距離2019年結束只剩不到2個交易日，距離春節只剩不到20個交易日，滬指近期再次站上3000點，今日早盤滬指一度失守3000點，不過隨即快速回到3000點上方。
週末兩大利好襲來，明年3月1日起存量浮動利率貸款LPR替代，中泰證券認為，LPR降5bp，預計降低實體經濟215億元以上的財務成本。華創證券認為，LPR引導降低實際利率，將有效加強市場流動性，明年1月初有望降準，料將促進經濟復甦、推動資本市場回升。
新修訂《證券法》落地，將於2020年3月1日起施行。東吳證券認為，新證券法顯著加大證券違法行為的懲罰力度，大幅提高違法成本，將顯著減少證券違法違規行為，淨化市場生態，未來公司法和刑法的聯動修改，有望繼續加大證券違法的處罰力度，進一步推動資本市場長期健康發展。
年內第12次站上3000點
今年3月4日，滬指收報3028點，年內首次站上3000點以上。隨後上證綜指開始在3000點附近的位置開始來回拉鋸戰，指數分別在3月11日、3月15日、3月27日、3月29日、6月21日、7月1日、9月9日、9月20日、10月14日站上3000點。
12月17日，滬指年內第11次站上3000點，不過僅維持了4個交易日；12月26日，滬指年內第12次站上3000點。
目前滬指最新動態市盈率為12.92倍，處於過去10年42.58%分位，中小板指的市盈率為26.10倍，處於過去10年的24.80%分位。中證500的市盈率為24.54倍，處於過去10年的12.20%分位。
中證500指數市盈率
國泰君安認為，相比過去，當前3000附近的A股市場，投資品種標的大幅增加、上市公司整體盈利能力大幅加強、估值水平又大幅下降，機會要遠大於風險。
機構全面看好春季躁動
證券時報網梳理發現，機構普遍看好2020年開春行情，“春季躁動”成為近期機構策略報告最高頻的詞彙，包括天風證券、長江證券、國泰君安、國信證券、國金證券、中銀國際、光大證券、長城證券、渤海證券、西南證券、粵開證券、新時代證券、銀河證券、中原證券等在內的近20家券商發佈了“春季躁動”相關專題策略報告。
除了長江證券認為2020年春季或無躁動外，機構普遍認為春季躁動已經提前啟動，並且不是小級別，未來可能存在超預期的因素，比如超預期降準、經濟超預期回升。
天風證券對2009年-2019年的春季行情進行復盤顯示，11個年份中：
2009、2015、2019年三個年份實現了指數普漲，且漲幅都相當可觀；
2013年和2018年結構分化比較明顯但掙錢效應也不差，成長板塊顯著佔優；
2011、2012和2017年指數區間震盪或分化，主板相對佔優，也能取得安全收益；
2010、2014和2016年春季行情最差，市場窄幅震盪或處於下行區間。
月度上漲概率上，2月>3月>1月>12月，對比全年其他月份市場的表現情況，2月前後的春季躁動仍然是全年最值得參與的階段。
大金融、大週期還是中小創？
對於春季攻勢的主力板塊，機構卻存在明顯分歧，安信證券、國盛證券看好週期性股票的估值修復。
安信證券認為，從歷史規律看，春季行情，成長和週期風格相對佔優。結合當前估值，多數週期品行業PB處於2016年以來估值均值下方，PE角度地產、建材、煤炭、建築處於2016年以來估值均值下方。但成長性行業PE估值均處於2016年以來估值均值上方，傳媒，軍工，通信PB處於2016年以來估值均值下方。短期週期股存在超跌反彈機會，戰術上可以適度參與。近期行業重點關注：新能源汽車、傳媒、軍工、家電、地產、建材、煤炭、建築等，主題建議關注自主可控、國企改革等。
國盛證券認為，三大合力帶來週期核心資產價值重估，週期核心資產有望成為2020年超額收益最顯著的方向。多數週期行業估值“撥亂反正”仍未開始，龍頭普遍折價，未來有較大的修復空間。對比美股，A股週期龍頭估值低，部分盈利更優，估值修復空間大。2020年經濟波動收斂，盈利企穩解除週期股“低估值陷阱”，帶來估值提升。
天風證券則認為，12月大金融雖然出現了一波行情，春季躁動有前移跡象，但全月至今金融漲5.78%，並不是所有風格中最高的，因此像14年底那樣透支行情的可能性也並不高。明年1月的外部環境符合大金融首先“躁動”的條件。戰略層面，科技產業趨勢仍然是明年最重要的主線。科技細分領域的景氣度抬升會進一步確認成長股相對於主板的業績趨勢向上。成長股很有可能一如過去，接棒大金融成為春季行情中後期的主攻手。除了消費電子，科技股會內部擴散，新能源車、傳媒、計算機、面板、PCB都有機會。
光大證券則認為，春季行情持續時間通常在2-3個月，風格上偏向中小創。銀行和地產在春季行情表現一般，超額收益與市場風格和政策更相關。銀行僅2013年和2018年春季行情明顯跑贏市場，原因分別為社融和信貸增量大幅增長，以及風格偏向藍籌白馬；地產僅2012年、2015年和2018年超額收益較好，可能與經濟下行壓力加大，政策環境的預期改善有關。若以12月-1月作考察區間，銀行跑贏萬得全A概率為80%，平均超額收益高達6.8%，可能與防禦屬性和業績確定性有關；地產跑贏萬得全A的概率是70%，跑輸的年份均為經濟由復甦走向過熱的年份。中小創盈利已明顯改善，結合商譽減值壓力減小，2020年一二月之交，可能難現往年的大小風格切換。
本文源自證券時報網
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