核心觀點：中長期來說，經濟基本面繼續下行，物價維持高位，經濟面不具備市場走牛；短期來講，消息面利空利多參半，貨幣面寬松的預期對沖悲觀的情緒面，滬指低位震盪尋底的概率較大。
一、市場回顧
1、現貨市場回顧
本週滬指呈現單邊下跌的態勢。週一指數跳空低開，全天單邊下跌，盤面無任何反彈，截至收盤，滬指跌1.83%跌破120日線，創業板指跌2.23%，成交縮量；週二滬指小幅高開，短暫衝高後指數開始跳水，題材個股全部熄火，指數失守2900點，下探2891點後開啟回升，回升至2900點後指數橫盤震盪，指數上演V型反彈，成交繼續縮量；週三和週四，滬指均在2891-2917間窄幅震盪，成交量基本維持前值；週五滬指午盤之前繼續維持窄幅震盪，但是午後情緒較悲觀，滬指持續單邊下跌，創了近期新低2891.20點。
截至周收盤，滬指跌2.46%，深成指跌2.50%，創業板指跌2.13%。申萬28個一級行業基本全部下跌，僅食品飲料和電子板塊微漲，這得益於“吃藥喝酒”行情以及無線耳機板塊的炒作。增量資金方面，北向資金整體繼續呈現淨流入狀態，但是內部出現了分化，其中滬股通淨流出10.9億元，深股通淨流入28.81億元；兩融餘額維持震盪態勢，增減不明顯。本週國內和美股股市走出了截然不同的走勢，國內股市接連下跌的情況下美股三大股指接連了創了歷史新高。
圖1 市場主要指數與大類資產漲跌幅
圖2 申萬一級行業指數漲跌幅：%
圖3行業板塊主力資金流向：億元
圖4 行業估值
成交金額
漲停家數
兩融餘額
北向資金
2、流動性跟蹤
資金成本方面，由於展開4000億的MLF操作之後，市場流動性整體處於合理水平，所以本週沒有展開逆回購操作，其實11月以來均沒有采取逆回購操作；16日，央行發佈三季度貨幣政策執行報告，報告指出，總體來看，當前穩健的貨幣政策成效顯著，傳導效率明顯提升。匯率方面，在岸和離岸人民幣均呈震盪態勢。
圖6 shibor利率跟蹤
圖7 DR001/DR007
3、期貨市場回顧
3.1三大期指集體上漲
上週三大期指合約全部下跌，大小盤合約跌幅均衡，遠月合約跌幅較大一些；基差方面，IC合約基差維持貼水，IH和IF合約基差多次向0軸靠近；合約持倉方面，主力合約淨持倉均為負數，即價格下跌的時候出現減倉行為，而遠月合約均是增倉；主力合約和近月合約仍是成交主力。
股指期貨漲跌情況（%）
主力合約基差情況
合約持倉量變動數據
合約成交量數據
3.2、跨品種套利情況
本週滬指整體呈現下跌狀態，多IH空IC套利策略收益最大。其中IH/IC比值由周初的0.6109上升至0.6135，漲幅0.42%；IF/IC由周初的0.8035上漲至0.8047，漲幅0.15%；IH/IF由周初的0.7603上升至0.7624，漲幅0.27%。
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圖9 跨品種套利情況
3.3、跨期套利跟蹤
均實行多IC1911空IC2003的策略，為了保持跟蹤的方便性，遠月合約選取2003合約，近月合約選取主力合約，可見本週套利機會不明顯，IF2003/IF1911周初值為0.9980，週末值0.9942，下降0.38%；IH2003/IH1911周初值0.9980，週末值0.9964，下跌0.16%；IC2003/IC1911周初值0.9677，週末值0.9603，下降0.77%。
圖10 跨期套利情況
二、行情分析
中長期來說，經濟基本面繼續下行，物價維持高位，經濟面不具備市場走牛；短期來講，消息面利空利多參半，貨幣面寬松的預期對沖悲觀的情緒面，滬指低位震盪尋底的概率較大。
經濟基本面繼續下行 。11月14日，國家統計局公佈10月經濟數據。10月我國規模以上工業增加值同比實際增長4.7%，比9月份回落1.1個百分點。從環比看，10月份，規模以上工業增加值比上月增長0.17%。1—10月份，規模以上工業增加值同比增長5.6%。
工業增加值作為PMI的先行數據，反應了經濟低速增長的趨勢已經形成，工業企業利潤同比增速成為衡量低速增長的經濟是否健康。
圖11 10月份工業增加值數據
固定資產投資總體平穩。2019年1—10月份，全國共完成固定資產投資（不含農戶）510880億元，同比增長5.2%，增速比前三季度回落0.2個百分點。1—10月份固定資產投資中同比增速增加的有高新產業投資、社會領域投資、基礎設施投資和房地產開發投資，出現下滑的是製造業投資，總體表現平穩。
圖12 固定資產投資同比增速
情緒面較悲觀。 滬指上週多次攻擊3000點而不得，掉頭迅速跌破前期低點2891點，極大的打擊了市場投資者的做多情緒，且在形態上滬指上有半年線，下方距離年線又有一定的距離，可謂是上方壓力重重，下方支撐不夠堅實。短期來說，滬指有可能在2900點附近震盪，以時間換空間，慢慢的將年線變成下方的支撐。
圖13 滬指情緒面較悲觀
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