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1、國內領先的泛射頻解決方案提供商。
信維通信成立於2006年，於2010年創業板上市。公司圍繞射頻技術，逐步構建包括射頻及無線、EMI/EMC 器件、線纜及連接器、 聲學部件在內的業務版圖，並構築自身在產品、技術、解決方案能力、客戶、全球化運營等方面的競爭優勢。
1）豐富的泛射頻產品線：信維通信成立於2006年，專注“泛射頻”領域，逐步構建包括天線、EMI/EMC器件、無線充電等在內的業務版圖，並加大布局射頻前端。
2）國內領先的行業地位：信維通信已成為國內領先的手機天線廠商、蘋果EMI/EMC主要供應商、主流客戶全覆蓋的無線充電廠商。在移動終端領域，信維通信與蘋果、華為、三星等全球領先智能手機品牌均已建立緊密合作，我們認為未來仍將跟隨上述核心客戶繼續高成長。
3）“一站式”構築競爭優勢：憑藉獨特的射頻研發及材料能力，信維為客戶提供“方案設計→材料→製造工藝→模組”等環節的“一站式”解決方案，並實現高於行業的利潤率和ROE。
2、5G時代，天線、EMI/EMC迎接確定性成長，射頻前端亦值得期待。
1）天線
價量同升
5G手機天線用量提升、LCP等高頻材料應用成為趨勢。我們預計 5G 時代 RF 通道數量還將 成倍提升。5G 時代高頻化趨勢更加明顯。尤 其是毫米波頻段，對天線收發和傳輸提出更高要求。
整體來看，我們預計未 來 5G 手機天線價格將較 4G 時代有 50%以上提升（Sub 6 頻段），帶動 2020 年起手機天 線市場規模快速成長。
我們認為 2022 年開始毫米波頻段手機天線價格有望再提升一倍， 從而帶來手機天線市場規模進一步成長，並於 2023 年突破 50 億美元。
2）射頻前端
濾波器、開關用量多倍提升、ASP 顯著增長
射頻前端主要作用是信號放大、篩選及收發。隨著通信 3G、 4G，再到 4.5G 通信標準的演進，手機所支持的通信頻點增多，可同時通信的通道增多， 帶寬變大，均推動手機射頻前端價格上漲。
以 iPhone 手機為例，在 2010 年其射頻前端 的單價僅為 5 美元左右。到 2017 年，iPhone 的射頻前端單價上漲至 25 美金左右，佔整 機成本比例也上升至 10%（統計樣本不含搭載 OLED 全面屏的 iPhone X）。
3）EMI/EMC
電磁干擾/相容：解決信號干擾問題的必備元件
5G手機射頻複雜度提升、電磁屏蔽要求嚴格，EMI/EMC用量迎來增長，我們預計今年信維在iPhone上的料號將實現翻倍提升，並有望陸續突破iPad、Macbook、Watch等品類。
屏蔽罩等射頻屏蔽件的用量與重要性有所提升。2018年，蘋果單機EMI/EMC元件料號約60個，單機價值約14 元。我們預計至2021年，EMI/EMC單機用量將提升兩倍，單機價值也將提升至30元以上。
3、無線充電大勢所趨，信維迎來增量。
我們認為未來終端無孔化、AIOT硬件大爆發等趨勢下，無線充電仍然是大勢所趨。信維是三星、華為、蘋果等主流客戶無線充電接收端主要供應商之一，我們預計未來將持續受益於無線充電滲透率提升，在發射端、車載等領域佈局也將帶來額外增量。
生態有望逐步完善，市場空間廣闊。據 IHS 統計，2017 年全球無線充電消費電子設備 （包括智能手機、小家電、可穿戴設備等）同比增長 40%，達 5 億臺。
我們預計 2020 年 開始無線充電生態體系將逐步完善（公共場所無線充電板佈局等）。我們預計智能手機 無線充電潛在滲透率為 80%，以 ASP 10 美元估算，全球智能手機相關無線充電市場潛力 達 128 億美元。
盈利預測與估值
我們預計公司2019-21年EPS分別為1.13、1.46、2.10元，CAGR為37%。公司當前股價對應19/20e37.2/28.6倍P/E。
首次覆蓋給予信維跑贏行業評級及55.00元目標價，對應19/20e48.8/37.6倍P/E，對比當前仍有31%上升空間。
潛在催化劑：5G手機上市帶動手機泛射頻器件用量大幅提升。
風險提示：5G落地進展不及預期；無線充電滲透不及預期。
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