11月21日，香港上市的雅高控股（HK：03313）突然暴跌，在並無明顯利空消息的情況下，開盤就暴跌80%。
此後，公司股價持續低走，雅高控股被迫緊急停牌，但此時公司的股價已經僅剩0.305港元，跌幅達98%。 頗為諷刺的是，在一天之前，雅高控股的股價才剛剛創出14.96港元的歷史新高，而如今卻僅為昨日高點的2%，市值幾乎已經蒸發殆盡，單日跌去450億港元，可謂“一日成仙”。 雖然股價已經跌的所剩無幾，但在過去一年中，雅高控股的大股東為了套現使盡渾身解數，最後用暴跌的方式，完美落下了收割散戶的大幕。
外資為暴跌導火索
解鈴還須繫鈴人，想要弄清楚雅高控股為何會暴跌，我們先應該搞清楚雅高控股這一波漲起來的原因是什麼。
回顧歷史股價，可以清晰的發現，在11月8日-13日期間，雅高控股的股價連續四日大漲，累計漲幅高達108%。
從基本面衡量，雅高控股的估值並不便宜。2018財年，雅高控股營收額驟降57.7%，全年更是暴虧6.49億元。雖然2019年的虧損幅度有所收窄，但依然深陷虧損泥潭。究竟是誰在不計成本的買入公司的股份呢？答案不是別人，正是這次暴跌的幕後真兇——外資機構。 根據我們的統計，在11月8日至13日期間，累計加倉數量數量最多的6家機構分別為富途證券、德意志銀行、UBS（瑞銀證券）、渣打銀行、瑞信證券、摩根士丹利。除富途證券外，全部為外資機構投資者。
或許有人會反對我的觀點，富途證券的加倉數量明明比所有外資加起來還要多，為什麼要把鍋甩給外資呢？
那是因為大漲的前三個交易日都是由外資推動的，而以散戶為主的富途證券在看到股價大漲後，紛紛追高才造成了雅高控股股價最後一日的上漲。
也就是說，外資機構的加倉引起了散戶的跟風，當大量散戶進入後，等待他們的將只剩下被收割的命運。那麼外資為何突然增加了對於雅高控股的關注呢？還是受到了事件推動的影響。
收割ETF不成，卻收割了散戶
在11月8日，MSCI突然宣佈計劃將雅高控股納入成分股，將在11月25日正式實施。當股票被納入成分股後，與該指數相關的ETF基金會首次對股票進行佈局，也就表明會被動的強制買入倉位，並不會考慮個股的估值。 為何業績並不好的雅高控股會被MSCI看中呢？其實在歐美的資本市場中，“市場有效理論”頗受追捧，該理論認為股價總是可以反映出上市公司的真實價值，因此多以估值高低來分辨一家公司的價值。 市值的規模正是MSCI指數選股的重要標準，而雅高股份恰好與之相符。首先，雅高控股為在港股上市的全流通股，國際投資者可以較為自有的交易；其次，雅高控股所處的行業較為冷門，普遍市值不高，而被炒高後的雅高控股顯然是行業內市值排名靠前的公司。 正是基於這樣的邏輯，很多外資機構都會提前佈局即將被納入MSCI的公司，以待公司被正式納入後可以拋盤給被動加倉的ETF基金，從而獲利。類似於這種利用入MSCI套利的案例在港股比比皆是，外資積極佈局雅高控股不過是想故技重施。 外資的加入，讓散戶更加信任公司，計劃一起收割ETF基金，這也讓雅高控股的老鼠倉能夠不斷跑路。散戶和外資的搶籌為雅高的老鼠倉提供了絕佳的時機。
大股東完美收割
理想是豐滿的，但現實卻很骨感。雅高控股入摩看似板上釘釘，但誰也沒有想到MSCI方面會突然變卦。21日早間MSCI傳出消息，因為市場對於雅高控股存在很多爭議，因此暫停該公司的納入計劃。 這無疑讓外資機構對於雅高控股的預期反轉，不能入摩也就意味著沒有人會來接盤，而雅高控股基本面並不能支撐起如此高的估值，外資機構蜂擁跑路才造成了雅高控股的暴跌。
入摩消息首先在國外傳開，也難怪雅高控股會在國內沒有任何利空消息的情況下暴跌開盤。 外資的股份合計佔比也不過幾個百分點，真的能夠給股價帶來這麼大的衝擊嗎？如果僅僅外資自身的資金量當然是不夠的，但屋漏偏逢連夜雨，外資機構的爭相跑路讓股價短時間內大幅下挫，觸發了公司大股東的質押平倉線。 根據雅高控股的公告，公司的實際控制人梁迦傑所質押的1.51億股（相當於公司總股本的4.87%）因股價急跌而被迫進行強制平倉，這也是導致雅高控股股價單日跌去98%的直接原因。在被強制減持後，梁迦傑所持公司的股份已經降至12.46%。 整個事件看似是因外資蜂擁出逃導致的平倉，但實際上這次暴跌正是大股東完成韭菜收割的標誌。
在外資不斷爆炒雅高控股的時候，來自國內經紀公司的席位卻在不斷賣出，凱基證券、華盛證券是在11月8日至13日賣出份額較多的機構，招商證券（香港）和國信證券（香港）也基本在此期間完成清倉。 雅高控股在2019年成為妖股之王，但市場普遍認為這是一家“老千股”。眾所周知，老千股的玩法無外乎不停的通過老鼠倉、增發和股權質押賺錢，將本就毫無價值的股價炒高，然後牟利。 回顧整個事件，雅高控股幾乎向外界展示了老千股應該具備的所有技能，在股價炒高的時候進行質押，才會導致最後的爆倉；一年股價飆升，老鼠倉也是老千股的必備玩法；如果成功入摩，在11月11日籌劃以9.34港元增發股份就可能又融到一筆錢，入摩失敗讓其不得不立刻完成收割。 在一年前股價還不足1元的雅高控股，不斷釋放利好消息，將股價在2019年推升39倍。在股價不斷上漲的過程中，增發、質押、收購、老鼠倉幾乎都成為大股東的盈利方式，能夠將一家千股炒作幾近入摩，雅高控股可謂是老千股的“最佳範本”。 入摩失敗的外資能夠在第一時間得到消息跑路，甚至還有可能利用做空機制賺到錢，但在高位接盤的無辜小散卻不得不接受被收割的命運。暴跌過後，雅高控股的一個炒作循環正式結束，老闆是時候收一收心思，籌備下一次收割之旅了。
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