香港萬得通訊社報道，年底流動性清淡，疊加美國信貸市場不良信號頻繁閃爍，市場擔心2018年底的美股大幅下挫會再度重演，而美聯儲的應對策略至關重要。
年末將至，美聯儲能及時“補水”嗎？
2018年四季度，美股在經歷了三個季度的上漲以後，10月開始受風險因素推動不斷暴跌。標普500指數從2018年9月21日的高點2940.91跌至12月24日最低位2346.58，跌幅一度達到20.21%。
除去外部風險因素外，年底市場流動性不足、美聯儲採取緊縮政策也是美股去年年底轉熊的“助推手”。2018年，美聯儲四次加息並實行縮表政策，推動市場資金面縮緊。進入12月，年底季節性流動性不足，推升隔夜回購利率在12月拉昇至接近4%。
（美國隔夜回購利率）
流動性不足對高收益債券市場和股市都至關重要。高收益債市方面，市場流動性不足導致基金的抵押品變得越來越難交易，投資者也大規模贖回。股市方面，流動性不足有可能加劇股市拋售，而企業由於優先償還大量債務減少股票回購，進一步導致股價暴跌。
進入2019年，儘管美聯儲放寬了貨幣政策，美國三季度仍舊出現資金緊缺問題。9月，美國隔夜一般抵押品（通常為美國國債）回購利率一度飆升至8.75%，推升至數十年來最高水平。這一現象推動有效聯邦基金利率升至2.25%，超過當時美聯儲設定的目標區間上限，令市場擔憂美聯儲失去了對短期利率的控制。
隨後，美聯儲開展資產購買和日常回購操作，來平息貨幣市場的波動，隔夜回購利率也恢復至正常水平。11月，紐約聯邦儲備銀行表示，將在12月中旬之前購買600億美元的短期國庫券，旨在緩解到年底的流動性需求。
不過，Medley Global Advisors負責宏觀策略的董事總經理Ben Emons指出，今年年底市場非常謹慎，與去年的情況有一定程度的相似。
美聯儲官員的行動需要一些時間才能對金融體系當前問題產生影響。這雖然確實可能會在某個時候緩解當前所看到的融資壓力，但可以確定的是，在年底之前，當前金融市場依舊將承受壓力，並且最起碼將持續到明年第二季。信貸泡沫
而美聯儲不得不應對的另一個問題，是當下信貸泡沫風險。今年以來，美聯儲的寬鬆政策推升了投機需求，公司債的整體質量大幅惡化。
具體來看，信用等級為B級的美國公司債（質量較高的債券市場的最底層）正在上升，其規模達到2.5億美元的高位水平，是其下的整個垃圾債券市場的兩倍。根據國際金融協會的統計，非金融公司債務已激增至15.5萬億美元，佔國內生產總值的74%。
在經濟面臨增速放緩的可能性下，公司債信貸惡化引起了機構的擔憂。標準普爾公司指出，即使有寬鬆型貨幣政策作為支持，也不足以支撐當下企業承擔高於自己償付能力的債務。
對沖基金CKC Capital創始人凱文貝爾（Kevin Baer）表示，高收益債的買主正承擔著相當大的風險。問題不在於風險偏好，而在於這些資產確實問題很大，並且在經濟狀況和企業財務前景惡化時很容易被放大。
此外，低投資等級債券數量上升，其中一部分可能會下滑至垃圾評級債券。這種評級的突然下滑可能會引發市場擔憂情緒，並推動利差擴大。通用電氣就是一個案例：10月，標準普爾將其債權評級從A下調至BBB+，評級下降導致其償債成本上升，進一步加大企業盈利壓力，並導致公司股票的債券的拋售。
在信貸泡沫膨脹的同時，金融危機時的放貸人過度槓桿化也出現抬頭跡象。美聯儲有官員此前曾表示擔心，當借款者槓桿率過高，如果經濟不景氣，增速放緩，這筆債務可能會發被放大。
對美聯儲來說，唯一能寄希望的或許就是，當前注入流動性的“補水”措施能緩解公司償債壓力，但美聯儲的各種流動性工具都只是“鈍器”。前美聯儲主席艾倫•格林斯潘（Alan Greenspan）曾表示，只有在泡沫破裂後才能解決泡沫。而現在鮑威爾的最大希望就是，能在泡沫破裂前注入流動性，給予市場應對危機的時間。
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