「凱恩斯」獲取行業策略！
無論市場如何震盪，投資者都應該把關注的重心應該一直在企業上，而是不是在市場的波動上，市場的短期方向是無法精準判斷的，企業的價值增長才能帶來未來股價的上漲，只有總市值的不斷增加，我們才能從市場當中獲利。
我們把一些行業的研報做了一些彙總，讓大家更多地把重點放到行業和企業的研究中。
1行業分析
【通訊行業】
- 5G商用落地賦予新型智慧城市區塊鏈物聯網有機結合，通信產業發展新動能
區塊鏈是點對點網絡、密碼學、共識機制、智能合約等多種技術的集成創新，提供了一種進行信息與價值傳遞交換的可信通道，並具備不可篡改、可溯源等特性。
新型智慧城市與區塊鏈發展情況作為新興技術區塊鏈在諸多領域具有較大潛力，在基礎設施方面運用區塊鏈技術可探索實現信息基礎設備間數據信息的高效交換，提升信息基礎設施協同能力，在數據資源方面藉助區塊鏈自身數據不可篡改、可溯源等特性，有望打破原有數據流通共享壁壘，提供高質量數據共享保障，在智能應用方面依託區塊鏈提供的更加可信的合作環境已經湧現出一批“只需跑一次”、“數據多跑路”、“精準服務”等亮點應用。
新型智慧城市圍繞信息基礎設施、信息惠民服務、“智能製造”、“雙創”、“互聯網+政務服務”等領域，陸續出臺和落地標準、產業、人才、試點示範等相關政策，全面推動我國經濟社會各領域數字化轉型和創新發展。另外實現“人、機、物”互聯互通的技術手段，作為通信行業近些年來的核心發展方向之一，物聯網技術與設備在新型智慧城市、工業物聯、供應鏈管理等各個領域的滲透率持續提高。
面對日益增長的接入需求，物聯網技術在系統擴展能力、運營商之間的協作關係、海量物聯網設備的數據安全等多方面都面臨著較大挑戰。區塊鏈是一種以分佈式計算為核心，具有去中心化、共識機制以及不可篡改等多種特性的技術手段，目前已在世界範圍內被眾多機構與企業認可並推廣至諸多應用領域。
隨著“物聯網+區塊鏈”產業生態建設進程的不斷加快，物聯網的設備數量與數據規模有望進一步擴大。城市建設者不能孤立地使用區塊鏈技術，而要積極融合大數據、雲計算、人工智能等新技術，加快探索技術融合下的城市應用場景，將城市管理與服務智慧化發展推向深入。全面推動通信設施、局房管道、數據中心等共建共享，數據資源加速整合、核心平臺統籌謀劃。
我們認為隨著區塊鏈、人工智能、移動物聯網等領域的重大技術突破，未來在智慧城市領域將出現更多的獨角獸企業，作為新興技術區塊鏈在新型智慧城市諸多領域具有較大應用潛力。
風險提示：5G 商用落地不及預期，行業增速不及預期風險。
【醫藥製造】
- 後周期優質賽道，規模化、研發升級驅動行業擴容
獸用疫苗發展現狀，優質賽道成長快前景廣。獸藥分為獸用生物製品(以獸用疫苗為主)、獸用化學制劑和飼料添加劑等其他三類。
2006年我國強制實施《獸藥生產質量管理規範》，行業進入規範發展階段。獸用疫苗在整體獸藥行業中成長快前景廣。2010-2017年我國獸藥行業銷售額從304.38 增至473.11 億元，年複合增6.50%。生物製品(疫苗佔比90%以上)銷售額從62.13增至133.64億元，年複合增11.56%，佔獸藥市場份額由20.41%提升至28.25%。政策催化、疫苗新品推出、養殖規模化提升，驅動疫苗市場持續擴容。我國分別在2001年、2004年、2007年將口蹄疫、高致病性禽流感、豬瘟及豬藍耳病納入強制免疫範圍，政採苗的增長催化了動物疫苗行業的發展。
新疫情爆發、新疫苗導入以及養殖業集中度提升，推動行業市場規模持續增長，豬、禽用藥為主，口蹄疫、禽流感疫苗市場規模大。非瘟疫苗為行業擴容潛在新驅動，龍頭動保企業具備佈局價值，疫苗研發、生產流程需要經過前期基礎研究、實驗室研究、中試研究、臨床審批、臨床實驗、新獸藥註冊證書申請、產品批准文號申請、生產、批簽發、上市銷售階段。
目前哈獸研的一株雙基因缺失弱毒活疫苗已完成了實驗室安全評估與有效試驗，突破了規模化生產技術瓶頸，已向農業農村部提出生物安全評價申請，即將進入臨床試驗階段。我們認為行業頭部企業生產工藝領先，有望承接生產任務，帶來業績新驅動具備投資價值。
風險提示：行業競爭大幅加劇；豬瘟疫情影響行業存欄大幅下滑。
【消費升級】
- 白酒淡季批價穩定，行業龍頭為主力軍
受益於穩定的多方面真實需求，高端白酒保持量價的高景氣度，次高端白酒擴容，但競爭激烈面臨來自高端酒及區域酒的夾擊，區域酒品馬太效應顯著，依靠品牌護城河及大本營市場優勢保持良好發展態勢。
今年雙11白酒銷量走高，依然由行業龍頭品牌作為銷售的絕對主力軍。普飛批價較為平穩，據經銷商反饋，多家經銷商已完成全年計劃，預計11月中旬執行20Q1計劃。電商方面茅臺酒首次通過直營電商渠道參加“雙 11”，在天貓、蘇寧易購兩大電商平臺投放約15萬瓶53度飛天茅臺，價格為1499元引發搶購。
整體來看高端白酒渠道反饋較為穩定，全年有望量價齊升，業績確定性強，次高端呈擠壓式增長，分化加劇，競爭更加激烈。我們認為白酒行業即將進入春節備貨旺季，高端酒批價走勢將受茅臺直營落地進度影響，未來白酒行業在增速放緩的同時集中度將持續提升，分化將逐步加大，高端酒確定性最強，預期差與渠道邊際改善的次高端龍頭勢能釋放白酒企業。
蒙牛收購貝拉米獲澳聯邦政府批准，加速佈局高端有機嬰配粉，11月15日貝拉米發佈公告，蒙牛收購計劃已獲得澳大利亞外國投資審查委員會(FIRB)審批通過，蒙牛收購貝拉米事項有望於年底落實。收購貝拉米符合蒙牛的高端奶粉佈局戰略以及國際化擴張戰略，同時有望提升蒙牛整體利潤水平。總體來看貝拉米可以彌補蒙牛在高端嬰幼兒奶粉方面的市場佈局，長期來看有望推動蒙牛的健康可持續發展，市值也有望得到進一步提升。
餐飲行業景氣度持續，調味品行業全年高增可期，2019年10個月全國餐飲企業收入36932億元，較去年同期增長9.4%，調味品行業隨著餐飲產業的發展而不斷規模擴張，提升行業投資價值。四季度預計兩大公司核心調味品仍維持穩健增長，小品類快速擴張，疊加春節提前等因素，全年收入利潤將完美超速收官。我們認為海天以穩健換空間，中炬激勵機制目標權重改變，收入佔比從20%提升至40%，中炬高新將迎來更快增長估值有望提升。
風險提示：宏觀經濟疲軟拖累消費/業績不達預期/市場系統性風險等。
2 市場消息
1、茅臺酒銷售有限公司原總經理馬玉鵬涉嫌受賄罪，監委調查終結
貴州茅臺酒股份有限公司原總經理助理，貴州茅臺酒銷售有限公司原黨委副書記，總經理馬玉鵬涉嫌受賄罪一案，由黔西南州監察委員會調查終結，移送黔西南州人民檢察院審查起訴。日前，黔西南州人民檢察院依法以涉嫌受賄罪對馬玉鵬作出逮捕決定。案件正在進一步辦理中。
2、證監會通報2019年私募基金專項檢查執法情況
證監會通報2019年私募基金專項檢查執法情況，部分私募機構涉嫌非法集資、挪用基金財產等嚴重違法違規行為，部分私募機構開展募新還舊、期限錯配的“資金池”業務，偏離私募基金本源，部分私募機構存在公開宣傳推介、向非合格投資者募集、承諾保本保收益等違規募集行為。
3、上週全球醫療健康行業共計融資59.26億元
基岩資本昨日發佈的全球醫療健康行業一級市場融資監測週報顯示，上週(11月11日至11月17日)，全球範圍內披露的醫療健康行業融資事件(VC/PE)共計35起，融資金額合計約為59.26億元人民幣。其中，國內醫療健康行業融資事件共計8起，融資金額合計約為27.02億元人民幣。融資金額最高的事件為美年大健康獲得戰略投資。
4、長征八號進入產品生產總裝測試階段 預計2020年首飛
中國國際商業航天高峰論壇19日在武漢舉行。記者在此次商業航天論壇上了解到，為滿足商業航天發展需要，我國正在研製的新型中型運載火箭長征八號，目前已進入產品生產總裝測試階段，預計在2020年實施首飛。
5、北上資金淨流入25.24億 貴州茅臺淨買入1.47億
港交所最終數據顯示，昨天北向資金淨流入25.25億元， 連續四日淨流入。貴州茅臺、牧原股份、長安汽車分別獲淨買入1.47億元、1.1億元、1億元。邁瑞醫療淨賣出額居首，金額為2.01億元。
6、雄安新區：智能城市大數據平臺將落地
在年底前基於區塊鏈技術的智能城市大數據平臺將在雄安新區落地。記者瞭解到，目前正在建設的雄安新區塊數據平臺匯聚了50多個部門的數據和政務網絡，預計於12月30日前進入試運行階段，屆時，將形成未來雄安新區智慧城市的數據基底。
7、小米成為全球首個接入地震預警的手機+消費AIoT平臺
小米2019開發者大會上，小米集團IoT平臺部總經理、AIoT戰略委員會主席範典宣佈，小米成為全球首個操作系統級接入地震預警的手機+消費AIoT平臺，並將無償向全球同行開放研發經驗。
8、北京將公租房違規行為納入人民銀行徵信系統
北京市住建委發佈通知，明確首次將公租房違規家庭信息納入到金融體系徵信平臺。對存在轉租轉借、空置、擅自裝修等違規使用的公租房家庭，其處罰信息納入人民銀行徵信系統。不論公租房承租人及其家庭共同申請人將來貸款買房、買車，還是申請信用卡，金融機構都會查看申請人的個人信用報告，看到失信記錄。
3上市公司信息
【美的集團】歷久彌新，熠熠生輝
美的集團戰略層面出發，釐清各產業之間的協同，深刻分析了美的組織能力的具體體現，向大家展示一個真正的美的集團。
投資美的就是投資其超群的組織能力，這是美的集團的基因，是其基業長青的根本，美的以清晰的戰略規劃為基礎，以強大的執行能力推進戰略發展，再以持續到位的激勵制度綁定公司與管理層及核心骨幹的利益，最後通過超群的組織能力不斷地整合優勢資源，協同各個產業，以此推動公司的全面發展，由內而外的從“研、產、銷、倉、配”全鏈構築結構化壁壘，形成了堅實的護城河。
“T+3”從產銷端助美的營運效率全面提升，是美的“效率驅動”戰略最直接的體現，“T+3” 率先在小天鵝推行，為美的系洗衣機帶來了量、價、份額、收入、效率的全面提升，助美的洗衣機躋身寡頭行列。“T+3” 模式隨後推廣至整個集團，美的總體營運效率明顯提升。空調的產品本質(季節性需求特徵明顯)與行業本質(產銷平衡)決定了“T+3"模式於空調產業的作用相對有限，效率有所缺失。
但美的作為全品類家電龍頭，產業不僅僅侷限於空調，“T+3”依然是目前最適用於美的的產銷模式。安得智聯完成倉配一體，助“T+3”模式落地: “T+3”模式在產銷端提升公司效率，而安得智聯則通過軟、硬件體系的搭建，建立了渠道全鏈的倉配一體，在倉配端配合“T+3”模式的落地，進一步落實“產品領先、效率驅動”戰略。倉配一體通過統倉統配(去中間化、縮短供應鏈條)及線上線下“一 盤貨”(不同渠道的庫存共享，動態瞭解庫存分佈及庫齡狀態)的方式實現，除幫助“T+3" 模式落地外，也為美的的物流效率帶來大幅提升。受益於智能物流市場快速擴張，預計安得未來將維持快速增長趨勢。
百年KUKA賦能“雙智戰略”，與“T+3”和安得智聯協同效應凸顯，於生產端KUKA為美的提供自動化生產線，降低人工成本，提高產品質量的穩定性，進一步提升“T+3" 效率。於倉配KUKA提供軟、硬件支持，與安得智聯協同，讓安得智聯的倉配一體得以實現。於收入端KUKA 貢獻增量，雖然目前僅佔美的總收入比重的~10%，且美的與KUKA仍處於磨合階段，但未來想象空間巨大。
我們認為未來在美的積極引導和中國工業機器人巨大發展空間的綜合作用下，KUKA有望扭轉2018年的頹勢實現快速發展。
風險提示：原材料價格上漲風險，家電需求波動風險，井購整合風險，匯率波動風險。
【以上內容僅代表個人投資建議，股市有風險，投資需謹慎！】
凱恩斯
好人好股高端操盤手商學院名譽院長，對外經貿大學客座教授，中國人民大學操盤學高級講師、清華大學操盤學特訓講師，中央電視臺CCTV2《交易時間》特聘專家， 《操盤大講堂》特聘教授。
2013年曾經在北京電視臺公開講解如何選擇三年十倍大牛股，所舉的案例最終在2015年底實現了十倍的盈利。 凱恩斯是目前國內唯一在價值投資領域做到可量化的實戰型學者。
不管你是激進型的朋友還是穩健型的股民，都歡迎關注我們 @中和應泰上海分公司 。我們會定期發佈一些熱門題材幹貨和邊風煒 魏寧海 徐文明 凱恩斯 等財經大咖視頻。請大家多多點贊和轉發，期待與你們更多的交流與互動。
閱讀更多 中和應泰上海分公司 的文章
