業績環比有所改善，全年趨勢向好明確
公司19年前三季度實現營收8.22億元，比上年同期增長23.52%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.47億元，比上年同期減少6.02%，扣非歸母淨利潤0.42億元，同比減少6.43%，業績符合市場預期。公司2019年前三季度毛利率為21.93%，比上年同期減少2.67個百分點。淨利率5.78%，同比減少1.61個百分點。19Q3單季度營收3.07億元，同比+14.13%，19Q3單季度毛利率25.67%，比去年同期提高1.82個百分點。
聲學零組件的細分龍頭，受益TWS市場爆發
公司不斷拓展新業務，佈局數據傳輸線材、連接器線材等其他通訊線材領域。公司在聲學線材及半成品等聲學業務開拓了蘋果之外的新客戶，同時推出藍牙耳機等新產品。聲學產品銷售額增長，特別是藍牙耳機開始量產，較上年同期大幅增長，推動聲學業務快速增長。公司順應電聲行業“無線化、智能化、數字化”趨勢，伴隨著產能利用率和良率的提升，耳機產品收入大幅增加，公司將顯著受益。
深耕“大聲學、大傳輸”行業，持續進行整合與擴張
公司收購聯韻聲學後，進入耳機終端品牌市場，堅持深耕“大聲學、大傳輸”行業，穩步快速推進“垂直整合、水平擴張”的戰略方針的落實。持續深化與聯韻聲學的整合，在與聯韻聲學互相“賦能”、提升公司在耳機產品領域行業地位，實現從“有線到無線，從半成品到成品”的轉型升級，積極把握未來電聲行業的進一步升級。
風險提示。下游整體需求不達預期。公司業務整合與擴張不達預期。市場競爭加劇，毛利率下滑。
聲學細分領域龍頭，維持“增持”評級
轉自】
研報機構：國信證券
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