11月22日，由中國證券報主辦的“聚焦深化改革 證券業再出發”2019證券業高質量發展論壇暨中國證券業金牛獎頒獎盛典在北京舉行，本次論壇邀請了海通證券研究所副所長、策略首席分析師荀玉根等上百位券商高管、研究所領導、首席分析師參會，A股2020年走勢及投資策略成諸多專家討論的重點。
參會人士普遍認為，A股在2020年將進入新一輪牛市，無論是政策還是企業基本面都會有良好的支撐，外資入場趨勢也將持續；就行業板塊來看，“券商+科技”仍是推薦的重點，此外基建、週期行業、科技、消費也有不少機會值得關注。
A股牛市已經開啟
“A股市場第六輪牛市已經開啟，今年已進入第一階段，明年有望進入作為爆發期的第二階段。”對於明年A股走勢，海通證券研究所副所長、策略首席分析師荀玉根作出明確論斷。
海通證券研究所副所長、策略首席分析師荀玉根
荀玉根指出，股票市場28年已經歷五輪週期，五到六年是一個牛熊的輪迴。上一輪過去六年的時間，空間上指數從高點到低點腰斬了一半以上，這是牛市具備的背景。從指標來看，今年1月五類先導指標中已經有三個企穩了，故今年1月初上證2400點以上的上漲是反轉而不是反彈，熊市已經結束，牛市已經開始。
荀玉根判斷，一旦企業利潤數據回升，會形成盈利和估值的升級，這個階段市場漲幅會更大，對此他稱之為“主升浪”。要進入這一階段，最核心的支撐點是企業利潤數據能不能見底回升。荀玉根判斷，今年三季度是企業利潤底部，明年是企業利潤的回升週期，A股上市企業整體利潤增速有望回升至15%。
荀玉根表示，一旦進入牛市第二階段，增量資金也會加速入場。展望未來，他認為外資進入A股趨勢還將延續。
“明年基本上是慢牛的走勢”，廣發證券董事總經理、發展研究中心總經理李興表示。具體理由如下：
首先，明年中國經濟和A股企業上市公司盈利有望企穩回升；
其次，今年是金融供給側改革的元年，眾多舉措對整個資本市場投資者的風險偏好提升起到了比較好的促進作用；
最後，這兩年海外機構投資者配置A股的權重和比例在增加。
廣發證券董事總經理、發展研究中心總經理李興
“明年金融供給側改革的深化有利於A股市場投資者信心進一步的修復。今年A股的上升走勢為許多機構投資者帶來了豐厚的收益，但從全球資本配置角度看，A股的整體估值處於偏低的水平，預計明年將有二到三千億元外資進入A股市場，將有效改善A股市場流動性。”李興總結到。
銀行地產打響第一槍？
荀玉根認為，當前在中國正重點發展科技行業，所以“科技+券商”是這一輪牛市中最主導的產業。“科技類行業利潤增速正在進入回升週期，政策紅利不斷髮酵，5G等新技術的推廣還會帶來技術革新；券商在整個金融供給側改革過程中會享受到行業紅利帶來的盈利能力提升，面臨的發展空間會更大。”
除了“科技+券商”，荀玉根還認為，A股市場以銀行和地產代表的低估值品種可能在歲末年初的時候會出現修復，行情上可能會打第一槍。
廣發證券宏觀首席分析師郭磊認為，近年來，基建增長呈現從高速到超低速的特點，作為公共品，基建投資收益主要表現為外部性。同時，基礎設施建設也創造了巨大的普惠性機會。今年前後三輪的政策已在試圖推動基建增速修復，預計明年初通脹中樞抬升背景下的“穩貨幣、寬財政”組合可能會成為宏觀面的重要線索。此外，製造業庫存也已到了底部區域，預計明年大概率會有一輪補庫存需求。
廣發證券宏觀首席分析師郭磊
興業證券經濟與金融研究院副院長鄭方鑣認為，週期行業過去幾年相對消費和科技來說表現相對比較弱勢，經過幾年低迷之後目前處在頸部的階段，內部的中游行業也發生了深刻的變化，一些具備創新能力和核心競爭力的行業龍頭企業近年來發展非常好，而且估值也仍在處在底部。“仔細看週期股的結構內部，應該能發掘好很好的、有價值的品牌。”
興業證券經濟與金融研究院副院長鄭方鑣
展望2020年，天風證券副總裁、執委會委員、研究所所長趙曉光認為，TMT將會比較火，對此他作出如下判斷：
“首先看好5G帶動手機換機從而帶動的以蘋果的TWS無線耳機、智能手錶為代表的可穿戴設備；供應商會成為下游消費品牌巨頭核心的戰略資源；市場偏好會逐步往應用方向發展，應用2C端是沿著人的需求（衣、食、住、行、吃喝玩樂、健康、教育醫療）展開；2B端機會很明確，就是各種傳統行業的龍頭，利用新的技術提升效率、運營能力和客戶關係，重新賦能。”
天風證券副總裁、執委會委員、研究所所長趙曉光
長江證券研究所總經理徐春表示：“我們依舊看好未來中國消費市場，消費升級其實一直在路上，相比於海外市場，目前中國仍然有很大的消費升級空間。在參考海外發展路徑的同時，中國消費升級的獨特性也值得投資者重點關注。”
徐春認為有四個方向值得重點關注：第一，面對中國這樣一個更加龐大的市場，未來國內消費龍頭的擴張空間可能要比想象中更大；第二，多層次的消費市場結構決定了國內的消費升級是在多線並行推進的；第三，需要關注行業競爭的錯位帶來的彎道超車機會；第四：消費升級過程國內品牌對於海外品牌的替代。
長江證券研究所總經理徐春
華創證券研究所所長董廣陽則表示，消費相關投資需把握兩大主線：一是市場份額集中、公司管理能力強、產品結構進化且具有較強競爭力的龍頭企業；二是由業務再造（互聯網和硬件設備及消費基礎設施的改善）帶動的上下游產業投資機遇。
“消費本來是個穩定的行業，從相對短期來看，行業公司都在踐行相應弱化週期、行穩至遠的理念，有健康穩定的成長就會吸引更多的效益率比較長線的投資者，這個趨勢也比較明顯。”董廣陽指出。
華創證券研究所所長董廣陽
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