為什麼中國股市持續了10年3000點?

我的孩子上小學時，上證指數3000點，我的孩子上中學，上證指數還是3000，我的孩子已經大三了，上證指數還是3000點。

是中國股市十年未漲嗎?

讓我們一起來看看：

這是過去上證指數在過去的走勢圖。

從圖形上看，是什麼形狀?——尖頂圓底。翻譯成日用語，那就是——牛短熊長。

還有哪些股票的走勢是尖頂圓底呢?

隨便截幾個圖給大家看看。

這三隻股票是不是很像上證綜指的走勢?

以上三隻股票分別是三一重工、江西銅業、金嶺礦業。都是週期股的範疇。

週期股為什麼是尖頂圓底的走勢呢?當週期股出於週期低估的時候，按照PB估值;當週期的風來了，開始賺的盤滿缽滿的時候，按照PE估值。

因為是週期股，週期一旦逆轉，利潤經常是幾十倍、幾倍的增長。但是暴利階段一般不能持續很長久，很快利潤就下去了。所以公司在景氣週期來的時候，戴維斯雙擊;景氣週期過去的時候，戴維斯雙殺。所以公司股價表現為尖頂。

但是當公司出於持續虧損階段時，按照PB估值時，公司的淨資產波動性就小多了。所以股價跌破淨資產時，會達到一個穩態，然後不跌了。因為淨資產波動幅度很小。所以公司的股價是圓底。

上證綜指之所以走成這個樣子，或許就是因為成分股中週期股太多了

善於把握股市裡的“確定性”投資機會

股市投資的本質，是風險與機會的博弈。避開“確定性”風險，尋找“確定性”機會，是精明的投資者屢戰屢勝的法寶之一。

股市的一大特點和魅力所在就在於它的“不確定”性。只要交易沒有結束，任何人都無法肯定大盤和個股最終究竟是漲還是跌。正因為股市存在這種“不確定”性，多數投資者在實際操作中都會有兩手準備，不輕易滿倉或空倉。但多年的投資實踐表明，在“不確定”的股市裡，往往存在“確定性”的投資機會。

存在“確定性”機會的股票，大多質地優良、估值偏低、漲幅不大、未被炒。有的生不逢時“被破發”。但多數股票隨著日後行情轉暖，都有機會使股價重回發行價之上。從破發價漲到發行價這段升幅，便是這類股票的“確定性”機會。有的承諾“最低減持價”。一些上市公司大股東對所持股票頗有信心，不僅自願將其所持有的已解除限售的股份進行鎖定，而且明確作出在二級市場減持的最低價格承諾。從市場價至承諾的最低減持價之間的溢價部分，便是這類股票的“確定性”機會。有的實力機構不斷增持。一些潛力巨大的公司當股價跌至一定低位後，投資機會逐步顯現。此時，實力雄厚的機構，往往會抓住這種難得的建倉良機，在二級市場大量增持這類股票。增持後，有的股票短時間內又出現大幅下跌。從下跌後的市場價到增持價之間的差價，便是這類股票的“確定性”機會。

股市裡的“確定性”機會，除了上述三種以外，還有很多。需要注意的是，這種“確定性”機會都是相對性的機會而非絕對性機會，在實際投資中還需理性應對，兩手準備。一般來說，“限價減持”的公司、不該破發而破發的公司以及大股東持續增持的公司，其二級市場的價格最終多有機會超越減持價、發行價和增持價，只要二級市場的價格在減持價、發行價和增持價以下，或多或少都存在這種“確定性”機會。

尋找、發現並抓住“確定性”機會的關鍵在於做個有心人。投資炒股，不要奢望天上會掉餡餅，沒有人會把好端端的“確定性”機會白白地奉送給你。發現“確定性”機會的唯一途徑，是在大量雜亂無章的信息面前，自己去尋找、辨別和發現。在平時讀報、上網、看電視時多留心，勤思考，一旦發現“確定性”投資機會，就不要讓它輕易溜走。

“確定性”機會的投資操作與尋找發現是截然不同的兩回事，機會大小與獲利與否也沒有必然的聯繫。讓“確定性”機會變為實實在在的收益，需要投資者在實際投資中加強鍛鍊，不斷提高操作技法和能力。需注意的問題主要有以下幾個方面。

（1）好消息子好買點。與日常交易中“會買更要會賣”不同的是，抓住“確定性”機會的操作“買比賣更重要”。一般來說，存在“確定性”機會的股票的賣點是相對確定的，取勝的關鍵在於買點要好、成本要低。當有關“確定性”機會的消息公佈時，往往股價已被炒高，再加上市場關注度較高，第一時間高開的可能性很大，此時建倉成本就會很高，獲利空間非常有限。弄不好，遇到莊家洗盤，還會吃套甚至深套。

（2）被拋棄子該放棄。經過一段時間的沉寂，許多存在“確定性”機會的股票又會恢復“平靜”，漸漸被市場淡忘。隨著人氣下降、股價下跌，存在“確定性”機會的股票開始被眾人拋棄，此時恰恰為投資者提供了難得的建倉良機，買入後獲利的勝算和空間大大增加。

（3）遭哄搶子掉餡餅。投資存在“確定性”機會股票的目的是獲取“確定性”收益，一般情況下，投資者可採取“不見兔子不撒鷹”策略。只要“確定性”題材沒有兌現，股價未達減持價、發行價和增持價，就一路持有，與莊家比耐心。當股價觸及減持價、發行價和增持價時，無論獲利與否、收益多少，都要趕在題材兌現、莊家減持之前無條件離場。離場後，無論是漲還是跌，都不要輕易進行回補，因為此時“確定性”題材已經兌現，機會已經喪失，這也是操作“確定性”機會股票與日常交易的一大區別。

止損為炒股第一堂課

一名在股市縱橫數十年的老者總是賺錢，名揚四海，德高望重，深得股民崇拜。兩位即將進入股市的青年人慕名前往拜師，想學習他賺錢的高超技術和超人本領。老者看了看這兩位初出茅廬的年青人，說道：“你們回去操作一隻股票，告訴我是什麼，一週後我看看，誰做的對，我就收下他！”於是，二人回去做足功課，精心挑選。青年甲：買進一隻股票，漲了，但是他整日憂心忡忡，不知所措，賣了。青年乙：買進另一隻股票，跌了，下跌在8%左右的位置，賣了。

一週後，三人見面。青年甲得意洋洋，志在必得，青年乙感覺自己很失敗，已經不抱任何希望。老者看過兩人的操盤記錄，然後問問兩人的真實想法。青年甲自鳴得意地說：“我買股票就想要賺大錢，專門買賺錢的股票，我…….”甲滔滔不絕地描繪著自己在股市的暴富藍圖。青年乙面露愧色地說：“我也很想買到賺錢的股票，可是，買入的股票沒有上漲，我判斷錯了。所以，損失8%，我賣掉了。”

老者驚喜地擁抱青年乙：“天才啊！才剛剛買第一隻股票就懂得止損，我學了止損10年，才敢放心大膽地在股市大手筆投資，並且只有一隻股票賺了大錢。”著名的投資大師江恩做了280多次操作，92%賺錢，8%虧本，每次虧本的股票，都提前止損。江恩理論最精華的部分，是反覆提醒止損。一個優秀的合格的股市操盤高手，首先他是必須是止損高手。因此，入市第一課應從學會止損開始。

投資理財如同賽車，注重本金安全是絕對不可忽略的原則。股神巴菲特從他的老師格雷厄姆那裡傳承三條投資鐵律：第一，儘量避免風險，保住本金；第二、儘量避免風險，保住本金；第三，堅決牢記前面兩條，這就是股神投資保本的紀律原則。

不得不承認人是貪婪的動物，往往想賺比別人更多的錢，於是不斷加倉甚至滿倉，這就好比在賽車場上不斷加速、加速、加速！當市場一路上揚時，這種冒進可能會帶來可觀的收益，好比在平坦的車道上行駛，膽大的選手更出色；一旦大盤出現震盪或者拐點，好比賽車馳入彎道和陡坡，高速疾駛的結果會是什麼呢？技藝高超者玩的是心跳，反應遲鈍者則釀成慘禍。因此，就像優秀的賽車手必須時時留神跑道路況變化一樣，成功的投資者任何時候都不能忘記風險二字。

安全第一，不僅適用賽車運動，也適用投資理財。安全第一，絕不是單純保守，而是為了追求更長遠持久的幸福。保本為上，學會在各種極端情況下有效保住本金，才談得上具備長期投資制勝的基礎。

股諺亦有云：會買的是徒弟，會賣的是師傅。後面還有一句，會止損的是祖師爺。對於投資者而言，入市第一課學習的不是如何選股，亦不是如何買賣，而是如何止損，無止損不買賣。在我們現實的投資生活當中，很多股民炒股最後被動地成為多家上市公司的“長期股東”，其原因就是因為不懂得止損，被套就長期被動持股，既浪費時間又壞了心態，得不償失。

止損的重要性很多人都明白，但真正在操作過程當中，很難執行，買入被套後，持倉者盼望也許過兩天價格又會上升，或者很心痛止損後一些白花花的銀子又被市場吞沒，從而導致止損計劃無法實施，錯過時機，損失進一步擴大。此時一定要有“揮慧劍斬情絲”的氣魄，立即執行，永不言悔，不要有任何條件，不要存任何僥倖心理，僥倖是止損的天敵。有些投資者儘管也知道趨勢上已經破位，但由於心理猶豫，總是想再看一看、等一等，導致錯過止損的最佳時機。成功的投資者可能有各自不同的交易方式，但止損卻是保障他們獲取成功的共同特徵。戰爭中保存自己是第一位的，消滅敵人是第二位的。任何時候保本都是第一位的，盈利是第二位的，止損遠比盈利更重要。

市場總會出現意外的變化，一個人的判斷也不可能100%的準確。只要你從市場交易中賺取的利潤遠遠大於止損時造成的損失，你的某一筆具體交易是賺是賠無關緊要。

首先，止損策略只是投機者在市場判斷失誤時的一種保護性措施，用來阻止重大交易虧損的出現。

但是當一個投機者總的交易贏利小於一系列止損所帶來的損失，即投機者沒有能力在市場交易中賺取足夠的利潤時，嚴格的止損措施只是延緩投機資本減少的速度，不能改變投機者最終失敗的命運。

其次，止損和投機者的交易理念密切相關。

對於一個長線交易者來說，由於他每年交易的次數很少，每次入市前都做過充分的研究，可以很從容的確定交易失敗時的退出位置。止損點位非常明確，執行起來也相對比較簡單。

而對於一個短線交易者，尤其是根據市場盤面變化操作的日內交易員，他每天頻繁的進出市場，面對瞬息萬變的市場波動，只能依靠某種本能、感覺作出買賣決策。

有時候，一筆交易從開始到結束只有幾十秒鐘，投機者很難有時間在入市交易以前詳細策劃，設立明確的止損點位。

從入市到止損，一切取決於操作者非常個性化的市場感覺，旁觀者很難插手。

賠小錢，賺大錢，這是交易最基本的原則。只要你一直沿著這條正確之路走下去，就會到達成功的彼岸。這麼看來，止損也就不再是個問題。

市場經驗可以累積，交易技巧和知識可以學習，而一個投機者的修養和境界，是一個長期的培養、追求、領悟過程。

交易不是一種簡單的技能、一門熟練的手藝，像中學課文《賣油翁》中所描繪的那個老頭，反覆練習，就能把油倒進口子很小的瓶子，一滴也不會灑到外面。

一個高明的投機大師的修養和境界往往與藝術家、哲學家屬同一範疇。索羅斯的投資名著《金融鍊金術》中有大量的哲學思考，一點也不令人奇怪。

市場上高手之間的較量絕不是技術水平上的較量，而是投資哲學的較量，心態和境界的較量。

利潤的來源分為兩種，一種是方向性收益，一種是波動性收益。理解這兩種收益並不難。所謂方向性收益，即在看好方向的情況下，在合適的位置下單等待品種方向的來臨，在持有一定的時間之後獲取一定的收益；波動性收益，是在合適的位置下單等待盤中波動性的機會出現，一旦出現之後在達到一定的目標即出場，品種的方向不是關注的重點。方向性收益的特點很明顯。首先，它對方向的要求很強，投資者只有看準了方向並在合適的點位下單，並且要持有一定的時間待方向來臨才能獲得收益。在其中，往往盤中的波動會使得投資者摸不著方向，意志不堅定者或者重倉持有者會因此而提早出局。正因為獲取方向性收益需要對方向的把握極強，因此如果方向不對的話，好不容易建立起來的倉位可能最終顆粒無收，竹籃打水一場空。其次，方向性收益需要關注的點與波動性交易不同。獲取方向性收益的投資者需要更多關注品種的基本面，因為從長期來看，品種的基本面決定了品種的長期走勢，所以必然性地要求這類投資者要對品種有較深的認識。

波動性收益的特點亦很明顯，而且其特點有些與方向性收益相反。首先，波動性收益它對方向的要求不強，它只需要盤中有足夠大的波動就可以，至於品種長期上漲或者下跌可以不用關注太多。當然，這也要取決於波動性收益幅度的大小。對於想要攫取大波段的收益的投資者來說，方向也是要考慮的，否則如果風險控制不好，前面好不容易累積起來的盈利可能被反方向的來臨所侵襲；對於攫取小波段的收益投資者來說，方向考慮的自然要小些，只要盤中有符合目標的波動即可獲利，方向即使相反也不用太擔心。

所以波動性收益對方向的要求取決於對波動收益幅度要求的大小，幅度越小，對方向的要求越低，高頻交易甚至不需要考慮方向；反之，幅度越大，對方向的要求越高。其次，波動性收益幅度的高低決定了交易頻率的高低，幅度越大的波動性收益要求交易的頻率越低，反之，幅度越小的波動性收益要求交易的頻率越高。

波動性收益和方向性收益在操作思路上要求不同，但是兩者並不相矛盾，二者可兼得，在獲得方向性收益的同時亦可獲得波動性收益，但前提要求投資者不能混淆，對每一筆交易要有清楚的認識，否則亦有可能事倍功半。

在這裡，要求投資者對這兩類交易要有清楚的認識，對做的每一筆交易目的是什麼，要獲取的利潤是什麼要有清楚的認識，這樣就能做到有的放矢，才能集中精力關注你所需要關注的方面。

正如巴菲特所說，寧要模糊的正確，也不要精確的錯誤。市場充滿了隨機性和不確定性，我們無法把握精確的入場時機，也無法保證每一筆交易都能賺錢，我們利用概率賺錢，靠長期累積微弱的優勢來獲勝。由於籌碼有限，我們從不對任何一次交易機會下重注。我們的策略都遵循這樣的理念，把交易的重點放在頭寸的變化而不是出入場的時機。

《孫子兵法》說:多算勝,少算不勝,而況於無算乎！充足的交易計劃，才能對未來各種可能發生的風險預先做好準備，良好的資金管理，才能保證我們不會被市場淘汰出局，長期生存才是我們最重要的目標。

投機者的修養和境界並不神秘，也不玄虛，它是建立在兩個方面之上的。一是投機者對市場的理解，對市場交易中一些重大的原則性問題的基本態度；二是投機者對自我的認識，這種認識既包括對人類千百年來亙古不變的本性，如希望、貪婪、恐懼、僥倖、自負等的洞察和了解，也需要投機者對自己特殊的心理弱點、性格缺陷、思維、行為習慣等主體身心活動的深刻反省。

交易的難點不在於概念，而在於應用。學習如何交易相對容易，但把學到的東西應用在實際交易中是非常難的。

高風險，高回報：玩這個遊戲是需要勇氣的。

投資者買東西是為了長遠目標，他們相信，在一段相當長的時間（許多年）之後，他們的投資會升值。

沃倫巴菲特就是個投資者。他買的是企業，不是股票。交易者只關心價格，從本質上說，他們買賣的是風險。

市場允許風險從一個參與者轉移到另一個參與者。這實際上就是人們創造金融市場的原因，也是金融市場的一個永恆的功能。

市場就是由一群相互買來賣去的交易者組成的。有些交易者屬於短線帽客，只是想一遍又一遍地賺取買價與賣價之間的價差；另外一些是投機者，他們試圖靠價格的變化來賺錢；還有一些則是以規避風險為目的的企業。

價格變動取決於市場中所有買者和賣者的共同態度。共同態度變了，價格就會變化。共同態度可能會有自促作用。

在交易世界裡，人類的情緒既是機會之所在，也是最大的挑戰。掌控了它，你就能成功。忽視了它，你就危險了。要想成為一個成功的交易者，你必須理解人類的情感。市場就是由一個個的人組成的，每一個人都有自己的希望、恐懼和弱點。作為一個交易者，你要從這些人類情感中尋找機會。

價格的波動足以把一個克己自制的紳士變成一個大哭大鬧的可憐蟲。

研究表明，人類在不確定的環境中容易犯下系統性的錯誤。在緊張情緒中，人對風險和事件概率會作出糟糕的判斷。有什麼事能比賺錢或賠錢更令人緊張呢？

其他人的錯誤判斷就是他們的機會，也知道這些錯誤終將在市場價格的變化中出現原形。

在市場中，很多機會就源自於這些根深蒂固的人類特徵。人類的情緒和非理性的思考可以製造出一種重複性的市場模式，這種模式便是機會出現的信號。

更重視已經花掉的錢，而不是未來可能要花的錢。

損失的心理影響可能比贏利大一倍。

對交易行為來說，損失厭惡症會影響一個人使用機械性交易系統的能力，因為使用這類系統的人對損失的感受要強於對潛在贏利的感受，一個人可能因為遵守系統的法則而賠錢，也可能因為錯過了一個機會或忽視了系統的法則而賠掉同樣多的錢，但前者帶給人的痛苦要遠大於後兩者。

在沉澱成本效應的作用下，一個人在作決策的時候習慣於考慮已經花掉的錢。處置效應是指投資者傾向於賣掉價格正在上漲的股票，卻保留價值正在下跌的股票。

投資者不願意承認過去的決策並不成功。

在交易世界中，即使是正確的方法也可能賠錢，甚至有可能連續賠錢。這些損失會導致交易者懷疑自己，懷疑自己的決策程序，於是對自己一直在使用的方法作出負面評價，因為這個方法的結果是負面的。

人們往往會因為其他人相信某件事就隨波逐流地相信這件事，這被稱為潮流效應或羊群效應。

交易者往往會在一個有效的系統剛要開始發揮作用的時候就將它拋棄。有些交易者對他們的特殊風格推崇備至，以至於其他任何風格都難入他們的法眼。我沒有這種偏見。任何有效的方法都是好方法。固執地堅持一種方法、排斥其他所有方法是愚蠢的。

殊途同歸，所有有效的方法都有一些非常類似的特徵。

趨勢跟蹤者們常說的一句話是：在趨勢結束之前，趨勢是你的朋友。趨勢的結束和逆轉對你的賬戶和你的精神都是一種殘酷的打擊。

一般來說，趨勢跟蹤系統的衰落程度大致接近於它們的回報水平。所以，如果一個趨勢跟蹤系統的期望回報率是每年30%。那麼在衰落期內，你的賬戶可能從高點下跌30%。

反趨勢交易的贏利源泉：市場的支撐與阻力機制。

波段交易本質上與趨勢跟蹤交易相同，只不過它瞄準的是短期市場動向。比如，一次成功的波段交易可能只會持續三四天，而不是幾個月。

當日交易者一般會使用三種交易策略中的一種：頭寸交易、搶帽子或套利。

搶帽子是一種特殊的交易方式，曾經只屬於交易所裡的那些場內交易者。帽客們試圖賺取買入價和賣出價之差，也就是差價。

每一種交易策略都有更適合自己的市場環境：也就是說，當市場以某種特定的方式運行或處於某種特定狀態時，這種策略更為有效。

趨勢跟蹤者們喜歡平靜的趨勢。反趨勢交易者喜歡穩定中有波動的市場。波段交易者喜歡波動性的市場，不管有沒有趨勢。

不要去預測市場的動向，而是會尋找市場處於某種特定狀態的指示信號。

優秀的交易者不會試著預測市場下一步會怎麼樣；相反，他們會觀察指示信號，判斷市場現在正處於什麼樣的狀態中。

掌握優勢，管理風險，堅定不移，簡單明瞭。乃至所有成功交易的基礎，都可以歸結為這個四個核心原則。

控制自己，適應市場

謠言會引起臆測，臆測慢慢轉化成看法。而所有看法又形成種種偏見。

有行情才會有熱情，有熱情才有資金，有資金自然不怕沒行情，這樣的循環三部曲，週而復始，如同輪迴。

在現實中我們都試圖使自己能控制市場。對控制的慾望——對正確的渴望——會產生很多交易失敗的藉口。

成功交易的關鍵在於從傳統的成功與控制之間的關係中解脫出來，在金融市場中，我們必須重新定義控制和成功的關係。商業上的成功經常來自於控制事件。交易的成功通常來自於我們自己對市場的反應。控制是內部（控制我們自己）而不是外部的（控制市場）。

但交易者知道他的分析並不能決定市場。分析幫助自己去了解市場，而不是去影響市場。這與商業中的分析和控制事件之間的關係完全相反。交易者能過現實的能控制的唯一的因素——他自己——來獲取利潤。他能通過分析來改進對市場的理解，從而做出對如何進入市場的一貫的決定。即：控制自己，適應市場。

有很多商人成功地進行了從商業到炒股的轉變。而最成功的是那些知道他們事業有成的規則在股市中卻並不適用的人。

儘早有效地發現錯誤是生存的關鍵。更好的分析會使損失減少，但優秀的管理系統使損失達到最小。

我已經放棄了理解為什麼人們會在市場中表現的如此令人不可思議。聰明的、健全的、有經驗的、有技巧的人卻犯了重大的錯誤。巨大的損失並沒有對他們形成威懾，並沒有改變他們的行為。這種情況真是令我百思不得其解。

我花了很多時間來盡力理解人們在市場中的表現。轉移注意力到這一點上。一個全新的領域出現在眼前。對市場的研究變成了對人性和群體行為的研究。行為可以從買和賣的類型中、形態圖的結構中反應出來。它們展示的不是公司的狀況，而是關於買者和賣者的群體行為。

價格上升趨勢是對價格上漲動力的衡量, 由於牛頓物理定律的作用，增大了上漲趨勢持續的概率。在趨勢作用下，價格上升或下降的概率不是50%對50%，而是有50%以上的可能性持續現有的狀態。趨勢的增強也增大了位於趨勢以上的價格泡沫。這就是趨勢交易的力量。挑選一支類似這樣的股票，獲利的機會全就都站到了你這一邊。選擇一種有50%以上的可能性持續其趨勢的股票進行交易。

普通的想法導致普通的結果。不加辨識便接受的觀點導致糟糕的交易。

在選擇階段，交易量是次要的因素。低交易量的或者交易活動不穩定的股票在以後的測試中被排除掉了。我們主要的興趣是價格和趨勢方向，因為這就是成功的基礎。

圖表分析最基本的材料是基於客觀的股價運動。沒有任何人能操縱這些數字。開盤價、最高價、最低價、收盤價和交易量都是被記錄下來並報道出來的公開的數字。每個人都能得到以上的信息。

基本面信息來自公司內部，而公司總是隱藏自己的真實信息以使競爭對手不能充分了解自己的優勢和弱點。基本面分析總是帶有一定程度的猜測。

我們知道市場價格信息是準確的，因此我們能立刻將注意力放在分析結果上而不用去懷疑數據的真實性。

所有的市場活動，交易或投資都需要管理風險。不管我們認為自己的分析如何正確，一旦我們買入股票我們就暴露在市場風險中。市場不知道也不關心我們的分析。在交易或投資中，辨認、管理和控制風險是我們的責任。

沒有紀律任何交易系統都會走向終結和失敗。紀律是在預先設定的退出條件達到時從遭受損失的交易中退出的能力。這並不容易，對大多數交易者來說，即使是有經驗的人也並不會更容易。

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