浙商證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
偉明環保(603568)
報告導讀
行業進入產能集中釋放期，公司近三年產能翻倍，業績將快速增長。
投資要點
行業：垃圾焚燒行業處於快速發展期，近兩年產能將集中釋放
至2017年底，我國垃圾焚燒處理規模達到了29.81萬噸/日，佔清運比例39%，據生物質能產業促進會預測，我國將在2035年達到124.55萬噸/日，佔比75%，年均複合增速8.27%，行業未來將持續發展。“十三五”規劃指出到2020年完成59萬噸/日規模投運，因此2018~2020年需要投建30萬噸/日規模，複合增速達到25.29%，產能將集中在近兩年釋放。據E20統計，截至2017年，行業前20企業合計在手訂單已經覆蓋65.18萬噸/日，規劃目標或有望順利實現。
公司：近三年規模新增110%，綜合競爭實力強勁新訂單不斷落地
據我們統計，截至2018年底公司垃圾焚燒發電在運規模為13635噸/日（不含餐廚等），目前公司在手訂單充足，預計2019~2021年分別達到16085、22285和噸28585萬噸/日，三年新增110%規模，業績將逐步增厚。公司技術研發實力強勁、擁有先進設備生產能力、也具備二十年的管理運營經驗，因此公司在競標中更易獲得訂單。2019年上半新獲合計3500噸/日規模訂單，佔存量的26%。我們認為在行業高景氣背景下，公司憑藉自身競爭優勢有望持續獲得新的訂單，從而推動業績持續增長。同時，公司圍繞固廢行業進行上下游多業務佈局，目前已開拓餐廚垃圾處理、環衛清潔服務、滲濾液處理等，其中餐廚和環衛發展較快，有望成為未來整體業績新的增長點。
盈利預測及估值
公司所處垃圾焚燒行業處在快速發展階段，隨著新項目的逐步投運公司整體業績將快速增長。我們預計2019-2021年公司EPS為1.34、1.73、2.06元/股，同比增長24.29%、29.05%和19.19%，對應現股價PE為16X、13X和11X，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：項目推進或不及預期，電費國補部分或有下調風險等。
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