元至400億美元(約2500億元至2800億元人民幣)，相比今年5月和8月的兩次納入的估算資金流入(約230億美元)高出約50%至70%。
相較於外資的持續流入，從市場表現看，A股縮量區間震盪，若統計近期的個股漲跌比，則是漲少跌多，表明國內投資者則稍顯謹慎。
為何外資與國內投資者行動差異較大呢？筆者認為有兩個方面的原因：
一是外資偏好大藍籌，故資金流入權重股偏多，一定程度上托住了指數，而國內個人投資者佔比大，之前有喜歡炒新、炒小的習慣，市場稍顯弱勢，則可能出現“漂亮300”與“要命3000”現象。
二是投資與考核週期因素，外資通常為長期資金，持股週期長，在他們認為價值低估或合理時買入，常忽略市場乃至經濟短期的波動，而國內個人投資者持股週期短、換手率高，國內機構投資者考核週期短，更加重視短期基本面與政策面對市場的影響。
回到短期基本面與政策面情況。
基本面：
●10月31日統計局公佈的10月製造業PMI指數從9月的49.8%回落至49.3%，低於市場預期的49.8%，創下3月以來新低。
●11月9日公佈的10月CPI同比上漲3.8%，高於預期的3.4%以及前值3%，核心CPI同比繼續維持在1.5%，PPI同比下降1.6%，低於預期的-1.5%以及前值-1.2%。PPI向下超預期，核心CPI依舊在築底，預示著需求疲弱，然而CPI向上超預期可能會干擾貨幣政策。
政策面：
●貨幣政策上，10月21日LPR利率未下調，11月5日央行下調MLF利率5bp至3.25%，此次MLF利率下調雖超市場預期，但幅度小，寬鬆的意義還不夠。
●財政政策方面，9月初國務院常務會議提出根據地方重大項目建設需要，按規定提前下達明年專項債部分新增額度，目前還未得到確切報告具體多少額度，後續需要跟蹤具體額度及落地情況。
正是對短期基本面的擔憂和政策面的等待，才使得國內投資者較外資謹慎許多。
筆者認為，當前外圍股市走勢良好，中美經貿磋商朝好的方向發展，為A股市場提供穩定的外部環境。雖短期國內經濟面仍有下行壓力，但經濟增長仍處於合理區間，疊加整體市場估值仍處較低位置，在外資持續流入的大背景下，市場下跌空間或將有限。
投資策略：
●穩健型投資者，建議緊跟外資的步伐，以中長期價值投資心態，佈局金融、消費、優質科技龍頭；
●激進型投資者，則建議等待市場打破僵局，尋求右側交易機會。
聲明：本內容，不構成投資建議，股市有風險，盈虧自負！
李文華
執業證書編號：S0350610120080
國海證券資深投資顧問，產品“趨勢王”主辦
• 北京大學碩士；
• 12年證券從業經驗；
• 曾於國內知名券商從事財富管理，服務資產規模過五億；
• 2016、2018兩年市場大跌，產品趨勢王均獲得正收益，完勝同期股票型公募基金第一名；
• 2018年榮獲首屆“新財富中國最佳投顧”評選活動“最佳收益獎”
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