又是一支今年走勢並不太令人興奮，但外資一路不變心的買買買的低調科技票$光環新網(SZ300383)$，寫寫我理解的它的優劣勢和未來的空間。
目前營收構成七成雲計算三成IDC，利潤一半以上來自IDC，沒什麼黑歷史從創立至今一直底子不錯的，本來想分優勢和缺點來列，發現它的優劣其實相互共存也可以互相轉化，這也是為什麼走勢這麼糾結。
雲計算市場在5G拉動下高度景氣，但光環在版塊中得到的估值幾乎墊底，因為光環的雲計算業務主要是獨家合作亞馬遜AWS雲服務，北京地區負責運營AWS雲服務同時提供IDC、寬帶等資源，問題是利潤很低，從簽約後ROE一路下降，外資自然看好AWS，內資不愛短期不賺錢又受政策制約的生意，我自己的看法是ROE在2019已經不再下滑，AWS利潤已經穩定，如果未來這塊營收逐年穩定增長20%+還是不錯的，加上中美關係緩和，亞馬遜這一塊更沒什麼隱患了（本身亞馬遜就不同於FB，它的國際角色一直很中立不必多擔心）光環雲計算另一塊收入來自收購的無雙科技，這一塊沒什麼爭議穩步增長。
被普遍看好的是IDC數據中心業務，雖然現在業務佔比還不到三成，但機房全部在北京、上海，未來絕對是超一線的包租婆（跟$數據港(SH603881)$，$萬國數據(GDS)$，寶信比起來除了地點好以外，光環大多是自有土地建設機房，其他玩家都是租賃，所以IDC的毛利率領跑同行）財報顯示公司營收中90%收入來自北京，上海嘉定的4500個機櫃明年會釋放業績以及擴容，純
一線城市IDC業務絕對應該享受行業平均估值的一定溢價，再不需要幾年IDC行業會和國際一樣形成巨頭效應，雖然此時還較為分散。看一下財務狀況，光環營收逐年增長現金流態勢很好，商譽有點高因為併購中金雲網和無雙科技，然後負債率也不低，IDC其實拼的就是融資能力擴張速度，國際巨頭Equinix在2015年走上REITs之路，效果顯著，（REITs是房地產信託投資基金，近五年海外IDC的REITs ETF產品表現非常優異平均年化20%，Equinix轉型後三年收入平均增速22，之前三年15，有明顯改善）所以業界有些期待國內IDC也能REITs化，這樣流動性大增，槓桿率降低，現在看來能滿足REITs一系列嚴苛條件的最有可能REITs化的就是光環新網，如果能轉型那光環將獲得價值重估。
說到底呢光環新網現在的估值不算低，也是機構重倉票，大家都知道是好票，但機構的性質就是以好價格買，再以好價格賣，沒有散戶般的痴情，註定了這是一支一步三回頭的票，如果沒有重大的基本面刺激點，目前的估值軌道在32倍到45倍，所以如果一路飆到45倍我會選擇減倉擇機再買回，現在還早，可以按兵不動再一陣子。
這支數字世界的商業地產股，便宜的時候別錯過。
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