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零售本身是個容量很大的市場，有足夠多的分層，容得下沃爾瑪 (NYSE:WMT)這樣的大型零售商，也可以讓美國達樂公司 (NYSE:DG)（Dollar General）這樣的二元店發展得如火如荼。
就在週四，美國達樂公司又交出了一份令人滿意的三季度成績單，“吊打”二元店老對手美元樹 (NASDAQ:DLTR)（Dollar Tree）。即使是和其他零售商相比，美國達樂公司也是相當優秀的——這個時候又得把零售界的“差生代表”梅西百貨 (NYSE:M)拉出來溜一溜了：2018年，達樂公司實現了256億美元的銷售額，首次超過了梅西百貨；當前，它的股價正處於歷史最高水平附近，市值將近400億美元，是梅西百貨的8倍有餘。
美國達樂公司、美元樹、梅西百貨走勢對比，來源：英為財情Investing.com
“7-11和沃爾瑪的孩子”
和拼多多一樣，達樂公司做的也是下沉市場。它把店開在那些沃爾瑪都不願意去的鄉村地方。在美國，有個專業的詞來形容這一類地區，叫做“糧食荒漠”，意即三分之一的居民都住在出售新鮮農產品的雜貨店方圓10英里以外的地方。
甚至有這麼一種調侃的說法，要是達樂公司要到你家鎮上開店，那說明你這個鎮子基本上快不行了。
這個說法當然是過於誇張了。不過也說明了一點，就是達樂公司的消費群體基本上是在經濟金字塔的最底層。Kantar的數據顯示，達樂公司約有57%的顧客都來自於收入不到4.99萬美元的家庭，30%不到2.5萬美元。作為參考，美國平均的家庭收入略低於6.1萬美元，沃爾瑪53%的顧客家庭收入都在5萬美元以上。
從1955年在美國肯塔基州開出第一家店以來，達樂公司的發展套路一目瞭然：到那些大型零售商避之不及的地方開店（城鎮人口不超過2萬人）；維持店面的簡潔、店鋪的小規模（店面約7500平方英尺，只有沃爾瑪的十分之一左右）；產品選擇不能太多（SKU不超過1萬件，沃爾瑪大概是它的10倍）。
這樣的規模，也意味著門店的任何輪值班次都只需要兩到三名員工。而且得益於店鋪租金也低，達樂自然可以將大部分商品維持1至10美元之間。
《財富》雜誌這樣形容達樂商店，“就像是7-11和沃爾瑪生下的孩子”，即既有沃爾瑪的低價，又有7-11的便利。
發展到現在，達樂已經是美國最大的零售連鎖店，擁有超過1.6萬家門店，這比美國的麥當勞和全球的沃爾瑪還要多。如今，四分之三的美國人都住在達樂商店的五英里之內。而且，它還在擴張，還要繼續開店，今年有望開975家，到2020年底開1000家，即每週開20家。
擴張並沒有侵蝕到達樂公司原有的門店表現。截至2018年，該公司的同店銷售已經連續29年增長。這個成績，就連強大的沃爾瑪都做不到——在本個十年之初，沃爾瑪也經歷了將近兩年的銷售下滑。
超越老對手美元樹的關鍵
達樂曾一度落後於它的兩個競爭對手Family Dollar和美元樹，畢竟公司鬆散的庫存管理意味著顧客最青睞的商品經常缺貨，而且很多商店都已經變得破舊。不過2007年，私募股權巨頭KKR以70億美元出手收購了達樂，兩年之後達樂重新上市。
KKR扭轉達樂命運的關鍵，是引入了一支精幹的高管團隊，成員均是知名連鎖藥店、超市的資深人士。達樂改建了商店，改善了庫存管理（比如每個季度都會對數千名顧客進行小組訪談，確保SKU與顧客的需求匹配），推出了自營品牌。
有了這樣一支團隊，達樂公司的增長只欠一股東風。2009年、2010年的經濟衰退，令沃爾瑪、塔吉特、沃爾格林等顧客紛紛“叛逃”，投奔達樂商店。而之後，雖然美國經濟有所回暖，失業率也下降，但工資卻沒有太大改善，工人階段和中產階級仍然對成本很敏感。收入不平等，是達樂這些年內仍能積極擴張的關鍵原因。
反觀對手美元樹，在2015年收購了Family Dollar之後有些一蹶不振的態勢。Family Dollar一直在拖美元樹的後腿，英為財情此前提到，Family Dollar的弱點在於，一方面它更多的是滿足顧客的日常必需品需求，這意味著很大一部分顧客不到必要時沒有到Family Dollar消費的慾望；另一方面則是Family Dollar的購物體驗比較差，難以吸引更多的顧客。當年達樂公司競購Family Dollar失敗，未嘗不是塞翁失馬。
美國達樂公司&美元樹同店銷售對比，來源：英為財情Investing.com
現在，達樂公司也在擴展客戶群，畢竟省錢也不再只是窮人的專利了。它要努力爭取的，是家庭年收入在5萬至7.5萬美元的消費者。新鮮食品將是關鍵，初步的數據顯示這幫助達樂門店在產品增加後第一年內的銷售額增長10%至15%。
截至目前，美國達樂公司的股價已較2009年IPO價格增長638%。但華爾街看好它將繼續升值，其平均目標價為172.04美元，較週四收盤價還有10%的增長空間。
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