山西證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
四維圖新(002405)
事件描述
昨日晚間公告， 公司收到華為技術有限公司（以下簡稱“華為”）關於採購公司規定區域內自動駕駛地圖數據的申請。公司將為華為提供高精度地圖測試驗證服務，同時，雙方將共同完成華為自動駕駛驗證項目，推進華為自動駕駛項目落地。
事件點評
“華為+四維” 戰略合作， 推動公司在自動駕駛領域業績增長。 華為在車聯網的車載智能及聯網設備、基礎設施和車聯網平臺等多個領域佈局較早，推出了眾多產品，在智能駕駛領域擁有深厚的技術積累。公司作為國內高精地圖、 ADAS（高級駕駛輔助系統） 和自動駕駛地圖的領導者， 擁有車聯和自動駕駛車規級芯片等核心業務，致力於打造“智能汽車大腦”。今年四月，公司與華為簽訂戰略合作協議，在雲服務平臺、智能駕駛、車聯網、車路協同等方面深入合作， 協同互補。 未來會在全球範圍，為全行業打造“華為+四維” 智能汽車科技整體解決方案，拓寬公司在自動駕駛領域的業務邊際，後期業績增長彈性巨大。
華為採購四維高精度地圖數據產品和服務訂單落地， 是對公司自動駕駛地圖數據及服務的研發實力和產品性能的充分認可。 此次訂單落地，是簽署戰略合作協議之後首批採購訂單，預示著雙方已在個別領域開展實質性合作，未來憑藉雙方在技術、市場、產品等方面的協同互補，業務訂單有望保持高速增長。同時，華為本次採購公司高精地圖數據產品和服務是對公司產品的充分認可，有望給市場形成正反饋效應，眾多車企、智能駕駛企業對公司產品的採購需求不斷上升。另外，公司憑藉近 20年的滴入採集製作經驗， 已經與眾多互聯網巨頭及重量級車企合作， 如滴滴、寶馬等， 在動駕駛數據層面擁有先天優勢。依託公司在地圖採集領域的數據運營經驗， 未來自動駕駛領域訂單增長可期。
各項業務縱深推進， 業績有望厚積薄發。 導航業務：新一代的 AR 導航解決方案已經在多個車廠合作項目中落地；高級輔助駕駛及自動駕駛業務： HD 地圖已經完成全國高速道路數據採集和產品發佈，自動駕駛解決方案已經完成幾千公里長距離實際道路測試驗證，上半年或得北京自動駕駛路測 T3 級牌照；芯片業務： 公司收購的傑發科技致力於自動駕駛系統等汽車電子芯片研發，其中， TPMS（胎壓監測系統） 芯片計劃於今年年底量產， 有望給公司帶來新的業績增長點； 車聯網業務： 公司與寶馬、戴姆勒等國際知名車廠開展多項技術研究合作，並已為奧迪提供了基於雲平臺服務能力的實時路況信息收集和數據反饋的安全檢測服務， 未來有望增厚公司業績。
投資建議
此次訂單落地， 有望帶動市場正反饋效應， 未來訂單有望保持高速增長。 同時， “華為+思維” 的戰略合作， 協同互補， 將進一步夯實公司在自動駕駛領域的領導者地位， 助力公司業務縱深發展。 我們看好公司“智能汽車大腦” 戰略， 未來業績彈性大， 預計公司2019-2021 年 EPS 分別為 0.17\\0.29\\0.38，對應公司 11 月 19 日收盤價 14.89 元， 2018-2020 年 PE 分別為 86\\51\\39，維持“買入”評級。存在風險
技術突破不及預期； 與華為合作進展不及預期
閱讀更多 Dword 的文章
