本週市場縮量震盪，感覺有個無形之手托住了指數，金融地產等低估值板塊再度穩定了市場，北上資金則依然鍾情於消費，至於科技股的來來回回則留給了遊資與年末急著排名的公募基金大佬們。
與此同時，最近有很多朋友問我，為什麼很多中字頭的個股，如中石油、中國鋁業、中石化、中國中冶等不斷地創新低，它們不是低估值嗎?為什麼還在跌呢?
我想很多投資者把低市盈率與低估值混淆了。首先，這些公司基本與經濟直接相關，在經濟低位徘徊和回落過程中，這些個股的下跌是可以理解的，也反映了當下投資者對未來不確定性的一種態度。
其次，這些公司是週期股，低市盈率只是靜態的，業績的變動很有可能會讓他們的市盈率在下一個季度變得很高，未來才是投資要更關注的。
最後，我們之前反覆強調的是持續高分紅的低市盈率白馬，記住前提是能持續高分紅，持續意味著至少兩三年，高分紅意味著至少不低於活期或年度銀行收益吧，3%左右是必須的，如果把這些中字頭個股與銀行、地產的龍頭比較，你會發現，低市盈率只是表象，而內在完全不同。
當然，有一天經濟回穩，這些公司依然可以關注，但請記住，屆時我們看重他們的絕不是低市盈率。
操作上，近期市場在2900點反覆震盪，個股分化極大。我們建議，臨近年底，大量偽科技股的減值風險要小心，特別是大量的商譽減值;另外，2900點以下，打折季來了，先想好自己想要什麼才能在大型商場裡買到真正有性價比的貨物。 (作者為國泰君安上海研究總監)
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