中信證券：市場韌性將減弱，繼續“貓冬”防禦
近期市場韌性主要源於預期反覆下的資金博弈，包括PMI超預期驅動短期資金“返場”，以及外資主動持續流入。前者仍需逆週期政策預期支撐，但預計近期政策定調將依然保持定力；後者在博弈關鍵時點臨近，不確定性上升壓力下，料會受到抑制；再考慮機構“抱團”壓力和來年1月解禁高峰，預計資金博弈的性價比將顯著降低，市場韌性將減弱。
具體而言，從資金博弈擇時來看，當前“下注”的性價比不高。一方面，機構年底博弈激烈，外資流入只延緩不改變“抱團”股調整的壓力；截至12月6日主動型公募基金平均倉位為78.0％，依然不低。另一方面，2020年1月A股解禁規模將達到6580億元新高，交易驅動的投資者短期料更多會選擇觀望。
繼續“貓冬”防禦，堅持配置低估值品種。建議大類資產層面增配債券和黃金，在A股則堅持對低估值板塊的配置，包括銀行、地產、基建產業鏈、家電和汽車及零部件，同時關注受益外部不確定性提升的黃金和軍工板塊。
海通證券：市場孕育轉勢，春季行情啟動銀行地產望先修復
8月以來市場整體處於牛市3浪初期折返跑蓄勢階段，目前折返跑形態較完整，參考歷史，市場轉勢向上需要基本面和政策面向好信號。
當前可能的經濟和政策組合中，最優的是經濟數據平、政策略偏暖，接下來1個月是驗證窗口期。
目前仍是佈局期，春季行情啟動時銀行地產望先修復，著眼明年全年，利潤增速更快的科技和券商更優。
國泰君安證券：明年增量資金約1萬億，短期震盪放眼中長期
短期震盪一致預期，更需放眼中期格局研判。結合銀行理財子公司、北上資金、新成立基金等維度研判，2020年增量資金約為1萬億。短期堅守新β，中期找未來龍頭。
短期來看，選擇配置方向比擇時更重要：選擇低估值-穩盈利對抗殺估值預期（新β）。中期來看，震盪格局之中，更需要放眼中期。整體看，2020年資金格局相較2019年略微收緊，但是銀行理財子公司和新成立基金的份額有望對MSCI帶來的被動資金的缺少形成對沖，這將穩定2020年的資金格局。整體還是存量博弈格局之下，尋找方向變得異常關鍵，在分散性的行業之中尋找未來龍頭將是核心原則。
中信建投證券：低估值防禦大科技進攻，中長線看好科技股
市場承壓，向上動能不強，但向下空間也有限，預計震盪為主。
維持創業板、中小創佔優的觀點。可關注低估值、穩業績的建築、地產、汽車、機械設備等週期相關行業，特別是前期滯漲的優質股票。食品飲料、生物醫藥、農林牧漁等抱團消費股，邏輯仍在，靜待估值下行後的買入機會。銀行、券商在下行期相對佔優，特別是券商有業績保證。中長線看好科技股，在政策支持和技術創新的雙重背景下，明年仍有較大機會。
招商證券：明年A股流動性環境和盈利預期仍相對有利
本週政治局會議召開，分析研究2020年經濟工作。從本次會議定的基調來看，“經濟穩中向好”、“逆週期調節”、“託底”成為政策主要思路，不宜對經濟增速抱有過高的預期。三大攻堅戰再次被強調而脫貧攻堅表述順序被提前，加強基礎設施建設被再度強調，提升科技實力和創新能力被放在重要位置。
從政策角度來看明年A股面臨的流動性環境和盈利預期仍將會保持相對有利的條件，19年初開啟兩年半上行週期確定性進一步提升。年度策略報告中重點的推薦科技、基建等板塊，在明年有望得到更大的政策支持。
安信證券：更好的佈局時機在明年初，春季行情已提前展開的判斷恐怕為時尚早
邁向高質量發展是本輪“成熟牛“的核心邏輯，經濟增速的階段性企穩走平並不能逆轉科技與消費的核心優勢，明年佈局的方向依然可以在這個大方向中尋找景氣與估值具備吸引力的品種，從中期看，無論是產業景氣趨勢還是公司股票空間，科技佔優。
站在自上而下的角度，本週市場如期出現了小幅反彈，近期全球經濟數據也都出現了積極信號，投資者情緒也普遍出現改善。但由於通脹預期依然存在上行風險、股票市場供給增加、簽署第一階段協議時間尚不確定、年底投資者可能有一定盈利兌現操作等因素影響下，安信證券認為現在就下市場的春季行情已提前展開的判斷恐怕為時尚早，還不能確認市場的階段性調整已經結束。
所以，總結來說，首先本身市場的階段性調整未必已經結束，其次在整個調整中相對強勢的方向反而預示著其更可能是繼續引領下一輪行情起來的方向。因此，安信證券依然認為更好的佈局時機在明年初，首選依然是科技方向，只不過具體標的可以相對今年延展和變化。
廣發證券：經濟增長預期正在改善，關注低估值地產鏈
“秋收冬藏”分子端正出現積極變化，和前期貿易談判對市場的影響主要侷限於風險偏好起落不同，這次更可能的實質性措施穩定製造業對分子端也有正面作用。
冬日暖煦，廣發證券判斷A股分子端的機會將較前期進一步增多。行業配置：關注低估值地產鏈龍頭（重卡/建材/工程機械/房地產），以及率先“主動補庫存”的週期細分行業（工業金屬/橡膠）。
新時代證券：戰略性看多第二個買點，建議提高倉位
長期的問題留給未來再擔心。現在最大的問題是，長期的問題還很多，房地產、貿易、債務等，新時代證券認為從投資的角度，這些問題可以留給未來再去擔心。即使是長期經濟增速中樞不斷下降的經濟體，也是可以出現長時間經濟反彈和企穩的。當這些問題把週期性行業估值壓到歷史極值附近的時候，只要不在短期內快速惡化，可以階段性可以放一放，關注更多半年到一年內的問題。
短期策略：戰略性看多A股的第二個買點。9月中旬以來的調整，主要是前期利多兌現後，獲利盤較多和倉位調整需要帶來的調整，雖然調整幅度比大部分投資者預期的小，但是很有可能已經結束。其他的問題可以在上漲中消化，而不是先消化再上漲。建議投資者提高倉位，增加彈性板塊的配置比例。
國盛證券：後續到年底以震盪為主，指數行情開啟需等待
後續到年底，市場仍將以震盪為主。
首先，臨近年底市場部分絕對收益投資者面臨兌現收益，而相對收益投資者考核期也在臨近，因此年底投資者風險偏好往往傾向收縮，至少難以大幅提升。
其次，經濟短期未現大幅下行風險，疊加通脹制約，至少短期內貨幣明顯放鬆的概率較小。
第三，美國近期將貿易摩擦進一步擴散至阿根廷、巴西和法國，而貿易談判仍存一定不確定性。此外，10月以來全球股市整體處於風險偏好上行窗口，美股更是連創新高，年底海外市場風險偏好若難以維持或出現調整，對A股也有衝擊。
指數行情開啟還需等待，或要等到春暖花開時。年底年初行情仍將以震盪為主，往上難有指數性機會，在往下調整空間也不大。再往後，12月6日政治局會議繼續強調運用好逆週期調節工具，要求加強基礎設施建設，保持經濟運行在合理區間，確保全面建成小康社會和“十三五”規劃圓滿收官，顯示經濟下行壓力下明年政策對沖仍將加碼。因此，隨著明年春節後通脹高點逐漸過去、經濟壓力再度顯現，貨幣寬鬆空間再次打開，從而帶動新一輪向上行情。
聯訊證券：短期指數可能延續震盪的概率偏大
由於經濟依舊承壓、臨近年關年市場資金面仍偏緊，短期指數可能延續震盪的概率偏大。
配置上，建議以結構為上，重點關注穩增長髮力端和景氣度上行的板塊：其一，繼續佈局穩增長髮力端，重點關注低估值耐用品產業鏈如汽車、家電等，地產竣工鏈和基建產業鏈；其二，景氣度上行板塊，重點是科技+券商。
本文源自券商中國
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