鄰牧
要了解對沖基金，首先我們需要明白的是為什麼要對沖？什麼是對沖？
舉例說明什麼叫對沖，你手上有10噸焦炭，現在焦炭的市場價值是2050元/噸，而此時，你擔心焦炭的價格會下跌，於是在國內期貨市場做空相同價值的焦炭，焦炭期貨做空價格為2100，三個月以後，你手上10噸現貨焦炭價格為2030元/噸，期貨焦炭價格為2050。
我們來算個賬
10*2050-10*2030=200元，也就是說你手上的現貨焦炭虧了200塊
2100-2050=50，50*10=500元，你的期貨焦炭賺了500塊
500-200=300塊
最後，三個月時間，你以盈利300塊而告終，這就是對沖。
對沖的目的有很多，但根本目的始終是用“錯誤定價”來獲取相應的利潤，同樣的，對沖基金也是這個道理，當基金經理覺得手上的基金持倉存在一定反向風險的時候，我們要想辦法對沖可能到來的風險，從而實現現階段手上持倉的安全以及可能的盈利。
這麼一說，是不是感覺對沖基金就簡單了？
一點個人淺見，希望能夠拋磚引玉，歡迎評論區討論；
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易論招財圈
對沖基金，顧名思義，是一種具有對沖作用的基金類型，在知悉什麼叫對沖基金之前，我們還得明白何為“對沖”？換言之，懂了對沖，才能更便於理解什麼叫對沖基金。
一、對沖的概念
對沖屬於金融專業術語之一，英文全稱hedge，hedge在英文之中是樹籬的意思，通常來說，樹籬是由矮樹叢縮成，常見用於作為綠地、公園，乃至住宅庭院的圍牆，除了有美觀的需求之外，樹籬還能起到間隔與防護的作用，換言之，對沖之所以用hedge樹籬來替代，正是出自於樹籬的防護作用，只不過，在金融領域之中，對沖所要防護的是投資的資金，也就是說，對沖是為了降低投資風險的一種防護措施，在概念上，對沖是指旨在減低一項投資的潛在風險而同時執行的另一項同投入金額的投資。
二、對沖的常見場景
一般來說，對沖可以應用於不同的金融投資場景，傑克認為，根據金融衍生品市場的特性，對沖主要分為兩大類型，其一是同一個金融衍生品市場之中的對沖，其二是不同金融衍生品市場之間或者說跨金融衍生品市場的對沖。
1.同一個金融衍生品市場之中的對沖
同一個金融衍生品市場的對沖是一種常見的對沖方式之一，比如同樣是在外匯市場，在看好買空一種貨幣的同時，看淡沽空另一種貨幣，用股市交易的對沖來做比方的話，就是在買入一種類型股票的同時，同樣會買入另一種具有相反行情屬性類型的股票，一般而言，兩個不同方向的操作需要相同的金額，如此才能形成對沖盤，否則，兩邊金額不一則起不到對沖的作用，比如用100萬買入與大盤上漲走勢較為匹配的指標股的同時，再加100萬買入具有避險屬性的防禦型股票，所謂具有避險屬性的防禦型股票就是往往在大盤下跌時反而能逆勢上漲的股票。
2.跨金融衍生品市場的對沖
一般而言，跨金融衍生品市場的對沖是在兩個不同的金融衍生品市場之間進行，這兩個不同的金融市場通常對同一種經濟數據或行情運行情況具有相反的反應，舉例來說，一般經濟數據向好時，會利好股市或貨幣，但是卻利空黃金，比如美國非農數據向好，那麼，利好美股與美元，反過來則會利空黃金、原油等以美元為計價單位的貴金屬或大宗商品，進一步講，通過美股或美元與黃金或原油之間就能執行跨金融衍生品市場的對沖。
在知悉何為對沖之後，更便於理解什麼叫對沖基金了，對沖是hedge，基金是fund，進而對沖基金的英文全稱則是hedge fund，簡單理解，對沖基金就是一種具有對沖作用或採用對沖交易手段的基金，屬於投資基金的一種表現形式。
三、對沖基金的淵源
對沖基金並非金融市場生來就有，而是金融市場在不斷地發展與演變之中的產物，對沖基金的開創者是被稱為“對沖基金之父”的阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯（Alfred Winslow Jones），1901年出生於澳大利亞殷實家庭的阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯在1949年，49歲時與其他3位合夥人創立了A.W.瓊斯公司，值得一提的是——A.W.瓊斯公司正是這個星球上的第一家對沖基金公司，阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯與合夥人用1萬美元創立了第一支有限合作制的“對沖基金”，開創了對沖基金的先河。
四、對沖基金的常見形式
對沖基金沿用了阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯創立第一支對沖基金時所採用的有限合夥制，這也是對沖基金的常見形式，在合夥制的對沖基金之中，購買對沖基金的投資者本身就是對沖基金的合夥人，只不過，對沖基金投資者只是以資金入夥，並不參與對沖基金的具體投資活動，那麼，誰參與對沖基金的具體投資活動呢？那就是——對沖基金管理人，需要注意的是，對沖基金管理不僅以資金入夥，還以其專業的投資技能入夥，並且負責對沖基金的投資決策與具體投資活動。
五、全球最有名的對沖基金
通常，對沖基金多為私募基金，對於基金券或熟悉全球金融投資市場的人士來說，一說到全球最有名的對沖基金，第一時間都會想到橋水基金（bridgewater associates），這是一家創立於1975年的對沖基金公司，是全球對沖基金領域的超級大咖，創始人是意大利裔美國人雷伊·達里奧(Ray Dalio)，巧合的是——雷伊·達里奧的出生年份正是阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯創立全球第一家對沖基金公司的1949年。
自2010年起，橋水基金便成為世界頭號對沖基金公司，橋水基金的客戶主要是養老基金、捐贈基金、央行基金等機構投資者，管理的基金規模超過千億美元，是當仁不讓的全球最有名、最大且最賺錢的對沖基金，值得一提的是——2018年6月29日，橋水基金完成了在中國的私募基金管理人登記，成為中國私募管理人，正式啟動橋水基金在華私募業務，在2018年10月9日，橋水基金在中國的第一隻對沖基金“橋水全天候中國私募投資基金一號”成立發行，採用的投資策略依然是橋水最擅長的看家本領——全天候(All Weather)策略。
六、結語
總結來說，對沖基金始於1949年，通常是指採用對沖交易模式的私募基金，並且，對沖基金的形式多為有限合夥制，對沖基金的參與者主要是對沖基金投資者與對沖基金管理人，對沖基金投資者以資金入夥，不參與對沖基金具體運作，對沖基金管理人以資金與專業技能入夥，負責對沖基金的決策與運作。
傑克財富
傳奇的對沖基金
對沖基金是一種私募的證券投資基金，它因為受到的監管少，可以更靈活的運用各種手法操縱金融工具，達到對沖風險和放大收益的目的。
在瞭解對沖基金之前，需要先了解”賣空“是什麼。賣空就是指你賣出某個自己看空，但是自己手裡又沒有的東西。
舉個例子，現在有個股票，市場價格是100塊錢。你看空這個股票，堵它還會大跌，所以你找到一個手裡有這個股票的人，借他1萬股，約定在3個月以後，把這1萬股還給他。當然你要付給他一定的利息，比如說是5%。
你不是看空嗎？所以借來股票之後，你就迅速把這1萬股全部賣出去，獲利是100萬，然後三個月後，如你所願這個股票真的跌到80塊錢。現在你花80萬在市場上把這1萬股全部買回來，然後還給別人，再加上利息5萬，你利用賣空機制，空手套白狼賺了15萬元。
”對沖“就是買入一個金融產品的同時，賣空另一個和它價格變動相連的產品，來規避風險。說白了，就是找到一個事物的反作用力，然後將這個事物的效用給抵消掉。
對沖基金公司一般都作風神秘。主要有兩個原因。一是為了避開監管。二是為了保證自己這些策略的優勢。
對沖基金的高手們都是從市場的”錯誤定價“中來賺錢的，而且他們用高槓杆和複雜的交易策略去牟取高額利潤。
”對沖策略“是為了對沖和消除風險，但實際上因為對沖的策略，你是要運用很多金融衍生品，要運用賣空這些機制的，而用高槓杆來獲取高收益，自然就會放大風險。
你想要高槓杆獲取高收益，有一個前提條件，就是基金經理人的判斷要非常準確。一旦判斷失誤，高槓杆同時也會放大損失。
富可敵國的私募股權基金
私募股權基金是一個果農型的投資人，是企業的培養人，它的目標是從企業的長期經營和穩定增長中獲取利潤。
私募股權基金與私募證券基金是相對的。第一它屬於私募，也就是說只針對少數投資人，它是不公開募集資金的，享受著”少監管、高激勵“的優勢。第二它和投資股票、債券等金融產品的”證券投資基金“不同，它的投資對象是企業，買的是企業的股權。
私募股權基金，它是從企業的長期經營和穩定增長中獲利，而證券投資基金是從企業證券的價格變動中獲利，它們的投資目的是很不一樣的。因此私募股權基金在金融市場上是著名的長期投資者。
比如說初創企業，最重要的是什麼？當然是資金了。除了資金以外，技術其實也是投資人帶來的陽光雨露。而在成熟型企業中，私募股權機構除了投入資金以外，它主要是在管理上對企業進行改造，把它改造成一個和原來面目完全不一樣的企業，達到企業和自己雙贏的目的。
一般私募股權投資基金有5到7年的封閉期，投資人一般來說是不能中途撤資的。即使有一個人非要撤資，它一定會找到另一個想進入的投資者，然後保證這個基金中間的資金不會減少。
在美國的私募股權投資基金中，最大的一方投資人是誰呢？是地方政府和企業的養老金計劃，佔到了差不多1/4以上。中國的私募股權基金裡，社保資金和保險都是特別重要的出資人。這些大資金，追求的不是短期的高收益，它們追求的是一個長期、穩定、安全、可靠的收益。
低調的主權財富基金
主權財富基金是一種替國家財富保值增值的資產管理機構。背後是”國家主權“的金融機構才是金融市場上真正呼風喚雨的巨無霸。
中國是出口大國，經過多年的貿易順差之後，就積累了鉅額的外匯儲備。這麼多錢放在手裡，保值和增值是不容易的。一個不留神，中國製造換來的這些美元貶值了，那等於就是國有資產給流失掉了，所以中國的外管局（外匯儲備資產管理機構），實際上就承擔了”主權財富基金“的這麼一個職能。
外管局旗下有四家公司，華新、華歐、華美和華安，它們分別投資於新加坡、歐洲、美國和其他地區的金融資產。為了資金安全，這些錢大部分會投在外國國債，主要是美國國債上。
2007年以後，我國正式成立了一家主權財富基金，叫做”中投有限責任公司“，它和外管局一塊做外匯資產的投資。但是和外管局保守型的投資策略不太一樣，中投公司的投資非常分散。
世界上最成功的主權財富基金是新加坡的淡馬錫，它管理的是新加坡的國有資產。它的一個非常重要的特徵是，經營權和所有權徹底分開。作為基金管理公司，淡馬錫具有完全獨立的董事會，財政部儘管是它的最大股東，但是它完全沒有辦法干涉公司的經營決策。
淡馬錫一方面是具有國家戰略方面的考量，另外一方面具有市場化和商業化的運作，這樣一方面保證國有資產不流失，另外一方面也就避免了國有企業效率低下的問題。
本週學習小結
認識了三個另類的高富帥基金，原來基金不僅僅只是面向普通大眾的基金產品，還有這麼多類品種的基金公司。金融學真的是博大精深。
個人管理成長營
對沖，顧名思義，就是再做一項風險很高的投資時，買入完全相反的投資標的，以此降低損失。
對沖基金起源於50年代初的美國。其操作的宗旨，在於利用期貨、期權等金融衍生產品以及對相關聯的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧，在一定程度上可規避和化解證券投資風險。 在一個最基本的對沖操作中。基金管理者在購入一種股票後，同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權。看跌期權的效用在於當股票價位跌破期權限定的價格時，賣方期權的持有者可將手中持有的股票以期權限定的價格賣出，從而使股票跌價的風險得到對沖。
在另一類對沖操作中、基金管理人首先選定某類行情看漲的行業，買進該行業中看好的幾隻優質股，同時以一定比率賣出該行業中較差的幾隻劣質股。如此組合的結果是，如該行業預期表現良好，優質股漲幅必超過其他同行業的股票，買入優質股的收益將大於賣空劣質股而產生的損失；如果預期錯誤，此行業股票不漲反跌，那麼較差公司的股票跌幅必大於優質股。則賣空盤口所獲利潤必高於買入優質股下跌造成的損失。正因為如此的操作手段，早期的對沖基金可以說是一種基於避險保值的保守投資策略的基金管理形式。
目前的對沖基金具備高槓杆性，典型的對沖基金往往利用銀行信用，以極高的槓桿借貸在其原始基金量的基礎上幾倍甚至幾十倍地擴大投資資金，從而達到最大程度地獲取回報的目的。所以具備高風險高收益的特點。
麵包財經
要說對沖基金，我們首先要知道什麼是基金。基金是指為了某種目的而設立的具有規範管理的一定數量的資金。主要包括證券投資基金、信託投資基金、公積金、保險基金、退休基金，各種基金會的基金。我們現在說到的基金主要是指證券投資基金。簡而言之，基金就是本錢！而對沖基金，就是利用各種金融衍生工具來對沖風險以達到保值並營利的基金。
那麼什麼又是金融衍生工具呢？簡單來說就是在黃金、石油、股票、債券、貨幣、利率、匯率或價格指數等基礎金融產品上衍生出來的諸如期貨、期權、期指、對賭等新金融工具。(這些由西方數學家、物理學家、經濟學家等精英絞盡腦汁創造出來金融衍生品，幾十年來不知讓多少不諳此道的發展中國家企業墜入轂中，損失慘重！其他不說，單隻中國就血淚斑斑：04年中航油套期保值鉅虧5.5億美元，08年東方航空航油套期保值鉅虧62億人民幣，中國國航套保鉅虧31億人民幣，16年紫金礦業套保鉅虧16億人民幣……而這些企業的對手盤無一不是象高盛這樣的資夲大鱷。這是人家發明的，咱跟人家玩，不死才叫怪！)
好象有點扯遠了，還是言歸正傳吧。
對沖基金上世紀50年代初在美國出現，當時的操作宗旨是利用期貨、期權等金融衍生產品對相關聯的股票進行買多賣空的組合投資，以對沖投資風險。 舉 個例子： 基金管理者在股市購入一種股票後，同時又購入這種股票的一定價位和時間內的看跌期權。那麼當股票價位在限定時間內跌破期權限定的價格時，期權買主可將手中持有的股票以約定的價格和數量出售給賣主，從而使股票跌價的風險得到對沖。而另一種對沖操作則是，基金管理人選定某類行情看漲的行業，買進該行業的幾隻優質股，同時以一定比率從券商手中借入該行業較差的幾隻劣質股的股票並賣出。如此組合的好處是，如果該行業表現良好，優質股漲幅必超過同行業劣質股的漲幅，買入優質股的收益將大於歸還劣質股票給券商而產生的損失。如果預期錯誤，此行業股票不漲反跌，那麼較差公司的劣質股跌幅必大於優質股。則再低價買回劣質股票歸還券商所獲差價必高於買入優質股下跌造成的損失。正因為這種簡單的操作手段，早期的對沖基金可以說就是一種基於避險保值策略的基金。然而經過幾十年的發展演變，對沖基金已失去其初始的風險對沖的內涵，逐漸成為一種新投資模式的代名詞，即基於最新的投資理論和極其複雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生工具的槓桿效用，追求高收益，承擔高風險，喪失了道德約束的投資模式。據英國《經濟學人》統計，從1990年到2000年3000多個新對沖基金在美國和英國出現。截至2012年全球對沖基金資產總額已經達到1.1萬億美元。世界經濟哪裡有一點風吹草動，哪會就會出現對沖基金的魅影。翻開對沖基金的歷史薄，真可謂是惡名昭著，滿手鮮血。1992年索羅斯的量子基金大肆做空英鎊，致使英鎊狂貶，被迫退出歐洲匯率體系，而量子基金卻在一系列對沖交易中賺走20億美元。1997年索羅斯做空泰銖，觸發了席捲整個東亞的金融風暴，並引發東南亞各國嚴重的社會動盪。只是在攻擊香港聯繫匯率時，因遭到中國的頑強阻擊鎩羽而歸。2009年爆發的歐洲債務危機，最初就是因為高盛和其旗下的對沖基金設計的金融衍生合約套牢了希臘，引發希臘債務違約進而蔓延至整個歐元區，差點引發了歐元崩潰。
而近年來很多在美國上市的“中概股”，更是遭到對沖基金的瘋狂攻擊。致使股價狂跌甚至摘牌退市。如嘉漢林業、東方紙業、雨潤食品等。連中國建設銀行、中國農業銀行這樣實力雄厚的國企，也被對沖基金大量做空。由此可見，這些基金對中國是多麼的仇視。特別是在中美貿易戰有可能擴大升級的嚴峻背景下，我們更應該清醒的認識到，在西方還有一股瘋狂仇華反華的敵對勢力，它們對中國的每一點發展進步都充滿敵意和仇視，無不以破壞中國的繁榮昌盛為能事。所以我們在西方投資的時侯，務必特別慎重，特別是金融衍生投資，最好別沾！
由於對沖基金的高槓杆、高風險，與國家當前“去槓桿"的金融大方針相背離，加之國內對做空機制的限制。所以，目前國內的對沖基金規模都較小，交易也不活躍。不過，隨著國內資夲市場的不斷壯大和開放，相信終有一天，對沖基金這隻“嗜血的禿鷹”會飛入國內，那時就是我們報仇的好時機！
小樓聽雨在南關
對沖基金，能沖掉風險嗎？
任何投資都有風險。如何化解或轉移風險，一直困擾著想發財的人們。於是，“對沖基金”（hedge fund）就被髮明瞭出來。
“對沖基金”就是基金管理者把投資者的資金匯聚到一個盤子裡，用作投資套利的工具。對沖基金公司實行私人合夥制設立，因為其風險極大，很多國家規定對沖基金只對能承受巨大風險的富人和機構開放。
對沖基金屬於開放基金，投資人可以根據約定投資或抽回自己的投資，但基金公司通常會與投資人就其投資鎖定一個期限，在此期限內不得抽回投資，以保證對沖基金可以被用在購買流動性不強的資產上，而不用擔心投資人會隨時抽回投資。對沖基金主要投資於各種金融衍生品、危機企業、外匯等。
根據文獻記載，美國在二十世紀20年代市場泡沫形成期間，就出現了向富人開放的投資載體，當時本傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham）和傑裡·紐曼（Jerry Newman）創立的紐曼合夥公司被認為是最早的對沖基金公司，世界著名投資商沃倫·巴菲特在2006年寫給美國金融博物館的信中也認為紐曼合夥公司是他所知道的第一家對沖基金公司。
“hedge”這個詞在英文裡的本意是“圍上籬笆”的意思，給基金“圍上籬笆”，也就是保護基金的安全，防止或減少基金損失。例如，在買入一隻股票的同時買入這隻股票的看跌期權，就可以對沖股票價格下跌帶來的風險。
假如你買10萬股A股票，價格是每股10元，共投資10×10萬=100萬元。若一年後A股票漲到每股13元時你賣掉，每股獲利13-10=3元，10萬股共獲利3×10萬=30萬元。如果一年後股票價格下跌，你要麼被套牢，要麼賠本賣出。假定一年後A股票跌到每股6元時你賣出，每股損失10-6=4元，10萬股就是4×10萬=40萬元。這就是股市，如果沒有對沖工具，就無法規避股票價格下跌帶來的風險。下面，我們再看看如何對沖這種風險。
你在買10股A股票的同時，購買該股票的一年期看跌期權保護股票價格。假如A股票期權的行權價是每股10元，權利金是每股1元，你需要支付1×10萬=10萬元的權利金。現在的情況是，你用100萬元購買了10萬股A股票，同時用10萬元購買了10萬股A股票的一年期期權。
如果一年後A股票價格漲到了13元，市場價高於行權價，你當然不會行權，因為此時你的股票每股可以賣到13元，你不可能把13元的資產用10元的價格賤賣。這時，你就選擇不行權，撕毀期權合約，把10萬股A股票在市場上賣掉，獲利30萬元。別忘了，你購買股票期權花了10萬元，因此，淨利潤為30萬-10萬=20萬元。
如果一年後A股票價格跌到了6元，此時的市場價低於行權價，你就可以要求行權，把你這10萬股A股票以每股10元的價格賣給股票期權賣方。此時，你的股票10元買10元賣，炒股沒陪沒賺，儘管A股票價格下跌了（4÷10）×100%=40%。但是，你購買股票期權支付了10萬元的權利金，還是淨虧損了10萬元。如果你沒有購買股票期權對沖，就淨虧損40萬元，通過對沖，讓你少損失了40萬-10萬=30萬元。
讀者現在可以看出，通過對沖工具，這筆股票交易如果賺，則少賺了；如果賠，也少賠了。對沖基金公司就是這麼操作的，當然，他們會設計出很複雜的投資組合。對沖，根本就不像一些人說的那麼神奇，它就相當於保險，既然是保險，就要支付保險費用。由於整個市場是封閉的系統，風險在市場上不斷被轉嫁，但不管風險怎樣轉移，都在系統之內，根本不會被對沖掉，甚至不會被消減絲毫，誰不走運，風險就會在誰身上發作，系統內參與交易的人的總盈利必然等於總虧損。
之所以有人對對沖基金樂此不疲，是因為基金管理的鉅額費用和投資收益獎金。通常來講，對沖基金管理費率為2%，即使投資虧損，這筆錢也必須交。然後就是投資收益獎金，通常是收益的20%，有時甚至高達50%，出資人要拿出收益的20% 或50%分給基金管理人。據2011年10月31日彭博（Bloomberg）的統計，世界最大的基金公司美國Bridgewater Associate管理著776億美元的資產。如果管理費率按2%計算，這家基金公司即使一年的投資收益為零，也有776億×2%=15.52億美元的收入。為此，對沖工具的使用雖然較晚，但發展迅猛，到2012年4月，世界上對沖基金管理的資產總額達到21300億美元，其中61%來自機構投資。
此外，對沖基金經理還可以大量使用公共基金不能使用的金融衍生工具和財務槓桿進行套利。美聯儲主席艾倫·格林斯潘任職期間，曾出臺了一些允許對沖基金使用高槓杆的政策，例如，1996年美聯儲修訂條例，允許美國交易商在自身難以保障資金的情況下，可以在其他國家為客戶獲得信貸。於是，美國的對沖基金公司便到國外銀行或美國銀行設在境外的分支機構尋求信貸，繞過政府監管，使用10倍槓桿甚至50倍槓桿頻繁炒作對沖產品。
對沖基金的泛濫對2008年的金融危機起到了推波助瀾的作用。危機後，美國和歐洲都出臺了相關規章，加強了對對沖基金的監管力度。
鐵塔-劉植榮
很多人不知道的是，對沖基金與新中國是同齡的。
1949年，阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯成立了第一家對沖基金。
1923年從哈佛大學畢業後，瓊斯周遊世界，在不定期輪船上擔任事務長，後來納粹主義興起時擔任美國駐德國外交官，並擔任報道西班牙內戰的記者。1941年，他在哥倫比亞大學獲得社會學博士學位，併成為《財富》雜誌的記者。1948年，瓊斯在《財富》雜誌上發表了一篇關於投資和市場預測當前流行趨勢的文章。1949年，他籌集了10萬美元(其中4萬美元是他自己的錢)，並開始在一家普通投資合夥企業中把他的理論付諸實踐。
瓊斯的方法---對沖
瓊斯新穎的投資方法的基礎是通過賣空其他股票來“對沖”他的多頭股票頭寸，以防範市場風險。因此，對沖基金這個術語就誕生了。他還利用槓桿(借來的錢)來提高資產的潛在回報率。1952年，他將普通合夥制轉變為有限合夥制，並引入了另一個難題，即他作為管理合夥人的利潤激勵費的20%。他的全部流動資產淨值都留在了合夥企業。他負責將賣空、槓桿、獎勵費和分擔風險——傳統對沖基金最常見的四個特徵——結合到一個投資組合中。
經營了17年之後，瓊斯的成功終於在1966年《財富》雜誌(Fortune)的一篇題為《無人能與之匹敵的瓊斯》的文章中引起了公眾的注意。除了詳細介紹瓊斯獨特的投資策略外，文章還透露，他的合夥基金的表現比當年表現最佳的共同基金高出44%，比當時表現最佳的五年期共同基金高出85%(扣除所有費用)。
這篇文章吸引了尋求更好投資回報的富人和願意犧牲高薪來參與他們所管理的投資組合的有才華的專業投資者的注意。
對沖基金開始蓬勃發展起來。到1968年，大約有200家對沖基金，包括由投資行業傳奇人物喬治•索羅斯、邁克爾•斯坦哈特和沃倫•巴菲特創立的基金。
不幸的是，許多新上任的對沖基金經理根本就沒有對沖。上世紀60年代中後期，即使只做空一小部分投資組合，也限制了活躍市場的表現。因此，大多數對沖基金經理乾脆不再這樣做。它們是槓桿化的長期業務——尤其是在不那麼寬鬆的市場上的高風險業務。這導致對沖基金在1969年至1970年出現了一些鉅額虧損，並在殘酷的1973年至1974年熊市中發生了重大流血事件。更為謹慎的對沖基金運營商倖存了下來，但更多的公司關門大吉。到1984年，市場上僅存68只基金。
對沖基金的大發展時期
對沖基金行業一直步履蹣跚，直到上世紀90年代初，金融媒體再次開始大肆宣揚對沖基金超級明星喬治•索羅斯(量子基金)和朱利安•羅伯遜(老虎基金及其海外姐妹基金捷豹基金)的回報率。許多對沖基金不再侷限於瓊斯的多/空股票模型。
例如，索羅斯在外匯市場的風騷操作，羅伯遜創造性的使用了期貨和期權等現代金融衍生品，而瓊斯創立基金時，期貨和期權還不存在。隨著大量新的對沖工具和良好的宣傳浪潮，對沖基金行業爆發了。到1999年底，有多達4,000只不同形態、規模和投資領域的對沖基金。
對沖基金行業有幾個核心特徵
對沖基金的目標是通過複雜的證券、貨幣和衍生品交易策略，為投資者賺取較高的資本回報率。從歷史上看，對沖基金的“鎖定”時間相對較短，即投資者必須向基金承諾資金的時間。賠錢的對沖基金(賠錢的比例很大)就這樣消失了。由於強調業績，對沖基金行業可能被貼上“適者生存”的標籤。基金經理收取1% - 2%的管理費和20%的基金利潤(進賬)。一個成功的經理人通常會建立一系列不同的後續基金。如果基金經理的回報平平，投資者就會撤資，不再支持基金經理籌集新資金的努力。
金融見聞錄
金融行業經常構造出很多看起來很高大上的專業術語，讓圈外人覺得雲山霧罩，但用大白話一解釋，你會發現也就那麼回事兒。咱們不拽文詞，儘量用大白話來說明。
很多人在解釋『對沖基金』的時候，其實是在解釋『對沖策略』。事實上，對沖策略僅僅是一種投資策略，跟現在的對沖基金沒有什麼必然聯繫。
今時今日，
對沖基金≠採用對沖策略的基金
啥叫對沖基金（hedgefund）？
簡單的說，只要符合下面8個特徵，就是對沖基金。
二狗同學發現搞金融來錢快，打算弄一個基金玩玩。他首先面對的問題就是這家基金要為什麼人服務？
Accredited Investor
窮人手裡沒什麼閒錢可以拿來投資，好容易攢點棺材本，萬一虧了，分分鐘就可能會跳樓玩命。
於是，二狗決定只服務有錢人。最好都是王校長和馬雲爸爸這種，最不濟也得是年薪過百萬的金領。這些人手裡有錢，虧得起。即使投資失敗，也斷然不會為了區區百八十萬就要死要活。
此類客戶被稱為Accredited Investor，即有著豐富投資經驗，並有足夠能力能夠自負盈虧的專業人士。
美國證券交易委員會（SEC）規定，要成為所謂的Accredited Investor，必須滿足以下各項條件：
- 擁有至少100萬美元的淨財產，年收入不低於20萬美元
- 或者在交易中投入不低於15萬美元，並且這項投資在投資人的總財產中所佔比率不得超過20%
這是對沖基金的第一個特徵，只服務或者大部分客戶是有錢人。
High Minimum
怎麼區分有錢人和窮人呢？看外表肯定是不靠譜的。背心，大褲衩，趿拉板兒，他有可能是看門大爺，他也有可能是懷揣一摞房本的廣東土豪。
於是，二狗決定設一個門檻。投資人想要進我二狗的基金玩，起步價一百萬，不劃價。這樣一來，看門大爺就被擋在門外，而廣東土豪則暢通無阻。
這是對沖基金的第二個特徵，高門檻。
Large Personal Stake
二狗同學找到了馬雲。馬雲爸爸一看，二狗同學骨骼清奇，實乃百年一遇的投資奇才。於是大手一揮，個人投了一千萬。
馬雲爸爸不僅個人投錢，還把二狗介紹給了王校長。王校長與二狗同學分外投緣，於是個人也投了一千萬。
這就是對沖基金的第三個特徵，以個人投資為主。
First Year Lock-In
二狗忽悠了一票有錢人，終於把基金盤子搭建起來了，基金規模1個億。
但有個潛在風險讓二狗同學很不踏實。萬一這幫有錢人突然變卦，怎麼辦？今天投資了一個億，明天扭臉就撤資了，這個特麼可是要了親命啊。
於是，二狗同學定了個規則。只要是投了我的基金，第一年誰都別想取出來，哪怕是你家著了火，全家老小都流落街頭，也特麼不能把錢要回去。
這是對沖基金第四個特徵，鎖定期。
Infrequent Redemption
一年鎖定期有了，那一年以後怎麼辦？客戶想啥時候撤資就啥時候撤資，豈不是跟定時炸彈似的，這誰受得了啊。
於是，二狗同學又定了一個規則。只有在特定的日子，客戶才能撤資。而且，有撤資意向必須提前告知。
這是對沖基金第五個特徵，定期贖回。
Variety of Investments
雖然叫『對沖基金』，但誰也沒規定就必須玩對沖。這就好比，叫老婆餅，但誰也沒規定買餅送老婆。
二狗同學搞基金，是為了掙錢。客戶投資二狗的基金，也是為了掙錢。既然目標都是為了掙錢，自然怎麼來錢怎麼玩。
甭管是股票，債券，信用違約互換，還是什麼稀奇古怪的金融衍生品，只要能掙錢，咱就大膽的投。
這是對沖基金第六個特徵，多元投資。
2 / 20 Gains
二狗同學不是活雷鋒，辛辛苦苦搞基金就是為了掙錢。於是，二狗與客戶做了個約定。如果基金掙錢了，20%的利潤歸二狗。
可如果天災人禍不掙錢呢？二狗同學每天忙進忙出，沒有功勞也有苦勞。更何況，辦公場地租金，人工費等等都得要錢。所以甭管基金掙不掙錢，好歹一年也得收個2%，作為基金的運營管理費。
這是對沖基金第七個特徵。
Leverage
二狗同學手裡握著一個億，進入投資市場才發現這點錢基本是個毛，稍微大一點的投資項目就玩不動。
於是，二狗找到銀行借錢。銀行一看二狗同學眉清目秀，手裡還有一個億，大筆一揮批給二狗10億，這就叫做10倍槓桿。但這十個億是借來的錢，不管二狗投資結果如何，到期連本帶息都是要還的。
這是對沖基金第八個特徵，加槓桿。
原則上，符合上述8個特徵，你就可以將其認為是對沖基金，而非字面上理解的『採用對沖策略的基金』。
啥叫對沖（hedge）？
這詞聽起來挺高大上，其實都是用來忽悠投資人的。用大白話一解釋，你會發現原理特別簡單。下面是一套完整的對沖策略。
Hedging
情人節，二狗打算跟女神表白。於是跟同學王富貴打了個賭：
- 表白成功，二狗輸給王富貴一百塊
- 表白失敗，王富貴輸給二狗一百塊
二狗就面臨兩個結果，要麼拿下女神，然後嘿嘿嘿，要麼贏一百塊錢。這兩種結果對二狗來說都不算太悽慘。
這是一種風險控制手段，Hedging，用咱老百姓的大白話就是『大小都買』。
Pure Arbitrage
二狗表白去了。同學劉英跟王富貴說，二狗的女神是個『好交朋友』的綠茶婊，知道二狗弄對沖基金掙了不少錢，九成九會接受二狗表白的。
於是，王富貴跟劉英打了個賭：
- 表白成功，王富貴輸給劉英五十塊
- 表白失敗，劉英輸給王富貴二百塊
這樣一來，不管二狗表白結果如何，王富貴都穩賺不賠：
- 表白成功，王富貴掙五十塊
- 表白失敗，王富貴掙一百塊
這是平抑風險套利，Pure Arbitrage。
Statistical Arbitrage
過了一會兒，廣坤找王富貴說要賭二狗表白失敗。理由是，廣坤統計了一下，二狗女神有一百個備胎，沒一個表白成功的。
換言之，歷史數據顯示，表白二狗女神的成功率為零。王富貴不是傻子，當然不能接受廣坤的賭注。
這就是statistical arbitrage， 即通過數據分析進行決策。
Event Driven Trading
就在這時候，王富貴收到二狗的微信，二狗說女神心情不錯，同意一起看電影，而且還帶了身份證。
王富貴立馬同意跟廣坤打賭：
- 表白成功，廣坤輸給王富貴二百塊
- 表白失敗，王富貴輸給廣坤一百塊
這叫Event Driven Trading，正面的說法是利用信息優勢獲利，負面的說法就是變相的內幕交易。
Global Macro
大腳聽到這事，跟王富貴說，洋妞比國內大妞更容易泡，要求少，還開放。於是，王富貴發微信跟二狗說，表白失敗了不要緊，咱可以放眼全球，泡洋妞去。
這叫Global Macro，也就是全球戰略。
月下沒有花
對沖基金是一種私募的證券投資基金，它因為受到的監管少，可以更靈活的運用各種手法操縱金融工具，達到對沖風險和放大收益的目的。
對沖英文中叫“hedge”，就是買入金融產品的同時，賣空一個與它價格變動相關聯的產品。來規避風險。很多人說這樣不是多此一舉麼？
舉幾個生活的例子，例如，你喝酒時候拿一些解酒藥。喝酒和吃解酒藥就構成了一對對沖，你抵消了喝醉的風險，收穫了喝酒的快感。
看見好吃的，我們狂吃一頓，然後趕緊運動。對於我們體重增加的風險對沖掉了，享受到吃美食的快感。
再舉一個耳熟能詳的的例子。2018年華帝在世界盃期間“法國隊奪冠，華帝退全款”一時間鬧得沸沸揚揚。華帝的操作手法就是一種對沖。在開出“法國隊奪冠，華帝退全款”的營銷策略後，在博彩市場買入大量法國隊奪冠的彩票。最後法國隊奪冠了，華帝是賠了大約5900萬的銷售額。在博彩市場賺的錢抵消這個賠償額。賬面上沒有損失。各個媒體操作把華帝連續送上頭條，帶來的額外流量就是鉅額的利潤。
隨著金融市場越來越豐富，做空做多機制逐步完善。對沖越來越普遍。
經過上面例子解釋就是拿找到反作用力。Jones的想法很簡單：通過做空他認為會下跌的股票，做多（使用槓桿）他認為會上漲的股票，建立一個“對沖”。這是今天一個基本的對沖基金策略，但在當時，這一概念很新鮮。因此，jones被稱為第一個對沖基金的經理。
CPC嘚啵嘚
對沖基金屬於私募基金的一種投資策略，通常追求絕對收益回報，通常允許賣空、具有槓桿效應、持倉時間相對較短、收費模式較為複雜，目前開始呈現多元化發展趨勢。一般有以下幾種交易策略：
一、事件驅動策略主要根據微觀大事件比如企業併購、破產重組等來判斷短期股價走勢，獲取短期的超額利潤。核心是提前預測即將發生的事件買入，等待事件確定後再賣出獲得收益。
二、相對價值策略利用關聯證券之間的定價誤差來獲利，比如同一公司的股票和可轉債，買入低估證券，賣出高估證券。核心是判斷證券間的相對價值。
三、方向性策略根據相關市場的價格走勢進行判斷，主要是多空策略和宏觀策略，多空是利用多頭和空頭組合減小風險敞口的策略，宏觀策略根據宏觀經濟作為主要決策和選股來源。
四、量化交易策略根據能夠帶來超額收益的大概率事件制定投資模型，利用計算機優勢消除人為情緒因素對投資的判斷。
（王二狗）
