Satoshi Nakamoto在2008年10月31日發表了比特幣白皮書，於2009年1月3日創建了比特幣創世塊，並在2009年1月8日發佈了比特幣代碼。從此開始一段旅程，創造瞭如今市值700億美元的比特幣（BTC）市場。
比特幣是世界上第一個稀缺的不可複製的數字對象。它像銀和金一樣稀缺，可以通過互聯網，無線電，衛星等發送。
“作為一個思想實驗，想象一下一種基礎金屬像金一樣稀缺但具有以下特性：暗淡無奇的灰色，不是良好的電導體，不是特別堅硬[...]，對任何實際或觀賞都沒有實用價值..和一個特殊的，神奇的財產：可以通過通信渠道運輸 ”- Nakamoto
當然，這種數字稀缺性是具有價值的。但是值多少錢呢？在本文中，我使用庫存-流量來量化稀缺性，並使用庫存-流量來建立比特幣的價值模型。
稀缺和庫存——流動
字典通常將稀缺性定義為“某種情況下不容易找到或得到的東西”，以及“缺乏的某種東西”。Nick Szabo對稀缺性有一個更有用的定義：“不可偽造的成本”。“古董，時間和黃金有什麼共同點呢？由於原始成本或歷史的不可能性，它們成本很高，而且很難偽造這種成本。[..]實施過程中存在一些問題計算機上難以偽造的成本。如果可以克服這些問題，我們就可以獲得一點點金錢。“ - Szabo“貴金屬和收藏品由於其創造成本太高而具有不可偽造的稀缺性。這曾經提供了金錢價值，這種價值在很大程度上獨立於任何可信賴的第三方。[..] [但]你不能用金屬在線支付。因此，如果有一個協議可以在線創建不可偽造的昂貴的比特，對可信第三方的依賴最小，然後以類似的最小信任安全地存儲，傳輸和分析，那將是非常好的。這就是比特金。“ - Szabo
比特幣具有難以偽造的成本，因為生產新的比特幣需要消耗大量的電力。生產比特幣（挖礦）很難被偽造。請注意，這與法定貨幣以及沒有供應上限的山寨幣不同。那些（法幣或者山寨幣）沒有工作證明（PoW），具有低哈希值，或者有一小群人或公司可以輕易影響供應等。
Saifedean Ammous談到了庫存-流量（SF）比例的稀缺性。他解釋了為什麼黃金和比特幣與銅鋅鎳黃銅等消費品不同，因為它們具有高SF（庫存-流量）。
“對於任何消費品[......]，產量增加一倍會使任何現有庫存相形見絀，導致價格暴跌並損害持有者。對於黃金而言，導致年產量翻番的價格飆升將是微不足道的，庫存增加3％而不是1.5％。“
“正是這種持續低的黃金供應率是其在整個人類歷史中保持貨幣角色的根本原因。”“ 黃金的高庫存流量比使其成為供應價格彈性最低的商品。”“2017年現有的比特幣庫存比2017年生產的新硬幣大25倍左右。這仍然不到黃金比例的一半，但在2022年左右，比特幣的庫存流量比率將超過黃金“ - Aousous
因此，SF可以量化稀缺性。
SF =庫存/流量
庫存是現有庫存或儲備的大小。流量是年產量。人們也使用供應增長率（流量/庫存）而不是SF。注意SF = 1 /供應增長率。
我們來看看一些SF數據。
黃金擁有最高的SF62，需要62年的生產才能獲得當前的黃金庫存。白銀在SF 22中排名第二。這種高的SF使它們成為貨幣商品。
鈀，鉑和所有其他商品的SF僅略高於1。現有庫存通常等於或低於年產量，這使得生產成為一個非常重要的因素。商品幾乎不可能獲得更高的SF，因為一旦有人囤積它們，價格上漲，產量上升，價格再次下跌。逃離這個陷阱非常困難。
比特幣目前擁有1750萬硬幣的庫存和70萬每年的供應，其 SF為 25.這使比特幣成為貨幣類別，如白銀和黃金。比特幣目前的市場價值為700億美元。
比特幣的供應是固定的。在每個新塊中會產生新的比特幣。當礦工發現滿足一個哈希值可以滿足PoW對有效塊的要求時，每10分鐘（平均）會創建一個新塊。每個塊中的第一個交易，稱為coinbase，包含找到塊的礦工的獎勵。區塊獎勵包括人們為該區塊中的交易支付的費用以及新產生的比特幣（稱為補貼）。補貼從50比特幣開始，每210,000塊（約4年）減少一半。這就是為什麼“減半”對比特幣貨幣供應和SF非常重要。減半也導致供應增長率（在比特幣背景下通常稱為“貨幣通脹”）逐步而不平穩。
. 庫存—流量和價值
本研究中的假設是，SF所測量的稀缺性直接推動了價值。從上面的表格可以看出，當SF較高時，市場價值往往會更高。下一步是收集數據並製作統計模型。
數據
我從2009年12月到2019年2月計算了比特幣的每月SF和價值（總計111個數據點）。可以使用Python / RPC / bitcoind直接從比特幣區塊鏈中查詢每月的塊數。塊的實際數量與理論數量相差很大，因為塊不是每10分鐘生成一次（例如，在2009年的第一年，塊數明顯減少）。通過每月的塊數和已知的塊補貼，您可以計算流量和庫存。我通過任意忽略SF計算中的前一百萬個硬幣（7個月）來糾正丟失的硬幣。更準確地調整丟失的硬幣, 將成為未來研究的主題。
比特幣價格數據可從不同來源獲得，但從2010年7月開始。我添加了第一個已知的比特幣價格（2009年10月1309 BTC 1美元，2010年3月比特幣市場首次報價0.003美元，2010年5月10,000比特幣2比薩價值41美元）和插值。數據考古學將成為未來研究的主題。
我們已經獲得了黃金（SF 62，市值8.5萬億美元）和白銀（SF 22，市值3080億美元）的數據點，將其作為基準。
模型
SF與市場價值的第一個散點圖顯示，最好使用對數值或軸作為市場價值，因為它跨越8個數量級（從10,000美元到1000億美元）。使用SF的對數值或軸也可以顯示ln（SF）和ln（市場價值）之間的良好線性關係。
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