中國央行發佈2019年第三季度中國貨幣政策執行報告，報告中談及經濟物價政策、包商銀行處置進展、中小銀行風險利率下調、匯率破7、離岸央票、永續債等問題，可謂乾貨滿滿。中國貨幣政策執行報告，包括經濟的運行狀況及預期、國內外形勢、投資、消費、就業、物價水平等方面。
第一季度的描述是因國內信用收縮的明顯緩解，同時大規模減稅降費等政策效果逐步顯現。市場信心提升，經濟運行總體平穩，且好於預期，但由於全球經濟放緩，不確定性增加和國內經濟存在的深層次問題和突出矛盾，國內經濟仍存下行壓力。第二季度的描述是中國經濟運行增長保持韌性，繼續運行在合理區間延續總體平穩、穩中有進的發展態勢。但內外部不確定、不穩定因素有所增加，經濟仍存下行壓力。第三季度中國經濟運行總體平穩，同時國內外形勢複雜嚴峻，困難挑戰增多，經濟下行壓力持續加大。
說白了就是第一季度明顯狀況不錯，儘管糟心事一大堆，但經濟運行還是好於預期。可到了二季度信心不提了，經濟仍存下行壓力原因主要歸結到了國內外的不確定、不穩定因素有所增加，描述多了個不穩定，但終歸都還在合理區間，所以經濟整體總體平穩，穩中有進，當然平穩也可以理解為進展緩慢。到了第三季度的報告對於經濟態勢只給出了四個字，總體平穩，並將經濟下行壓力調整為持續加大。國內外形式也不再是不確定不穩定，而是直接上了形勢複雜、嚴峻困難增多的評價。對於措辭分寸，中國官方一向是嚴禁剋制的，所以形勢有多嚴峻，可想而知。
再來看關於投資、消費、就業的描述。在第一季度的報告中，央行指出，國內工業服務業較快增長，投資增長加快，消費價格漲勢溫和，就業形勢總體穩定。第二季度報告中的表述稍稍有些差強人意，消費投資增勢平穩，貿易順差同比有所擴大，物價和就業形勢保持穩定。第三季度則描述為投資中趨穩，消費就業總體穩定，物價上漲結構性特徵明顯。很明顯從第一季度到第三季度，從表述上看，消費、就業和投資的增長趨勢至少都在減緩，尤其總體穩定一詞，可能就意味著局部的不穩定。
從2018年至今，中國經濟從貨幣去槓桿向財政去槓桿轉型，這一年多的時間，很多人都能直接感受到財政去槓桿的含義。
2016年開始的是貨幣去槓桿，用通俗的話就是從供給端去掉低端產能。銀監會去掉影子銀行，證監會收緊了重組和IPO，保監會鎖死了萬能險，地方經管局封死了P 2 P，最直接結果就是導致靠忽悠借錢的高槓杆企業完全活不下去。而且貨幣的去槓桿引發的供求關係變化，突然的貨幣供應不足，導致利率提升，匯率升值。民眾能夠直觀感受到的是餘額寶的利率一直維持在高位，進口商品明顯的價格優勢。
而2018年開始的財政去槓桿，同樣也是從供給端去掉低端產能，國開行減少中小城市的棚改，發改委減少了對中小城市的基建批覆，直接的結果就是導致靠忽悠吃財政飯的企業活不下去。財政的去槓桿引發的供求關係變化，導致利率降低，匯率貶值。民眾能夠直觀感受到的是餘額寶的利率長期低位徘徊，進口商品價格提升。兩輪去槓桿都是供給側改革，但貨幣去槓桿週期，中小銀行很受傷，財政去槓桿週期，中小城市也很受傷，而中小銀行和中小城市恰恰又都是緊密關聯的。所以央行的第3季度報告提到，接管包商銀行及時執行，要從根源上解決中小銀行發展體制、機制問題。
央行表示，三季度以來穩妥有序地推進了包商銀行風險處置，防範化解金融風險。同時建立了防範中小銀行流動性風險的四道防線，再貼現、常備借貸便利、存款準備金和流動性再貸款。如今包商銀行正常經營，未出現客戶擠兌等群體性事件。央行果斷實施接管，發揮了及時止血作用，制止了金融違法違規行為，遏制住風險擴散。銀保監會也認為中小銀行風險完全可控，包商沒有出現客戶擠兌等群體性事件。
央行報告中談到的兩難問題，面對兩難，把握好調控的度，用好結構性政策，若大面積敞開了放水，擔心經濟增長速度無法消化，引起通貨膨脹，物價飛騰。可要是不放水，生產價格指數連跌6個月。關於中小企業資金缺乏的問題，央行談到，市場報價利率改革成效初步顯現，抓緊研究出臺存量貸款利率基準轉換方案，精準滴灌，加大結構調整引導力度，支持民營小微企業發展。
報告指出，將繼續做好市場利率報價和運用工作，引導和督促金融機構合理定價，進一步打破貸款利率隱性下線，疏通市場利率向貸款利率的傳導渠道，將定向降準城商行使用降準資金，發放民營小微企業貸款的情況，納入考核，引導中小銀行迴歸基層服務實體。高層希望在精準灌溉，讓水流到它應該去的地方的同時，將流動的成本降下來，以降低企業尤其是中小微企業的融資成本。中小微企業絕大多數都是民企，所以堵住水龍頭不是根本。
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