昨天鮑威爾在回答提問時表示：“低利率、低通脹和低經濟增速是新常態。”
低利率指的是聯邦基金利率低，聯邦基金利率是美國銀行間同業拆借市場的利率。該利率的高低代表資金成本，反映了資金的供給和需求的變動。
低利率的意思就是說美聯儲在實施寬鬆的貨幣政策，基礎貨幣供給較多。
最近半個世紀以來，有效聯邦基金利率在1981年——1982年處於最高水平，而在2008年12月到2015年12月最低。
當前美聯儲設定的聯邦基金目標利率為1.5%到1.75%，從圖中可以看出從2002年11月到2004年8月，有效聯邦基金利率低於這個水平，我們來看一下在這兩個時間段內倫敦金走勢如何。
圖中是2002年11月到2004年8月利率和倫敦金走勢圖，那時因互聯網泡沫破裂爆發經濟危機，美國GDP增速下滑，失業率上升，美聯儲下調利率，實行寬鬆的貨幣政策。
這段時間中金價先是震盪，當利率低於1.1後金價開始上漲，在這不到兩年的時間裡金價漲幅為27.9%。
圖中是2008年12月到2015年12月利率和倫敦金走勢圖，那時美國爆發百年來第二大經濟危機，美聯儲15個月內連續十次下調利率至0.25%。
在這段時間中金價顯示在不到三年的時間裡金價暴漲2.47倍，隨後因為經濟狀況好轉，美股上漲，金價回撤至1060美元附近。
從上面兩張圖中可以看出在低利率環境下黃金錶現靚麗，接下來我們看看低通脹時黃金的表現。
美聯儲關注的通脹指標是核心PCE物價指數年率，將2%作為長期通脹目標，低通脹指的就是該數據低於2%。
通脹對黃金的影響比較複雜，較高的通脹會促使美聯儲加息，金價因此而跌；同時通脹較高說明經濟狀況良好，薪資水平提升，商品和服務的需求大於供應，黃金具有商品屬性，隨著通脹提升黃金也隨之而漲。
我們通過數據來看一下，通脹到底對黃金有何影響。
從圖中可以看出，1995年以前美國核心PCE物價指數較高，經常遠超2%，與當前環境不一樣。因此分析通脹對金價的影響時只選取1995年以後的數據。
從圖中可以看出倫敦金價格和核心PCE物價指數年率的走勢並沒有明顯的關係，經過計算兩者相關性僅為-0.167。
說明當核心PCE物價指數年率在2%上下波動時，對黃金價格的影響是不確定的。因此無法根據單一因素“低通脹”去判斷金價的漲跌。
在美國經濟增速和股市增長有著高度的正相關，當美國GDP增速大時美國股市也表現強勁，而表現強勁的股市會吸引投資者的目光，此時資金流向股市。
半個世紀以來，美國年化GDP增長率範圍在-2.5%到7.2%，平均值為2.77%，中位數為2.9%，最近10的平均增速為1.8%。鮑威爾說的低經濟增速很可能指的是經濟增速低於2%。
最近半個世紀美國經濟增速低於2%的年份有15個，佔30%。在這15年中倫敦金價的平均漲幅為8.35%。
圖中的橫座標表示的是美國GDP增速，縱座標表示的是當年金價的漲跌幅。從圖中可以看出當美GDP增長低於2%時僅有四年金價沒有上漲。
綜合考量在低利率、低通脹、低經濟增速的新常態下，金價前景廣闊。
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