今年前三季度醫藥行業繼續保持平穩增長態勢，上市公司合計實現營業收入同比增長 15.2%，歸母淨利潤同比增長 19.8%，淨利潤增速遠超過利潤增速，看來醫藥行業盈利能力仍在持續提升。從子行業看，創新藥及其產業鏈、器械、藥店、醫療服務、生物藥等景氣度持續高漲，長期投資價值顯著。行業人士表示持續看好醫藥板塊行情，其中擁抱核心資產，堅持創新、消費和器械的公司是主線，同時可關注具有稀缺性的中藥領域。
創新藥前景被持續看好
2016年以來，醫保進入支持治療性藥物和創新藥的新階段，尤其是以2017年新版醫保目錄為標誌，治療性用藥成為醫保支付的主流方向，對創新藥企業形成利好。此外，醫保談判速度加快、接受範圍顯著擴大，各省市加快落地報銷，這些都是醫保方面利好條件。行業分析師表示，創新藥的環境正在向歐美髮達國家靠齊，未來創新藥的前景看好。需求端，醫保政策傾斜及終端支付能力不斷提高，供給端政策、人才等推動國產創新藥進入黃金收穫期，產業上下游水平同提升，我國醫藥創新迎來機遇期，產業將加速崛起。
國都證券分析師王樹寶指出，創新藥依然是最確定的大趨勢，研發創新是藥品行業的未來，國家從審評到支付多維度支持創新藥發展，建議佈局產品管線豐富的創新藥優質標的。
在政策和資本、人才的驅動之下，國內創新藥領域將持續維持較高的景氣程度。興業證券分析師徐佳熹表示，新的政策環境對於企業在立項、臨床和市場準入及銷售等各個環節都提出了新的要求。長期來看，建議投資者關注大型製藥+生物科技組合，一方面關注以恆瑞醫藥、復星醫藥、麗珠集團等為代表的中國規模型創新藥企的發展機遇；另一方面關注康弘藥業、貝達藥業等具備特色品種的優秀生物技術類公司。
潛力股精選
恆瑞醫藥(600276)市場份額不斷攀升
公司受19K、吡咯替尼、PD-1迅速拉動增長，未來三年創新藥收入佔比有望提升至40%。後續研發持續投入。未來AR抑制劑、瑞格列汀、恆格列淨、瑞馬唑侖和海曲泊帕等創新藥有望陸續上市。國盛證券指出，長期來看，鼓勵創新帶來的國內用藥結構發生變化，龍頭集中度提升，公司遠未到天花板。未來10年，我國處方藥市場將以8%左右增速每年穩定增長，到2029年，處方藥市場規模有望達到約3萬億。參照海外龍頭情況，公司作為國內藥品市場龍頭，佔整體市場份額有望上升到4-5%，10年維度收入規模有望達到1200億，利潤體量250億可期。
麗珠集團(000513)業績增速確定性高
公司先後建立起了酶免、膠體金、化學發光、臨床生化、微生物及分子檢測等眾多技術平臺。自主研發成功的產品涵蓋了肝炎、艾滋病、性傳播疾病、優生優育及食品安全等諸多檢測領域。國盛證券指出，此次股權轉讓納入了上市公司及子公司的高管，而子公司層面股權激勵激勵子公司員工。既能調動母公司管理層積極性、穩定和吸引人才、同時還可以促進子公司發展。公司持續探索建立多元化事業合夥人機制和激勵機制，未來遠期效果可期。整體來看，業績增速確定性高，估值較低，生物藥+微球長遠佈局符合產業方向，看好公司長期發展。
貝達藥業(300558)新藥有望快速放量
公司目前有11個處於臨床試驗階段的新藥項目，28個臨床前項目。項目拓展能力優秀，通過收購獲得CM-082、恩沙替尼，通過和天廣實合作開發獲得MIL60的權益。在集採政策下，化學仿製藥利潤變薄，具備較強創新能力的公司價值凸顯。國聯證券指出，目前恩沙替尼的二線用藥適應症已經進入優先審評環節，有望於年底獲批。2018年，相似的藥物克唑替尼全球銷售額5億美元，上市不久的阿來替尼銷售額接近6億美元，處於快速增長態勢。恩沙替尼多項臨床研究指標優於克唑替尼，和阿來替尼可比，上市後憑藉公司在非小細胞肺癌領域的渠道，有望快速放量。
千紅製藥(002550)多個新藥迎來重大進展
公司近期公告與控股子公司眾紅生物聯合申請的一類新藥ZHB202注射液獲得國家藥監局的臨床試驗通知書，新藥研發再迎重大進展。平安證券指出，繼2018年7月首個一類藥QHRD107獲批臨床後，又有ZHB202拿到臨床批件，公司創新黑馬之姿盡顯。目前，公司建有以眾紅生物為主體的大分子藥物研發平臺和以英諾升康為主的小分子藥物研發平臺。眾紅生物除已獲批進入臨床試驗的 ZHB202 項目 ，ZHB206項目也已完成了全部非臨床研究，處於與國家藥審中心臨床前溝通階段，各項研究有序推進，預計2019年內申請臨床試驗。
中藥配方顆粒龍頭優勢明顯
中藥作為我國民族醫藥產業，長期以來都是國內醫藥政策扶持的重要領域。近年來中藥行業始終保持良好的發展勢頭，目前已成為國民經濟和社會發展中，具備較強優勢和廣闊前景的戰略性產業，在國內醫藥市場中具有重要地位。
消息面上，11月8日，國家藥典委員會官網出臺《關於中藥配方顆粒品種試點統一標準的公示》公告，首批160個品種形成了試點統一標準的擬公示標準，公示期3個月。中信建投證券分析師賀菊穎指出，本次中藥配方顆粒品種試點統一標準的正式出臺有利於中藥配方顆粒行業的長期健康發展。短期來看，行業准入門檻提高，省級試點企業研發達到國標需要投入資金及時間，行業龍頭公司有望搶佔市場先機；長期來看，國標的出臺為後續行業的監管政策出臺奠定基礎，行業有望迎來市場的進一步擴容。未來隨著行業的逐步擴容，龍頭公司競爭優勢明顯，看好中藥配方顆粒龍頭上市公司的長期機會。
可以看到，醫藥行業由於其弱週期屬性，往往作為震盪市的避風港，在大盤進入調整期後，醫藥行業的防禦屬性逐漸凸顯。就目前市場來看，大盤延續弱勢震盪格局，在缺乏資金支持下短期這樣的格局仍難改變。對於醫藥行業來說，以中藥為代表的子板塊將成為醫藥最好的選擇品種之一，建議投資者關注片仔癀、華潤三九、同仁堂、雲南白藥等投資標的。
潛力股精選
片仔癀(600436)核心產品穩定增長
公司作為傳統品牌中成藥龍頭企業，核心產品有望繼續保持快速穩定增長。國泰君安證券指出，公司核心產品片仔癀系列憑藉百年曆史品牌、國家絕密配方和稀缺原材料，已然構築出極高的市場壁壘，定位肝病治療和保健的高端消費市場，收入利潤均保持穩健增長。而且公司通過人工養麝等方法保證原材料的持續供應，推動中長期可持續穩定發展。此外，片仔癀體驗館將“文化傳播+品牌展示+產品推介+現場體驗”有機結合，隨著體驗館的持續拓展和權威媒體、電商等其他渠道的多方宣傳，片仔癀的品牌建設和市場認可不斷提高，核心產品有望繼續保持快速穩定增長，日化業務也有望快速增長。
華潤三九(000999)品牌渠道增長勢頭強勁
公司品牌OTC、中藥配方顆粒高增長，業績超市場預期。其中，公司中藥配方顆粒業務快速增長，中藥注射劑止跌，實現小幅增長。公司在研新產品32項，其中創新藥3項，已開展近10個仿製藥一致性評價。行業人士表示，公司自我診療業務增長穩健，積極加強品牌建設，處方藥業務轉型順利，公司積極加強新產品研發和一致性評價工作，推動產品力提升。作為國內OTC領域龍頭和具有一定影響力的處方藥企業，品牌渠道優勢明顯，產品種類不斷豐富，在行業整合中存在進一步提升優勢地位的機遇，未來有望通過內生+外延保持長期穩健較快增長。
同仁堂(600085)估值在底部區域
公司品牌具有深厚歷史積澱，稀缺性非常強；同時，品種豐富，常年生產成藥超400個品種，涵蓋諸多領域，鑄就寬闊的護城河。申萬宏源證券指出，大興生產基地在2018年已經實現部分達產，未來3年工業收入增長有望提速。公司目前在國內有808家零售門店，其中389家均設立了中醫醫療診所，提高了用戶粘性。與公司業態相似的大參林銷售毛利率在40%左右，預期理順機制後公司商業板塊毛利率有較大提升空間。由於負面事件影響、業績增速放緩，目前估值處於底部區間。集團人事變化有望帶來改革預期的提升與後續業績增速的提升。
雲南白藥(000538)健康發展值得期待
公司2019年前三季度實現營業收入同比增長8.36%，收入增長主要靠藥品、健康產品事業部及省醫藥公司帶動。第三季度單季核心藥品及健康產品事業部經營狀況良好，均實現較好的增長，在核心事業部的帶動下公司整體未來有望繼續保持穩健增長的態勢。中信建投證券指出，短期來看，公司吸並方案已落地實施，首批員工持股計劃通過股東大會審議，未來將繼續鞏固現有業務板塊維持穩健增長。長期來看，重大資產重組落地為公司注入新的活力，帶來管理層激勵機制的持續改善和外延併購的拓展可能，翻開公司發展的新篇章，長期健康發展值得期待。
醫療器械受益盈利能力穩步上升
隨著高毛利產品佔比的不斷提升以及醫療器械公司的外延式發展，醫療器械公司整體毛利率和淨利潤水平均保持平穩上升態勢，板塊整體費用率保持穩定。東興證券分析師楊若木指出，中國器械行業集中度有望提高，國內頭部企業平均研發佔比逐漸向國際前排企業平均水平靠攏。隨著國產醫械技術的研發創新能力不斷提高，加速科研成果轉化上市，將有望提升醫療器械的人均消費比。
從醫療器械細分領域來看，體外診斷方面，化學發光、分子診斷、POCT優勢明顯，未來潛力較大；大中型醫療設備方面，目前，國內企業在高端影像等領域國內企業與國際巨頭相比仍有一定差距，未來國產替代空間最大。未來大中型醫療設備上市公司中具有高端技術，能夠不斷推出新產品的公司將具有較大的發展前景和投資價值；耗材行業則保持較快的業績增速，高值耗材集中帶量採購大勢所趨無法避免，建議重點關注高值耗材中規模較大、研發能力突出能夠不斷推陳出新新產品的公司。
華金證券分析師蓋斌赫指出，長期看，創新能力強能夠不斷推陳出新推出新產品的公司、所在細分子板塊景氣度較高收到政策影響較小的細分龍頭公司、以及進口替代能力強有市場獨佔性產品的公司將持續保持高增長態勢。建議關注醫療器械龍頭健帆生物，角膜塑形鏡領域細分龍頭安圖生物，萬孚生物等。
潛力股精選
健帆生物(300529)佈局血液淨化全產業鏈
公司作為灌流器領域的龍頭企業，依靠自身技術和渠道等優勢深耕血液淨化市場，致力於打造多位一體的血液淨化全產業鏈。中長期來看，公司作為國內血液灌流領域的龍頭企業，依靠紮實的學術推廣和銷售佈局，腎病和肝病領域市場潛力將持續釋放。此外，公司通過外延併購，將產品線延伸至血液透析粉液等產品，佈局血液淨化全產業鏈。西南證券指出，HA130灌流器聯合血液透析治療對於降低尿毒症患者透析的副作用、改善患者生活質量已經得到醫生和患者的廣泛認可。隨著公司對營銷渠道的持續深入開拓，以及患者可及性的提升，核心產品HA130有望持續快速放量。
安圖生物(603658)新業務增長空間打開
公司化學發光繼續放量，三季度歸母淨利潤加速增長。國內化學發光高度景氣，國產替代空間大。海通證券指出，流水線是IVD未來重要的增長點，流水線在國內從2012年起迅速發展，主要為羅氏、貝克曼、西門子等。研發流水線對 IVD 企業要求極高，需同時具備一流的免疫及生化診斷，放眼國內IVD企業，數量雖然眾多，具備流水線研發能力的僅安圖生物、新產業、邁瑞醫療、邁克生物等少數企業。此外，公司去年推出了小型生化免疫流水線、質譜儀，並佈局分子診斷，IVD產品線漸全，可以打開新的增長空間。
魚躍醫療(002223)品牌優勢突出
公司受益於線上品牌推廣力度加大，前三季度預計家用醫療板塊線上收入增速25%左右，較上半年20%有所提速，核心產品電子血壓計、血糖儀試紙、睡眠呼吸機預計分別實現30%、40%、20%以上收入增長。臨床板塊預計延續上半年穩健增長態勢。公司整體費用保持平穩，毛利率為41.92%，同比提升1.75%。國泰君安證券指出，公司作為國內家用醫療器械龍頭，公司品牌優勢突出，近期拓展隱形眼鏡市場，產品品類不斷豐富。預計四季度去庫存影響邊際減弱，隨著後續產能釋放、核心高毛利產品放量，全年有望實現平穩增長。
邁瑞醫療(300760)核心品種市佔率提升
公司隨著國內外規模擴大，品牌影響力持續增強，三大主營核心品種市場佔有率穩步提升，此外化學發光等新興業務持續發力高速增長。中泰證券指出，公司繼2018年推出480速化學發光系統後，於2019上半年發佈了新產品雙模塊化學發光免疫檢測系統和全新生化檢測系統，並於2019年8月推出中國首條全自主檢測模塊的流水線M6000，有助於檢驗科效率的進一步提升。同時2019年上半年，公司推出了亞重症中央站、腹腔鏡氣腹機、光學硬管腹腔鏡等一系列在市場同檔次裡性能卓越、質量可靠、具備成本優勢的產品和升級版本，為公司的長期成長奠定堅實基礎。（上述資料來源於：金融投資報；“恬淡虛無股心常在”不保證其真實完整）
上述是機構觀點，機構總是把當下業績看的更重要，“恬淡虛無股心常在”前博多次說過：10年一遇的中藥材大牛市已經自今年6月底悄然起航，大家看看中藥材走勢圖就會明白：
目前中藥材指數上行到1240點，不但收復了上半年下跌部分，而且同比去年已經上行了5點，已經逐步盤出了底部，很快進入快速上行期，當前不但小品種上漲，連板藍根這種大品種都開始瘋狂上漲了。
2017年因為環保事件，人參種植斷崖式萎縮，目前主流人參產地在黑龍江省，佔全國產能的75%左右，而黑龍江的人參都是4年直根生，2020年人參產新將會斷崖式減少。目前全球80%以上人參產自中國，為此中國人參自明年大幅減少後，全球人參價格就會持續飆升，未來4—6年至少在目前價格基礎上飆升2倍，為此未來5年內，我還是更看好人參產業鏈，紫鑫藥業、益盛藥業、ST康美是當前人參三巨頭。
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